风口智库 | 重磅指数结束“三连跌”！专家：降准之后还有动作
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2024-01-31
风口财经记者 王雪
1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。
数据显示，1月份，制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，结束了连续3个月下降势头；综合PMI产出指数为50.9%，比上月上升0.6个百分点；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为50.7%，比上月上升0.3个百分点。综合来看，我国经济景气水平有所回升，企业生产经营活动继续保持扩张，2024年经济实现平稳开局。分指数来看，1月份制造业PMI仍处荣枯线下，处于收缩区间，制造业“供强需弱”特征明显，反映需求不足仍是主要挑战。
作为反映宏观经济运行情况的重要先行指标，1月PMI释放什么信号？风口财经第一时间连线多位专家解读。
需求复苏整体偏弱
数据显示，1月份，制造业PMI小幅回升至49.2%，结束了连续3个月下降势头，触底回升，景气水平有所改善，为2024年经济平稳运行开了个好头。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月制造业PMI指数低位小幅上扬，结束了此前连续3个月的下行过程，符合市场预期。1月制造业PMI指数回升0.2个百分点至49.2%，主要驱动因素是生产指数大幅上扬1.1个百分点，背后是在元旦假期消费及春节消费需求预期升温，以及近期稳增长政策发力下基建投资和制造业投资加快影响下，市场需求降势减缓，1月新订单指数回升0.3个百分点至49.0%；再加上近期外需回暖，带动消费制造业和装备制造业生产普遍加速。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，1月制造业PMI指数边际改善，非制造业活动扩张进一步加快，推动综合PMI指数走高，反映经济活动扩张步伐加快，内需动能有所增强。但1月制造业继续位于50临界线下方，除了受传统制造业淡季影响外，也反映国内制造业需求复苏整体偏弱。
从分项指数来看，当月PMI呈现出多个积极特点。广开首席产业研究院高级研究员罗奂劼表示，一是供需两端同步改善。其中生产指数加快1.1个百分点至51.3%，创近四个月新高，彰显出我国生产能力的强大。新订单指数上升0.3个百分点至49%，降幅有所收窄且结束了连续四个月持续下滑的态势，进口订单亦回升0.3个百分点，表明国内需求有所改善。二是出口形势有所好转。1月新出口订单跌幅大幅收窄1.4个百分点，创近四个月新高，表明外需有所回暖，出口环境有所改善，带动生产加快恢复。三是企业环境有所改观。其中大型企业PMI上升0.4个百分点至扩张区间，中型企业PMI降幅收窄，小型企业PMI虽然继续下降，但下降速度有所放缓。四是企业预期基本稳定。受春节假期临近及部分行业进入传统生产淡季影响，生产经营活动预期指数降至为54，但仍继续保持扩张。
1月19日，工人在河北省肃宁县一家钢琴企业的生产车间工作。新华社发
制造业PMI指数有望继续改善
作为反映宏观经济运行情况的重要先行指标，1月PMI释放什么信号？
王青表示，1月制造业PMI指数低位回稳，宏观经济景气度有所改善。但1月制造业PMI指数连续4个月处于收缩区间，经济运行仍面临一定下行压力。这意味着一季度已进入稳增长关键阶段，继宣布降准之后，接下来还有可能降息，即下调MLF操作利率0.1至0.2个百分点。另外，一季度财政政策也将发力，其中政府债券发行节奏将显著加快，开年基建投资有望继续保持较高增长水平。
罗奂劼提示，虽然1月制造业PMI触底回升，服务业PMI重新扩张，但需求整体仍然偏弱，就业形势依然严峻等问题仍需值得警惕。
展望未来，制造业PMI又将呈现怎样的走势？专家普遍认为，制造业活动趋势改善，但制造业PMI指数表现整体偏温和。
王青表示，在居民消费存在一定内在修复动力，宏观政策将加大稳增长力度推动下，2024年2月制造业和服务业PMI指数有望继续改善，但制造业PMI指数回升至扩张区间还需要一个过程。
罗奂劼表示，尽管春节假期对生产活动产生影响，但随着供需两端的继续恢复和扶持政策的落实到位，制造业PMI降幅仍有望持平或收窄。
周茂华认为，从走势看，未来几个月国内经济活动渐入“春节模式”，受春节影响，制造业活动仍存在一定波动。年内看，综合海外需求前景波动，但国内需求稳步恢复，制造业供给结构持续优化，预计制造业活动趋势改善，但指数表现整体偏温和。
2023年12月26日，在现代迪万伦工程机械有限公司，订单挖掘机整齐排列。新华社发
稳增长政策持续发力 引导指数重回扩张区间
1月22日召开的国务院常务会议，要求“采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”“要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势”。预计未来稳增长政策将如何发力？
王青表示，制造业PMI后期回升速度将主要取决于三个因素：首先是在房地产支持政策全面加码前景下，楼市能否较快企稳回升。这是当前宏观经济牵一发动全身的关键点。二是一季度财政政策稳增长加力后，2024年初基建投资能否较快形成实物工作量，特别是加发1万亿国债对基建投资的拉动效应能否较快释放。三是促消费政策将在多大程度上推动春节消费。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，在1月24日宣布降准后，接下来宏观政策将在稳增长方向持续发力，直至引导制造业PMI指数回升至扩张区间。
他表示，财政政策方面，今年部分新增债务限额已提前下达至各省市，地方债于1月中旬启动发行。同时，地方政府隐性债务风险化解工作延续，特殊再融资债再度重启发行。
货币政策方面，1月24日，央行举行新闻发布会，宣布于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，叠加存款准备金率的调整；设立信贷市场司，重点做好“五篇大文章”相关工作，在结构上进一步提升效能。
房地产调控方面，在需求端，广州、上海、北京、东莞、洛阳等多个城市出台楼市新政。在供给端，住建部、金融监管总局提出建立城市房地产融资协调机制，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求；央行、金融监管总局提出充分发挥经营性物业贷款作用，助力房企快速盘活存量资产，缓解资金链紧张。
编辑：刘晓