风口研报 | 资本热情消退、业务撞车、盈利成谜……AI独角兽商汤科技能否成功上市
大众报业·风口财经
2021-06-21
风口财经记者 孔敏
沉寂许久的人工智能领域最近又出了新动态。
近日，有报道称，人工智能（以下简称AI）独角兽企业商汤科技考虑在年底前进行规模20亿美元的香港IPO，保荐人为中金公司，最快8月在港交表，并且有可能同时推动在A股上市。但商汤科技对此回应称，不予置评。
业内人士分析，商汤科技属于高新技术企业独角兽，其对资金需求大，上市是迟早的事。不过，沉寂三年未获融资、业务撞车互联网、盈利成谜……商汤科技的上市路并不平坦，能否如期上市还需解决当下面临的困境。
全球估值最高的AI独角兽
商汤科技由香港中文大学工程学院团队于2014年底创立，是一家AI平台提供商，主要技术包括：人脸识别、医疗影像识别、视频分析、无人驾驶和遥感等，业务覆盖智能手机、互联网娱乐、汽车、智慧城市，以及教育、医疗、零售、广告、金融、地产等多个行业。
商汤科技在媒体中有“融资机器”之称。天眼查数据显示，7年时间里，商汤科技完成了9轮融资，已披露的融资总金额接近30亿美元，目前估值达120亿美元，值得一提的是，2018年，商汤科技共进行了三次融资，金额达22.2亿美元，其投资方不乏阿里、软银、淡马锡等，而在C轮融资中，商汤科技估值75亿美元，成为当年香港最高估值独角兽。
资本对商汤科技的想象和期望来源于AI风口。2016年AlphaGo战胜了全球所有著名的围棋手，AI概念被推上风口。事实上，人工智能已连续多年被写入政府工作报告，“十四五”规划中，人工智能更是上升为国家战略，位列前言科技领域的最高优先级。政策助推下，产业发展步伐加快，数据显示，2021年中国人工智能市场规模将达2058亿元，增速达到30%，到2025年有望突破5000亿元。
风口之下，不少公司涌入AI赛道，其中最为著名的就是“AI四小龙”：商汤科技、依图科技、云从科技和旷视科技。不过，这条赛道远比想象中困难。
沉寂三年未获融资
商汤科技融资动作自2018年后熄火，已经近三年没有融资消息了。此外，商汤科技很早就被传出在A+H股上市的消息，但这样的消息一直未能成真。业内人士分析，资本热情消退、上市一再推迟，与商汤科技或未盈利有关。
目前AI公司连年亏损的状况极为普遍，亿欧报告曾指出，2018年国内有近90%的AI公司亏损，另外10%则是勉强维持盈亏平衡。
根据各家招股书显示，旷视科技2017-2019年上半年经营活动所得现金流金额共-15.5亿元；依图科技2019- 2020年上半年的净亏损共49.5亿元；云从科技2017-2020年上半年净亏损共228，120.98万元。商汤科技未曾公布过其各年净利润与利润率，不过，与商汤科技齐名的对手们均难以摆脱亏损，再加上商汤科技毛利率低，其是否已经盈利也要打上一个问号。
根据商汤科技去年融资计划书数据显示，2019年，商汤科技收入是50.6亿人民币，毛利率43%。这样的毛利在许多其他行业来看并不算低，然而43%的毛利率在AI行业中属于低水平，比如旷视科技2019年上半年的毛利率是64.6%，依图2019年毛利率是63.9%，对比之下，商汤科技这样的毛利率就显得很低。
寻找新场景、讲出新故事
内外交困之下，商汤科技必须寻找场景、讲出新故事。
据艾媒咨询发布的《2020年中国人工智能产业研究报告》，安防和金融是AI赋能实体经济市场份额最多的前两大领域，占比分别达到53.8%、15.8%，合计近70%。但在安防领域，已有阿里、华为、腾讯、百度等互联网巨头入局；在金融领域，互联网巨头已具备成熟的数字化能力。商汤科技撞车互联网巨头，面临的是更大竞争和压力。
与此同时，商汤科技与其他三小龙业务重合度非常高，都是从“刷脸”起家，再到安防、智慧城市、物联网、芯片、金融等领域，交锋异常激烈。目前，云从科技主攻金融领域，与四大行、招商银行、光大银行等头部银行客户达成合作；依图科技在医疗领域比较突出，产品及解决方案已落地全国300余家三甲医院；旷视科技在安防和智能手机领域投入很多，根据招股书显示，以安防为主的城市物联网业务贡献了旷视科技73.2％的收入。
有媒体分析，商汤科技必须要与三小龙形成差别，实现差异化发展。AI的商业化逻辑是先落地核心技术，然后为该技术寻找商业需求场景。商汤科技应尽可能的多探索、尝试不同的落地场景，不做单一业务线，而是做“平台生态”。
编辑：张亭旺