风口智库 | 央行超预期降准，如何影响股市、汇市、楼市？八位专家解读
大众报业·风口财经
2024-01-24
风口财经记者 刘晓 张亭旺
今日下午，国新办举行新闻发布会，会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。此外，明天（1月25日）将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。
此次降准+定向降息影响多大？风口财经第一时间采访了多位专家进行解读。
提供万亿流动性
潘功胜指出，我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具。存款准备金率从2月5日开始正式实施，下调0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元。
“本次降准的幅度大于市场预期，表明货币政策加大了实施力度，对全年经济运行会产生更大的积极作用。”中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产研院院长连平表示，根据中央经济工作会议精神，2024年稳健的货币政策将“灵活适度、精准有效”，注重做好逆周期和跨周期调节，继续偏松操作，更好发挥货币政策的总量和结构双重功能。央行货币政策委员会四季度例会更明确提出，“要加大已出台货币政策实施力度”。
东莞证券首席经济学家杨博光表示，就最新数据来看，去年12月M2增速小幅回落至9.7%，M1增速同比持平在1.3%，止住7个月的下跌趋势，M1-M2的负剪刀差小幅收窄，说明实体经济活跃度正在边际改善。在此背景下，央行选择春节前降准，体现出央行对货币环境的高度呵护。与此同时，刺激货币供应量回升，未来M1筑底反弹，促进剪刀差收敛可期。
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中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅表示，从经济基本面来看，主要高频指标都显现出企稳向上的态势，例如高炉开工率等生产端指标保持高位，表明生产具有较好的韧性；在需求端，基建上钢材库存逐步去化，水泥价格呈现部分区域带动的特点，显示出部分区域发力基建的特点；在消费端也呈现出商品消费平稳修复，服务消费持续回升的特点。在此背景下，货币政策的进一步宽松，并且聚焦总量与结构同时发力，有利于为经济基本面的短期修复营造良好的货币环境。
提振投资者信心
当前市场出现的人民币汇率、股票市场和债券市场阶段性联袂下挫，正在导致资产价格严重缩水，市场流动性风险急剧增大，投资者信心进一步受挫，需要引起高度关注。
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光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示：
对于股市，央行降准进一步加大实体经济支持力度，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期；国内市场流动性有望保持合理充裕，预计后续央行仍可能适度引导市场利率中枢下移；国内股市估值整体低洼，加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。
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对于债市，央行降准以及后续仍可能出台经济支持政策，一方面，市场流动性保持合理充裕，利率中枢有望适度下移，以及发达经济体利率逐步转向降息周期等，另一方面，市场对经济加快恢复信心增强，信用环境逐步改善等，整体对债市构成利好。
对于汇市，央行降准对人民币汇率是利好消息，主要是降准并未改变货币政策稳健基调；央行加大实体经济支持力度，改善经济复苏前景，基本面稳固利好汇率。降准有助于提振金融市场情绪。另外，发达经济体逐步转向降息周期，也将利好人民币汇率稳定。
潘功胜也指出，在汇率方面，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。坚持汇率主要由市场决定，同时坚持底线思维，丰富应对工具，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
发力普惠金融
潘功胜表示，明天（1月25日），央行将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%。这有利于进一步降低融资成本。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，这表明本次除了推出总量型货币政策工具外，结构性货币政策也在朝着国民经济薄弱环节重点发力。数据显示，近期小型企业景气度较大幅度低于整体水平，而小微企业又是吸纳城镇就业的主力军。由此，从补短板、稳就业的角度出发，需要针对小微企业的定向支持政策加码。我们判断，后期财政政策针对小微企业的减税降费政策也将适时推出。
杨畅表示，会议还提出了，将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过1000万元放宽到不超过2000万元，都充分反应了对中央金融工作会议提出的五大方向的发力。
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招联首席研究员董希淼认为，下一步，应综合运用多种货币政策工具，量价并举，长短结合，在总量上保障流动性更加充裕，在价格适度上降低社会综合融资成本，进一步稳定经营主体信心和预期，引导金融机构加大对各类经营主体特别是科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济的支持服务，以更大力度支持金融机构做好五篇大文章。
推动LPR下行
“2023年11月、12月国内主要银行下调了存款利率，从1月25日开始，将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是LPR下行。”潘功胜表示。
中指研究院市场研究总监陈文静表示，本次降准将为市场提供更多长期资金，增加资金流动性，进一步降低资金成本，推动经济良好运行，同时，也将为化解房地产风险提供有利的资金基础，有利于房地产行业修复，稳定市场预期。
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易居研究院研究总监严跃进表示，历次降准，都会涉及到银行贷款的投放，尤其是涉及到房贷的内容。今年各地要继续抓好房地产的工作，尤其是房地产开发贷款、保交楼支持、房企流动性支持、合理住房需求支持、城中村和保障房等贷款支持等。今年的特点是，需要贷款投放的重点领域多，且资金到位的迫切性高。所以降准下对于各类房地产细分领域依然是有积极的支持作用的。
他认为，降准对于购房市场也会产生直接的影响，其代表了宽松的信号，尤其是有助于各地银行扎实落实降低首付和房贷利率的操作。这对于2024年购房需求的提振等都有积极的作用，也对于春节假期的购房市场带来直接的支持作用。
降准、降息仍有空间
董希淼预计，下一步央行将继续采取降准降息等措施，引导银行降低存款利率，进一步降低银行资金成本，引导LPR特别是5年期以上LPR适度下降，助力降低经营主体融资成本，进一步激发有效融资需求，为2024年经济实现良好开局和持续回升创造更加适宜的货币金融环境。
展望下阶段，杨博光认为，随着开工季到来，财政项目集中投放，财政存款转为支出，将增加企业部门和居民部门收入，进而构成经济内生增长的循环。与之而来，需求侧改善与叠加低库存效应下，潜在物价温和回升将是投资觅寻机会的线索。
连平表示，为有效控制金融市场风险，建议除降准、降息外，建议还可以采取其他有力的积极举措：
一是尽快研究设立股票市场平准基金，在理顺中投公司和证金公司职能的基础上推出，既可以实质性地增加关键的市场稳定资源，又有助于提振投资者信心。
二是保持人民币汇率稳定并彰显强势，必要时可以通过“逆周期因子”调节、外汇风险准备金、外汇存款准备金、发行离岸人民币票据等方式引导人民币汇率阶段性升值，提振外资对人民币资产的信心。
三是将金融市场稳定性纳入国家金融监督管理总局重点评估金融风险的参数之一，必要时可通过国有金融投资机构向金融市场（包括外汇、股票、债券等）注入长期流动性，以维护金融稳定，恢复市场信心，保护投资者利益。
四是慎重或避免出台金融市场流动性相关的收缩性和抑制性政策，在依法加强金融监管的同时，做好金融市场流动性的保障工作，注意保持金融市场流动性处在合理充裕状态，避免发生系统性金融风险。
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：张亭旺