解码财报 | 从“代工厂”奔赴“元宇宙”，歌尔股份胜算几何？

大众报业·风口财经 2022-03-31

风口财经记者 吕华

　　3月29日晚，歌尔股份发布了2021年年报。公司全年营业收入782.21亿元，同比增长35.47%，实现净利润42.75亿元，同比增长50.09%，预期2022年第一季度扣非净利润8.42亿元~9.02亿元，比上年同期增长40%~50%。

　　得益于VR虚拟现实、TWS智能无线耳机、智能可穿戴、智能家用电子游戏机及配件等智能硬件产品及相关精密零组件产品需求的持续成长，歌尔股份的营业收入和净利润取得了较为显著的成长。

十年布局，一朝功成

　　与“元宇宙”的关联，是歌尔股份的爆点之一，也是这份业绩最大的看点。

　　回望过去的一年，“元宇宙”概念的火热反推整个VR产业迅速发展。有数据表示，在2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。而歌尔股份作为“元宇宙”的参建巨头之一，在VR订单的助推下，2021年归母净利润同比增长50%。

　　年报显示，歌尔股份的主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务三大板块。其中，智能硬件板块业务产品广泛涉及VR/AR虚拟现实技术。

　　2021年，歌尔股份智能硬件业务的同比增速上升了86%，其中，代工的中高端VR头显出货量已超全球总量70%。且在2022年第一季度，歌尔股份在VR等产品中收入增长，带动了整体盈利能力提升，使得期内的扣非归母净利润实现同比大幅增长。

　　采用VR业务拉动整体业绩的上涨，是歌尔股份成绩亮眼的关键。而为这一切，歌尔股份已布局了近十年。

　　早在2012年，歌尔股份已经进入光学领域，开始布局VR/AR产业。专利及代工优势得到了VR巨头Facebook Oculus、索尼PS VR等主流VR终端厂商的代工订单。

　　2020年Facebook发布了新一代Oculus Quest，用较高的性价比撬动了比上一代产品高5倍的销量。作为Facebook VR头盔的代工厂，歌尔股份的VR业务也迎来新的发展期。

　　2020年7月，歌尔股份拿下了新一代Oculus Quest 2的VR设备独供大单，VR产品收入开始出现大幅增长；2021年，歌尔股份出货Meta公司的VR产品Quest2已累计卖出一千万台；2022年，Meta公司计划投入百亿美金推动VR产业发展，预计2022年VR出货量将比21年增长超50%。

　　十年布局，一朝功成。至此，歌尔股份前期在VR领域的布局潜力显现。

“引擎”更换进行时

　　曾经头顶“声学龙头”的光环，歌尔股份搭上了苹果 Airpods的快车，成为苹果TWS耳机AirPods系列的第二大代工厂商，如今随着苹果手机的减产，歌尔股份的业务结构也在发生相应调整。

　　据年报显示，包括智能无线/有线耳机等产品在内的智能声学整机业务，利润占比遭遇了大幅下滑，从2020年的42.84%跌到了2021年的28.32%；精密零组件业务的营收占比也在连年下滑，利润占比也从2020年的31.51%下滑到了2021年的28.94%。

　　与此同时，智能硬件业务的营收占比、利润占比却在持续增长，2020年占比30.57%，到2021年已经提升到41.94%，并超过智能声学整机业务和精密零组件业务，成为了歌尔股份最主要的业务板块。

　　之所以会出现业务调整的原因，歌尔股份方面向风口财经表示：近年来，全球智能手机市场呈现增长放缓态势，受新冠疫情的影响，全球消费者对于线上远程办公、社交娱乐、运动健康等相关智能硬件设备的需求显著提升，以VR虚拟现实、TWS智能无线耳机、智能可穿戴、智能家用电子游戏机及配件等为代表的新兴智能硬件产品市场维持稳定快速的增长态势。

　　基于新兴智能硬件产品市场增长的大环境，歌尔股份积极布局智能手机之外的智能硬件业务领域，推动了与之相关的精密零组件业务、智能声学整机业务的健康成长。

　　自2019年以来，歌尔股份的业绩都在高速增长，但同样是增长，其背后却有着不一样的增长动力。

角色转换，意义深远

　　长久以来，歌尔股份扮演的一直是苹果产业链上的“代工厂”角色，而“代工厂”缺乏重量级的技术支撑正是我国电子企业在世界所处地位的一个缩影。面对宿命般的困境，歌尔股份的积极求变意义深远。

　　近年来，歌尔股份持续增加研发费用。数据显示，截至2021年末，歌尔股份研发投入为43.01亿元，较上年同期增加21.75％。研发人员也从12177人增加至12895人。其中，硕士学历在研发人员的比重达21.80％。

　　与此同时，歌尔股份还在加大新技术、新产品、新工艺的开发力度。根据年报披露的信息，歌尔股份目前正在进行中的研发项目共有7个，其中，VR/AR领域的研发项目便有3个，分别为智能无线轻量化 AR 眼镜、VR 虚拟现实头戴一体机、VR/AR 精密光器件及模组。

　　过去数年间，歌尔微电子MEMS芯片自制率不断提升，且在SiP业务领域积极布局。对此，歌尔股份方面向风口财经表示，公司将坚持客户导向和大客户战略，积极拓展拓展新业务机会，并在精密光学器件和模组、微系统模组、MEMS传感器、触觉器件等多个方向展开拓展。

　　种种动作已经表明，歌尔股份早已不满足于“代工厂”的定义，开始向上延伸、主动创新。

　　只有不断加强自主研发和技术创新，才能避免发生欧菲光剥离相关业务的“黑天鹅”事件，我国电子产业链才能真正掌握话语权。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

编辑：王雪