风口评论 | 击鼓传花的游戏，何时画上休止符？
大众报业·风口财经
2021-01-12
风口财经评论员 李存国
1月12日，贵州茅台又双叒叕涨了，且当日收盘价创下了历史新高：2160.90元！
在刚刚过去的2020年，以“茅五泸”外加“老白干”为首的白酒股和其他大消费概念，可谓风光无限。以白酒板块为例，2020年一季度之后，此前不温不火的白酒瞬间“变脸”，经过两三个月的蓄势，展开一轮凌厉上攻。在“扛把子”贵州茅台（全年涨幅71.36%）的带领下，2020年白酒板块年度涨幅达114.06%。其中，酒鬼酒、皇台酒业、汾酒涨幅已经超过3倍，金种子酒、金徽酒涨幅超过了两倍，涨幅超过1倍的就更多了。
有网友调侃，在A股，万事万物皆利好茅台：台风利好茅台，闲下来喝酒压压惊；火箭上天利好茅台，开瓶茅台祝贺祝贺；无人车利好茅台，不用担心酒驾了……甚至是茅台大跌，同样也会利好茅台，因为又会有抄底资金进来了！根据Choice数据统计，截至2020年三季末，共有1453只基金持有贵州茅台（2018年末有918只），有1103只基金持有五粮液（2018年末有449只），有693只基金持有宁德时代（2018年末有339只），有817只基金持有美的集团（2018年末有617只），有749只基金持有隆基股份（2018年末有455只）。
步入2021年，这种行情依然在延续，机构抱团继续发酵，在白酒龙头贵州茅台以及新能源汽车龙头宁德时代等股票身上，都有机构扎堆的身影。赚钱效应已让资本嗜血本性显露无遗，而随着大量新发基金涌入市场，茅台们的持股基金仍会大幅增加，他们的股价依然会有上扬空间。而对于基金等机构来说，抱团发展可以共御市场严寒，无论市场趋势如何，都可以创造“风景这里独好”的小气候。时至今日，已有不少抱团股的市盈率猛增至六七十倍，甚至几百倍的水平——它们如此高的市盈率，是否意味着其未来的股价已提前透支?茅台们的股价天花板又究竟在哪？
有业内人士分析认为，机构抱团的原因，一方面追求相对收益的业绩考核因素，使得部分基金经理更侧重选股，而淡化了选时的操作，而且，他们依然对“春季躁动”有着比较一致的预期。可这，仍让人不得不想起击鼓传花的庞氏骗局：依靠上市公司拥有的完美赛道、较深护城河，首先让投资者相信这家公司靠谱，值得投资，毫无后顾之忧，其次，在股价高速上涨期间，继续编织罗列出一个个美好的解释，比如较高的PE完全可以被公司较好的成长性给化解掉，除了上涨别无他路。就这样，很多不明真相的群众即便将来被套高处，依然会相信公司的高成长性必然来“解放”他们。殊不知，金融风险的形成源于市场的非理性，而这种透支未来的上扬走势，已经使得股价严重偏离内在价值，即便将来高PE已经被成长性化解，时间成本也未必耗得起。
那高价接盘的新基金与之前就介入的大资金们，难道真是铁板一块，就没有提前撤退的？肯定有，但绝非多数，尚不足以影响抱团股继续“北上”。似乎在冥冥之中，他们中的大多数已经达成了某种“默契”，可能还私底下达成了某种协议：不仅不会轻易卖出，相反还会继续加仓，在抱团股随大盘调整之际乘势买入。这种以不正当手段影响股价的行为，也已明显扰乱了正常的市场秩序，——因为伴随着抱团股上涨的同时，市场连续下跌的并非全部都是垃圾股，还有为数众多的小盘绩优股一再破位。对此，不禁要问：监管部门是否也该查一查了？
前不久，监管机构已相继对贵州茅台、五粮液、酒鬼酒等公司发出监管函、关注函，其中有的涉及涉嫌信披违规，有的要求说明媒体相关报道及其对上市公司的影响。这已经算是监管方在向市场发出风险提示了，如果相关方继续不讲武德，耗子尾汁！
笔者认为，抱团股已经成为影响未来市场的灰犀牛。就像物理世界里没有永动机一样，资本市场上也绝不会有一直高速上涨的个股。好股票必须要有好价格，如果买在了高处，照样不可能取得好的收益。大象集体起舞固然可观，倘若集体倒地，也是一阵轰隆巨响。
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：都亚男