风口观察 | 又双叒终止！屡战屡败的沪鸽口腔，如何向资本市场“张开嘴”？
大众报业·风口财经
2022-08-23
风口财经记者 许耀文
8月22日，深交所官网显示，山东沪鸽口腔材料股份有限公司（以下简称“沪鸽口腔”）在创业板IPO的状态已变更为终止。
深交所发布的公告显示，由于沪鸽口腔与保荐机构分别向深交所提交了撤回上市申请文件的申请，深交所按规定决定终止对沪鸽口腔首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
对此，风口财经致电沪鸽口腔，公司表示本次终止在创业板上市是基于战略发展计划的调整。
值得注意的是，这已经是沪鸽口腔第三次向资本市场发起冲击并终止上市。此战之后，沪鸽口腔前路何在？
沪鸽口腔“三进三出”
后续还将继续提交上市申请
沪鸽口腔位于日照市，成立于2006年，专业从事口腔医疗器械产品的研发、生产、销售和服务，致力于在口腔材料及数字化口腔领域为客户提供高质量、创新、经济的整体解决方案。
2021年12月27日，沪鸽口腔在创业板首次公开发行股票并上市的申请获深交所受理，并于2022年1月24日进入问询阶段。3月31日，因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，沪鸽口腔IPO进程被暂停。6月28日，沪鸽口腔完成资料更新，深交所恢复其上市审核。然而就在两个月后，沪鸽口腔终止上市进程。
对此，风口财经致电沪鸽口腔，公司表示本次公司终止在创业板上市是基于公司战略发展计划的调整，与经营业绩等因素无关。
俗话说“再一再二不再三”，但对于沪鸽口腔IPO这件事而言，似乎是悖论。
此前，沪鸽口腔曾于2015年4月在全国股转系统挂牌并公开转让，于2017年6月终止挂牌。2017年7月，公司与招商证券签署上市辅导协议，启动第一次上市辅导，正式向A股市场发起冲刺，但在2019年终止了本次上市辅导。在这之后，沪鸽口腔又与海通证券签署辅导协议，转战科创板。然而，不到一年沪鸽口腔再次终止上市辅导工作。
这次沪鸽口腔与中原证券合力冲刺创业板，已经是沪鸽口腔第三次向A股市场发起冲击，但最终仍以终止上市结束。
对于之后公司是否还会选择上市，沪鸽口腔表示，公司并未放弃上市计划，将择机再次提交上市申请。对于是否更换交易所或板块，公司表示应该不会进行更换。
然而，一鼓作气，再而衰，三而竭。后续沪鸽口腔若想上市，或需进一步增强自身优势。
同花顺iFind数据显示，2022年上半年，有68家企业在创业板上市，这68家企业上市前一年净利润的中位值约为9646.83万元，平均值为17890.09万元，而沪鸽口腔2021年全年的归母净利润为5898.45万元，在68家企业中几乎倒数。
营收规模“原地踏步”
昔日对手仅爱迪特坚守IPO
沪鸽口腔招股书显示，近三年来，公司的经营业绩普遍呈增长态势，尤其在盈利方面，2020年与2021年，沪鸽口腔归母净利润的同比增长率均突破20%，分别为24.76%、25.36%。。
然而，结合公司的营收规模来看，沪鸽口腔盈利的增长似乎沾了牙科行业高利润的光。近三年来，公司的盈利持续上涨，但营业收入波动较大。综合来看，公司2021年的营业收入几乎与2019年时持平，相当于“原地踏步”。
沪鸽口腔近三年的主要财务数据和财务指标
在沪鸽口腔的招股书中，有四家行业内主要可比公司，分别为国瓷材料、时代天使、家鸿口腔与爱迪特。除国瓷材料与时代天使分别在A股市场与港股市场上市之外，此前，家鸿口腔、爱迪特与沪鸽口腔均在创业板申请上市，等待上会。从三家企业的招股书数据来看，沪鸽口腔的营收规模最小。
目前，三家企业中仅爱迪特仍坚守IPO。
2021年12月17日，创业板上市委发布了2021年第73次审议会议公告，公告表示家鸿口腔将在7日后上会，家鸿口腔也在当日更新了上会版上市申请资料。但就在上会前一日，家鸿口腔临门刹车，撤回了上市申请，终止上市。
对于爱迪特而言，虽然来自对手的竞争压力变小，但企业在资本市场中的表现如何还未知。与沪鸽口腔近两年的经营业绩相比，爱迪特在盈利能力、研发能力方面均不如沪鸽口腔。
庆幸的是，爱迪特的营业收入规模在行业内较为突出。根据医趋势联合国家卫健委国际交流与合作中心发布的《全球视野下的中国口腔产业趋势报告》，国内口腔材料细分领域主要参与者包含爱尔创、爱迪特、翔通光电、沪鸽口腔等，爱迪特2021年营业收入在其中排在第二位。
上述企业2021年度收入情况（单位：万元）
为何“口腔股”难以向资本市场“张嘴”
近年来，人们对口腔健康越来越重视，中国口腔医院及相关产业实现爆发式增长，牙科医院遍地开花，越来越多的企业开始扩大版图、借势发展。
然而，以 “口腔茅”通策医疗为代表的企业净利润大幅下降、多家IPO企业撤回上市申请……企业诉求的实现并不顺利。
“这个行业虽然‘暴利’，但欲速则不达。”著名财经评论家，知名私募基金经理吴国平表示，“上市融资是企业加速扩张发展的有效途径，因此许多没有上市的口腔医疗公司拼命想上市，通过上市在这个行业内扩大规模。然而，在企业争相抢抓上市机遇的过程中，因为急于求成而忽视了企业的规范化发展，比如在财务方面出现问题，会导致很多企业无法通过上市委的审议，就被迫撤回了上市申请。”
今年8月12日，为整顿口腔种植领域收费不规范、费用负担重等问题，国家医保局办公室发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》，全面开展种植牙价格调查，为集采奠定基础。
消息发布后引起广泛关注，不少网友表示“万元牙”时代即将结束，行业红利或消退。8月15日，通策医疗股价大跌9%，有投资者认为是集采背景下白马股承压的结果；随后，沪鸽口腔终止IPO，或同样与之相关。
吴国平表示，牙科医疗行业企业势必会因此受影响，“这一行业是‘暴利’行业，出台价格集采举措后，未来利润一定是压缩的，因此企业估值也会下降，这是未来的趋势之一。在此情况下，企业若想上市，一定要做到真实，不要过度激进。同时，要注意规范化经营。这是一个过程，需要企业一步一个脚印的走下去才行。”
值得注意的是，作为备受关注的拟上市企业，沪鸽口腔IPO的终止同样使得日照企业上市进程按下“暂停键”。截至目前，日照市仅有两家企业在A股市场上市。若不是万通液压随精选层平移至北交所上市，日照市诞生第二家A股上市企业的时间尚未可知。
除沪鸽口腔终止上市之外，日照市仅有兴业汽车配件股份有限公司一家企业申请在上交所主板上市。然而，与实行注册制的北交所、上交所科创板和深交所创业板相比，企业在主板上市的难度更大、时间跨度更长。日照市何时能诞生第三家上市企业，还需拭目以待。
编辑：田亮