经济“数”语 | 消费需求偏弱，降息降准还有多远？

大众报业·风口财经 2024-06-12

风口财经记者 刘晓

全国居民消费价格指数（CPI）已经连续4个月保持正增长。

国家统计局6月12日发布的数据显示，5月份，CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同；环比下降0.1%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读说，5月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅与上月相同。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，继续保持温和上涨。

数据显示，5月份，食品价格同比下降2.0%，降幅比上月收窄0.7个百分点。食品中，猪肉、淡水鱼和鲜菜价格分别上涨4.6%、3.3%和2.3%，涨幅均有扩大；鸡蛋、鲜果和食用油价格分别下降8.5%、6.7%和5.1%，降幅均有收窄；牛肉、羊肉和禽肉类价格分别下降12.9%、7.5%和2.9%，降幅继续扩大。

5月份，非食品价格同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.1个百分点。非食品中，能源价格上涨3.4%，涨幅回落0.2个百分点；扣除能源的工业消费品价格上涨0.1%，涨幅回落0.3个百分点，其中新能源小汽车和燃油小汽车价格分别下降6.9%和5.2%，降幅均有扩大；服务价格上涨0.8%，涨幅与上月相同，其中家庭服务和教育服务价格均上涨1.8%，涨幅略有扩大。

6月11日，带货主播在陆集街道电商直播基地推介销售团扇。新华社发

全国工业生产者出厂价格指数（PPI）方面，5月份同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点；环比上涨0.2%，结束了此前连续六个月的环比下跌局面。

如何看待5月份的物价指数？下一阶段走势如何？数据发布后，记者连线采访了多位风口智库专家。

中国民生银行首席经济学家温彬：

长期一般性核心消费需求中枢依旧偏弱

整体看，5月CPI呈现“食品强，能源弱、核心稳”的格局。其中食品强源于猪肉产能去化与天气影响部分食品供给，但居民对食品的整体需求仍受淡季影响；能源受国际油价下跌、国内成品油下调及部分地区公用事业调价两方面影响整体温和下行；核心CPI整体平稳，618降价提前以及节日过后服务回落，是核心CPI小幅回落的额外扰动因素。

从5月居民消费端的价格表现看，当前我国消费需求的回暖仍呈现“节日脉冲”效应，长期一般性核心消费需求中枢依旧偏弱，而猪肉等供给端的影响在逐步积累中。展望下一阶段，若猪肉价格不出现意料之外的大幅上涨，预计二、三季度CPI仍将保持在0.3%-1.0%区间。考虑猪肉的中长期涨价趋势，不排除年末CPI将涨至1.0%上方。

PPI环比上涨0.2%，同比下降1.4%，降幅明显收窄，略强于市场预期，主要是外部价格传导和去年低基数效应所致。展望下一阶段，在去年低基数效应持续作用下，未来数月PPI同比跌幅仍将收窄，但外部大宗商品价格上涨的推动作用或将减弱，PPI走出负区间仍需要一段时间，预计将在年末或明年一季度。

东方金诚研究发展部总监冯琳：

三季度货币政策降息降准都有空间

5月CPI同比上涨0.3%，连续4个月保持正增长，涨幅与上月持平，基本符合市场预期。其中，猪肉、鲜果等价格走高带动食品CPI同比降幅收窄，而汽车“价格战”加剧，导致扣除能源的工业消费品价格涨幅回落，两者形成对冲效应，加之当月服务价格涨幅未发生变化，共同推动5月CPI同比保持不变。整体上看，5月CPI同比仍延续低位，背后的主要原因是消费需求不振。下一步宏观政策在促消费方面有较大空间。

我们判断，在当前背景下，着眼于做好逆周期调节，有效提振内需，三季度货币政策降息降准都有空间。

PPI方面，我们预计，6月环比涨幅将回落至0.0%附近，同比跌幅将收窄至-0.6%，并有望在三季度实现小幅转正。

广开首席产业研究院资深研究员马泓：

国内商品服务供求关系改善程度有所加快

5月CPI同比保持小幅上涨态势，环比季节性略降；核心CPI同比+0.6%，继续保持温和上涨，消费需求总体回暖。PPI环比时隔半年后首度回正，叠加低基数以及大宗商品等输入性涨价因素，带动PPI同比跌幅快速收窄。价格剪刀差（CPI-PPI）较快收敛，表明国内商品服务供求关系改善程度有所加快，通胀产出缺口加速反弹，非房地产领域经济运行状况良好。预计6月CPI同比扩大涨幅，PPI跌幅进一步收窄，国内通胀环境有望持续改善。房地产下行系物价总体处于偏低水平、内需不足的主要拖累因素，并可能持续至年末。

财信研究院副院长伍超明：

CPI或将在四季度走高

CPI低于预期主要是受非食品价格的拖累。5月食品价格环比增长0%，远高于2014-2023年期间-1.24%的均值水平。非食品环比增速由上月的0.3%降至-0.2%，同比增速也回落0.1个百分点至0.8%，拖累核心CPI较上月回落0.1个百分点。

预计至三季度CPI或继续在低位企稳，四季度或将走高。一方面，三季度CPI受翘尾因素的拖累较大，四季度将明显减小；另一方面，三、四季度财政政策力度将明显加大，有助于国内需求恢复，利好非食品价格上行。此外，预计三、四季度食品价格环比增速由负转正，叠加猪周期上行，食品价格对通胀拖累减轻。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华：

需求整体偏弱，供给保持充裕

5月消费者和生产者物价同比相对市场预期一低一高。

本期CPI反映国内市场需求整体偏弱，市场供给保持充裕。但客观上，消费、房地产市场修复并赶超供给仍需要一定时间。就目前看，物价温和增长，反映供需朝平衡方向发展。

从趋势看，国内物价改善有支撑。一是需求逐步复苏。从数据看，国内服务需求恢复相对快，并保持稳健扩张态势；国内宏观政策有力支持，商品需求有望逐步回暖；供需逐步恢复平衡；二是供给状况持续改善。国内商品供给结构优化，库存状况持续改善；三是猪肉价格对物价有望由去年拖累转为贡献，同时，国际能源、原材料等商品价格下行阻力相对大；四是去年低基数效应持续。

PPI方面，预计工业生产者价格指数持续改善。主要是国内工业部门需求与供给朝着更加平衡的方向发展，加之大宗商品价格维持高位运行，去年低基数等因素。但需要关注国际能源、工业原材料等商品走高对我国工业制造业经营影响。

编辑：刘晓