风口观察｜去年净利高达18亿，市值却蒸发近600亿，“医美茅” 出啥事儿了？
大众报业·风口财经
2024-01-10
风口财经记者 赵冲
1月5日晚，“医美茅”爱美客发布2023年度业绩预告。2023年，爱美客预计实现净利润18.10亿元至19.00亿元，同比增长43%至50%，预计业绩同向上升。
然而，曾经的医美大牛股爱美客去年股价几近腰斩，仅去年市值便跌去了575亿元，较峰值更是蒸发了约1200亿元。
只增业绩不增市值
对爱美客而言，2021年无疑是其最为“高光”的一年。
在医美行业，2021年也被称作“玻尿酸元年”。在这一年中，“玻尿酸三巨头”的业绩均出现了大幅增长。其中，爱美客的营业收入达到了14.48亿元，同比增长了104.13%；归母净利润为9.58亿元，同比增长了117.81%。
但此后，爱美客的业绩增速便开始放缓。
2023年第三季度，爱美客归母净利润的同比增速由Q1、Q2的51.17%、76.53%回落至13.27%，发布财报次日，公司股价下跌12.16%。
来源：爱美客2023年度业绩预告
不过，根据此次年度业绩预告测算，2023年第四季度爱美客预计实现净利润3.92亿元至4.82亿元，同比增长41.52%至74.01%，增速较前三季度有所提升。作为玻尿酸巨头的爱美客依然在加固原有赛道，对于业绩变动，爱美客表示，主要是因为报告期内扩大了产品覆盖的机构数量，在产品端，2022年新产品濡白天使投放市场获得了好的市场口碑。
2020年9月，爱美客登陆深交所创业板，不到半年的时间，从上市时的118.27元/股涨到2021年7月的1331.02元/股，成为A股第三只千元股，巅峰市值达1824亿元。尽管近两年公司业绩保持增长，但是二级市场表现却不及业绩优秀，截至1月9日，股价跌到298.9元/股。
来源：同花顺
股东在出走
值得注意的是，爱美客的市值下降的同时，股东也在出走。
2016年，九州通出资三千万参与爱美客的增资，随着爱美客的上市，九州通开始减持，2021年上半年，九州通超过21亿元的净利润中，投资收益贡献过半，其中，投资A股医美龙头爱美客产生的计入当期的损益就达到11.49亿元。2022年的年报里，爱美客的前十大股东名单中已不见九州通的身影。
除了九州通的退出外，还有不少大股东也在减持变现。截至2023年9月30日，GANNETT PEAK LIMITED的持股比例从2021年的4.69%下降至3.26%；董事王兰柱持股比例已从2021年的3.38%下降至3.04%；股东苑丰持股比例从2021年的3.43%下降至3.24%。
同时，爱美客还面临着300亿市值限售股解禁压力。
去年10月，爱美客有1.12亿股首发限售股解禁，占总股本比例51.88%，流通盘大增约300%。以最新收盘价来看，这批解禁股市值超300亿元。
此批爱美客解禁涉及股东共六位，包括控股股东、实控人简军，董事兼高管简勇，三个员工持股平台及股东GANNETT PEAK LIMITED。
当时，六位股东中有五位股东承诺延长减持期限。简军及三个员工持股平台承诺不减持期间为解禁后的6个月，即到2024年4月9日；而简勇则承诺期为解禁后的3个月，即到2024年1月9日。
王牌产品“嗨体”增长乏力
一直以来，爱美客高度依赖大单品——嗨体来创收。从爱美客的主营业务上看，其传统玻尿酸注射产品“嗨体”的销售增速放缓，以及新产品“濡白天使”的业绩带动能力相对不足，是其整体业绩增速下滑的重要原因。
2021年，爱美客主要拥有6项玻尿酸注射产品，包括逸美、嗨体两款溶液类注射产品以及宝尼达、爱芙莱、逸美一加一、爱美飞4款凝胶类注射产品。
来源：视觉中国
其中，嗨体作为爱美客的明星产品，对其营收增长起到了较大的带动作用。2021年，其以嗨体为核心的溶液类注射产品营收增速达到133.84%，远高于凝胶类产品的业绩增速。
靠着单一王牌产品打天下，“嗨体”的高速增长拉动了爱美客的业绩增长，然而弊端也随之显现。2022年，以“嗨体”为核心的溶液类注射产品高增长戛然而止，实现营收12.93亿元，同比增长23.61%，与此同时，爱美客的净利润增速也创近7年新低。
不过，在2021年下半年，爱美客推出了新凝胶类注射产品“濡白天使”。作为爱美客的新明星产品，在其带动下，2022年至2023年上半年，爱美客凝胶类注射产品的营收增速分别达到了65.61%、139.00%。
但由于凝胶类注射产品的整体销售规模小于溶液类注射产品，即便“濡白天使”的销售增长较快，也未能完全带动起爱美客的整体业绩增速。
为寻求突破，近两年，爱美客不断扩充产品线，从胶原蛋白、肉毒素、光电抗衰仪器等领域都有布局。然而，除玻尿酸外，爱美客的其他产品线，基本均未实现“开花结果”。
编辑：赵冲