风口智库 | 重磅指数“一降一升”，政策性降息或短期内落地

风口财经客户端 2024-03-01

风口财经记者 刘晓

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3月1日发布2月份中国采购经理指数。受春节假期因素影响，制造业生产活动有所放缓，但制造业市场需求相对平稳，企业预期稳中有升。

　　数据显示，2月份中国制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.1个百分点。受春节假期因素影响，制造业市场活跃度总体有所下降，生产活动放缓。2月份生产指数为49.8%，较上月下降1.5个百分点。

　　从企业预期来看，2月份制造业生产经营活动预期指数为54.2%，较上月上升0.2个百分点，表明企业对春节后市场发展信心有所增强。

　　从非制造业来看，反映非制造业整体运行状况的商务活动指数连续三个月上升，非制造业经济活动稳中有升，扩张步伐继续加快。

　　2月份中国非制造业商务活动指数为51.4%，较上月上升0.7个百分点，连续3个月上升，并且升幅较上月有所扩大。

　　综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。

　　受访专家表示，一季度已进入稳增长关键阶段，在货币政策降准、5年期以上LPR报价下调后，政策性降息，即下调MLF操作利率也有可能在短期内落地。

东方金诚首席宏观分析师王青：

下调MLF操作利率可能在短期内落地

　　整体上看，主要受春节假期因素影响，2月制造业PMI指数低位小幅下行，服务业PMI指数在扩张区间大幅上扬，综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，整体宏观经济景气度保持稳定。不过，2月制造业PMI指数连续5个月处于收缩区间，其中房地产行业低迷对市场需求拖累明显，当前经济运行仍面临一定下行压力。这意味着一季度已进入稳增长关键阶段，我们判断，在货币政策降准、5年期以上LPR报价下调后，政策性降息，即下调MLF操作利率也有可能在短期内落地。另外，一季度财政政策也将全面发力，其中在2月地方政府专项债发行显著加快后，3月发行量将进一步加大至万亿规模，开年基建投资有望继续保持较高增长水平。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟：

春节假日因素和季节性因素特征明显

　　制造业PMI指数处于荣枯分界线下，非制造业PMI指数中建筑业商务活动指数依然处于较高景气水平，服务业商务活动指数保持扩张态势，均符合预期，且基本符合历史上春节假日因素和季节性因素的主要特征。

　　但值得注意的是，除2023年9月外，制造业PMI指数自2023年4月以来均低于临界点，说明有效需求不足、市场活跃度不够等问题在制造业上反映得更为明显。相比之下，自2023年三季度以来，非制造业PMI指数在服务业商务活动指数持续回暖支持下企稳回升。下一步，宏观政策将如何进一步提振信心和预期、呵护内需和消费复苏，值得关注。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华：

后续制造业活动复苏前景更趋乐观

　　从PMI指数看，国内经济整体呈现稳步修复态势，但制造业活动仍处于收缩区间，部分行业企业仍面临不少经营困难。宏观政策对经济复苏支持仍不能松懈，并应提升宏观政策实施效率，在推动消费和需求稳步修复同时，不断优化供给结构，让市场供需进入良性循环。

　　2月非制造业商务活动扩张部分明显加快，主要受服务业景气度回升带动，受2月春节假期影响，建筑业指数回落，但假期推动国内探亲访友、文旅服务需求的强劲释放，服务业景气度明显提升，带动非制造业活动扩张步伐明显加快。

　　后续制造业活动复苏前景更趋乐观，主要是国内消费仍有较大修复空间，制造业支持政策力度不减，房地产市场复苏势头得到强化。

广开首席产业研究院高级研究员罗奂劼：

制造业PMI呈现出多个积极特点

　　2月制造业PMI呈现出多个积极特点。一是需求端保持稳定。新订单指数持平于上月。二是价格保持良好态势。购进价格继续保持上行，出厂价格大幅上涨1.1个百分点。三是企业预期有所改善。生产经营活动预期指数上升0.2个百分点，表明生产商对未来前景仍较为乐观。值得一提的是，2月非制造业PMI上升0.7个百分点，其中服务业PMI加快0.9个百分点至51，创7个月以来新高，这也与春节假期期间服务消费增速较快相匹配。

　　展望3月，随着生产活动逐步恢复正常，供给端将出现明显改善，政策扶持下需求端仍将保持稳定，制造业PMI可能持平或小幅上行。接下来，针对需求疲弱和就业不足等问题，相关政策仍应继续向扩大内需、促进就业、增加收入和支持中小企业等方面发力。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

编辑：刘晓