风口智库 | 关键时间点，国常会为何再提降准？
大众报业·风口财经
2022-11-23
风口财经首席记者 刘晓
据央视新闻报道，国务院总理李克强11月22日主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；决定向地方派出督导工作组，促前期已出台政策措施切实落地。会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点。要深入落实稳经济一揽子政策措施，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果。
会议要点梳理如下：
1.重要项目协调机制要继续高效运转，推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资，年内形成更多实物工作量。
2.对设备更新改造，要在已基本完成贷款签约基础上，把工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付，督促加快设备购置和改造。
3.稳定和扩大消费。支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策。
4.持续保障交通物流畅通。物流保通保畅工作机制要不间断协调，保障主干道和微循环畅通，保障港口等集疏运正常运行，及时打通堵点，维护产业链供应链稳定和进出口通畅。
5.加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
6.做好困难群众、失业人员动态监测和救助帮扶，兜牢基本民生底线。
7.要强化督导和服务。11月底前，国务院各督导工作组赴有关地方，对稳经济一揽子政策措施落实情况进行督导，协调解决政策落实中的困难和问题。
11月22日，在中铝集团东北轻合金有限责任公司生产车间，工作人员在操控数控设备生产作业。新华社发
专家：或将是一次全面降准
会议指出，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
中国民生银行首席经济学家温彬对风口财经表示，在11月15日MLF缩量续作之后，市场对降准的预期已经下降，但在中央看来，当前经济恢复基础仍不稳固，需要进一步加大金融支持力度。所以继4月之后再次引导降准，预计央行应该会在随后几日内宣布，幅度或与4月相同，同样为25个基点。
“我们预计在未来一至两周内，央行将正式宣布降准落地。”东方金诚首席宏观分析师王青则认为，本次降准将是一次全面降准，幅度有可能为0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿左右，其中一部分降准资金可能会被用来置换到期MLF。考虑到国常会公报中明确，本次降准的主要目的是“保持流动性合理充裕”，因此实施定向降准的可能性不大。
王青认为，除了流动性投放效应外，降准的一个直接作用是降低银行资金成本。叠加9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调过程，预计12月即便MLF利率保持稳定，5年期LPR报价下调几乎已成定局。
“11月末或12月降准可能性比较大，降准幅度可能在0.25-0.5个百分点左右。”植信投资研究院高级研究员王运金对风口财经表示，11月以来，全国多地疫情反弹，实体经济恢复受到一定影响，需求仍有不足，市场情绪不稳定，需要宏观政策通过降准等措施释放稳增长的积极信号，以增强金融市场信心，维持市场基本稳定，为实体经济企稳回升创造良好的金融环境。
将起到三方面作用
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟在接受风口财经采访时指出，考虑到未来一段时间内通过降息刺激需求的空间相对受限，央行有望进一步通过总量工具的增量操作来巩固和拓展经济回稳向上态势、力争经济运行实现更好结果，通过发挥存款利率市场化调整机制重要作用和释放贷款市场报价利率改革效能，实现稳定银行负债成本、推动降低企业融资和个人消费信贷成本，刺激社会有效需求的政策执行链条与政策目标。“必要时，可以通过降准等措施释放中长期流动性、保证对实体经济的金融和信贷支持。”
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受风口财经采访时表示，适度降准释放低成本长期资金，有利于降低银行负债成本，增强银行信贷扩张能力，更好支持重点基建项目，制造业贷款需求，扩大有效需求。
招联金融首席研究员董希淼认为，当前，降准也具备一定空间。作为近年来少数实施正常货币政策的主要经济体之一，我国货币政策加大了对实体经济的支持力度，同时一直保持稳健基调不变，并未超发货币，未实施“大水漫灌”等宽松手段。
他认为，降准将起到三个方面的作用：向金融机构释放流动性，维护市场流动性合理充裕；降低金融机构资金成本，增强金融机构向实体经济让利的持续性；传递明确的政策信号，进一步稳定市场信心和预期。
这是11月23日拍摄的卡哈洛金沙江大桥施工现场（无人机照片）。新华社发
继续狠抓政策落实
会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点。要深入落实稳经济一揽子政策措施，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果。前期推出财政金融政策支持重大项目建设、设备更新改造，政策效应正在显现，还有很大潜力，同时各地情况有差异，有部分没落到位，要继续狠抓落实。
在董希淼看来，近期的金融数据尤其是居民部门贷款，显示出有效融资需求仍然不足，宏观经济面临较大下行压力。因此，货币政策应进一步加大实施力度。
英大证券研究所所长郑成后对风口财经表示，从宏观经济走势看，未来一个阶段我国宏观经济压力犹存，体现在以下五点：一是随着摩根大通全球制造业PMI在荣枯线下持续下探，我国出口增速大概率继续承压；二是在国房景气指数持续下探的背景下，短期内房地产投资增速还将继续下行；三是在出口增速下行，以及PPI当月同比进入负值区间的背景下，制造业投资增速大概率承压下行；四是社会面阳性增多，对聚集性与场景式消费形成利空；五是在PPI当月同比位于负值区间的背景下，预计工业企业利润总额累计同比在11-12月还将录得负增长。
“会议中提及重大项目，平台经济，社保更新改造，继续加大小微企业等薄弱环节纾困等，加大这些领域帮扶支持有助于促进有效投资，带动就业，促进消费综合效应，扩大有效需求。”周茂华表示，三季度活动恢复有所加快，但数据反映出，行业复苏不平衡，经济增长仍偏离潜在增速，其中，消费部门元气尚未恢复，经济恢复仍需要政策给予支持。四季度经济占全年比重最高，目前国内经济呈现稳步复苏态势，国内政策靠前发力，接下来首先是实施好此前出台政策措施，同时，继续加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，促进内需加快恢复。
编辑：刘晓