解码财报 | 铝业巨头上半年净利降两成，下半年铝价如何走？
大众报业·风口财经
2023-08-23
风口财经记者 刘建
8月22日，铝业巨头中国铝业发布半年报，营收和净利均出现下滑，上半年净利润降23.32%。同时中铝国际也发布半年报，上半年净利润亏损8.31亿元。从目前公布半年报业绩的公司来看，因为上半年铝价的整体下滑，多数公司业绩有所下滑。从下半年的情况看，氧化铝全年产量预计仍将继续增加，虽然需求相对偏弱，但是金九银十临近市场存预期，加上不断去化的低库存水平，导致铝价依然存在上行的基础。
中国铝业净利同比降两成
8月22日，中国铝业发布半年报，上半年实现营业收入约1340.63亿元，同比下降15.66%；净利润约34.17亿元，同比下降23.32%。业绩下滑的原因是报告期内，原铝、氧化铝市场价格同比下降。
报告期内，公司产品方面，冶金氧化铝、电解铝、煤炭产量分别达823万吨、306万吨、622万吨，同比分别减少9.05%、减少5.57%、增加11.67%，发电量178亿千瓦时，减少4.81%。截至2023年6月底，中国铝业资产负债率55.61%，较年初降低3个百分点。
从铝土矿市场来看，近年来，国内氧化铝企业越来越多地使用进口矿石，对外依存度逐年提升。今年以来，印尼逐步收紧铝土矿出口，并于6月开始实施铝土矿禁令，但我国自几内亚、巴西、加纳等地区进口的铝土矿量同比增加，一定程度弥补了印尼进口量减少的缺口，特别是从几内亚进口的铝土矿量达到进口总量的70%以上。
今年上半年国内外氧化铝价格整体先涨后跌。2023年上半年，国内氧化铝现货均价为2896元/吨，同比下降3.7%。电解铝方面，国内铝价相比国际铝价波动较小，整体围绕17400元-19500元/吨区间窄幅波动，但与去年同期相比，价格重心仍大幅下移。
中国铝业持续做强做优主业，加快新能源和绿色产业布局，构建形成了“3×5”产业格局，一批新能源项目快速规划建设，赤泥综合利用、再生铝消纳、危废处置、有价金属元素提取等新业态发展取得突破性进展。
山西新材料、中铝矿业获评国家级绿色工厂，中铝山东、中州铝业6种产品入选国家级绿色设计产品名单。落实公司再生铝产业三年规划，贵州分公司年产5万吨再生铝示范线建成投产，包头铝业6万吨再生铝项目批复立项，上半年消纳废铝19.2万吨。加快固废处置利用，赤泥综合利用率达到14.85%，创历史最好水平；电解铝“三废”处置与综合利用取得新进展，建成文山铝业、山西新材料、云铝润鑫铝电解“三废”处置示范线，年处置能力达到10万吨。国家第一批1亿千瓦“沙戈荒”大型风电光伏基地，中铝宁夏光伏发电项目“宁夏银星能源宁东250MW光伏项目”并网发电。包头铝业内蒙古华云42万吨电解铝开工建设，达茂旗1200MW源网荷储项目完成立项。
图源：视觉中国
中国铝业优化科技创新体系，加速创新平台建设，不断做强专业研究院所，成立中铝高纯铝研究所和中铝炭素技术中心，郑州研究院获批“有色金属行业绿色低碳公共服务平台”“国家强制性标准实施统计分析点”两个国家级平台，获得国资委2022年度科改示范企业“标杆”评级。上半年组织实施41个重大研发项目，获得专利授权165项。此外，中国铝业入选“中国ESG上市公司先锋100”榜单。在研发上，2023年上半年研发费用为16.92亿元，较去年同期的16.70亿元基本持平。
中国铝业发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司，氧化铝产能、原铝产能、精细氧化铝产能、高纯铝产能和炭素产能均位居全球第一。作为资源型企业，公司重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外新的铝土矿资源，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右，公司拥有完整的铝产业链，整体竞争优势日益显现。
会计估计变更，中铝国际亏损8.31亿元
中国铝业公布半年报的同时，8月22日，中铝国际也披露半年报，上半年实现营业收入约96.22亿元，同比减少8.51%；净利润亏损8.31亿元，去年上半年实现净利润约1.24亿元，同比减少771.80%。
公司表示，报告期进一步提高主营业务毛利率，优化融资结构，降低融资成本，盈利能力不断提升。但考虑公司客户情况的不断变化，为更加准确、客观地反映客户的信用风险、公司的资产状况及经营成果，对计提合同资产减值准备的方法进行了会计估计变更，会计估计变更导致当期计提的资产减值准备增加12.08亿元，该项变更对报告期净利润影响为9.6亿元，导致净利润亏损8.31亿元。
对于营收减少，主要由于报告期公司深入贯彻“科技+国际”发展战略，工程勘察设计与咨询及装备制造业务收入规模及占比均实现同比提升；停止开展PPP投融建业务并逐步减少市政、民建等工程施工业务，收入整体规模同比有所减少。
中铝国际能为整个有色金属产业链各类业务提供全方位的综合技术及工程设计及建设服务，业务主要包括工程勘察、设计及咨询、工程及施工承包及装备制造。
2023年1-6月，中铝国际累计签订合同3413个，合同金额233.33亿元。截至2023年6月30日，公司未完工合同总额为645.27亿元。
中铝国际上半年坚决打好稳健增长和提质增效“组合拳”，大力推动内外部协同营销，生产经营形势进一步企稳向好。公司聚焦有色行业、回归主业态势显著，勘察设计和装备制造业务新签合同额同比双提升。重点深化开展大客户营销，签订5亿元以上项目5个，10亿元以上项目3个。
公司在新基建、新能源、新科技成果转化等领域协同开拓新市场，共中标275个项目，合同额18.18亿元。中标西南铜搬迁项目5个标段和内蒙古华云三期项目5个标段，实现华昇氧化铝二期项目和青海电解铝项目的协同策划、有序推进。同时，大力开展海外市场营销，与印度BALCO新签装备制造合同4,065万美元，成功签订玻利维亚Uyuni盐湖年产2.5万吨（LCE）提锂建设项目工程设计合同，印尼华青铝业25万吨电解铝项目全面投产。
铝价仍有上行基础
从铝业板块目前已经公布半年报的公司来看，多数业绩有所下滑，业绩下滑的原因主要是本期电解铝价格下降所致。
宏创控股上半年营业收入13.31亿元，同比下降32.70%，净利润亏损4730.92万元，同比盈转亏。云铝股份上半年营业收入为176.7亿元，同比减少28.71%，净利润为15.15亿元，同比减少43.16%。神火股份上半年营收191.09亿元，同比下降11.72%，净利润27.39亿元，同比下降39.59%。中孚实业上半年实现营收86.84亿元，同比下降9.69%，净利润4.14亿元，同比下降57.91%。焦作万方上半年净利润1.32亿元，同比下降65.56%。
也有部分概念股业绩有所增长。新疆众和上半年净利润8.22亿元，同比增长4.34%。亚太科技上半年净利润2.29亿元，同比增长24.17%。豪美新材上半年实现净利润6714.89万元，同比增长70.80%。
图源：视觉中国
整体来看，有色金属行业上半年运行总体呈现出环比向好的势头，铝金属价格下跌导致部分企业利润明显下降。铝价自去年约24000元/吨的历史高位回落后，在18500元/吨的价格附近已经震荡一年多。
生意社近日分析，铝锭库存仍处于历史相对低位，成本面来看，氧化铝方面，由于云南电解铝产能复产以及河南矿山复垦将造成当地氧化铝产能减产的消息，氧化铝价格短期震荡偏强，成本面支撑略有强化。但是云南产量释放，电解铝产量有增加预期。后期着重关注夏季用电高峰是否有新的限电政策出台。预计8月铝锭多空博弈加剧，铝价或将依旧横盘震荡。
下半年在新投产能的推动下，氧化铝全年产量预计仍将继续增加。需求上，受中国电解铝产能天花板的制约，国内电解铝新增产能对氧化铝需求的拉动非常有限。国内经济下行压力仍然较大，但市场对国家出台更大力度的经济刺激政策抱有期待，尤其是针对稳定房地产行业的相关政策。新能源领域的铝消费需求持续上升，一定程度上弥补了传统领域铝消费的减少。
业内人士分析，三季度国内氧化铝市场止跌反弹，预计三季度电解铝行业平均成本或有企稳止跌预期。从铝的基本面来看，电解铝运行产能已在历年峰值水平，供给预期增加，需求方面整体依然偏弱，但是金九银十临近市场存预期，且不断去化的低库存水平，导致铝价依然存在大幅上行的基础。
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编辑：刘建