股价大涨140%却难掩尴尬，九阳股份第三季度仅盈利21万
大众新闻·风口财经
2026-11-01
一边是单季利润近乎归零，一边是股价超乎异常的狂飙。
九阳股份披露的三季报显示，公司第三季度归母净利润仅 21.63 万元，距离盈亏线仅一步之遥。
而在此前一个月，九阳股份依托 AI、机器人等多重市场概念走出凌厉行情，区间最大涨幅超 140%，13 个交易日斩获 8 个涨停。业绩基本面与资本市场热度形成巨大反差，这场由概念驱动的行情，也随着财报落地迎来考验。
单季盈利濒临归零，现金流由正转负
根据九阳股份2026年三季度数据，其多项关键财务指标明显下滑，经营压力在三季度集中暴露。财报显示，九阳股份前三季度营业收入50.52亿元，同比下降9.55%；归母净利润7198.95万元，同比下降41.75%；扣非归母净利润7671.37万元，同比下降60.14%。
单三季度，九阳股份实现营业收入15.63亿元，同比小幅下滑2.21%。营收体量维持十数亿级别，但利润却大幅跳水，当期归属于上市公司股东净利润仅21.63万元，同比大幅下滑74.69%，接近盈亏平衡线。
需要说明的是，单三季度九阳股份毛利3.72亿元、毛利率约23.8%，而销售、管理、研发三项费用加税金及附加、扣除利息收入后净额约3.8亿元，已经略高于毛利，主业层面处于微亏状态；九阳股份当季账面归母净利润21.63万元转正，主要靠约1763万元投资收益支撑。
现金流指标更值得警惕。九阳股份前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.48亿元，同比大幅下降142.79%，经营现金流由上年同期正值转为负值。经营现金流反映主营业务回款能力，九阳股份财报解释，现金流变化主要归因于销售商品、提供劳务收到的现金减少。存货与应收账款占用资金增加，给企业日常运营带来现金压力。
从盈利效率指标看，九阳股份三季度加权平均净资产收益率仅0.01%，同比下降0.01个百分点；前三季度加权平均净资产收益率2.15%，同比下滑1.4个百分点。广发证券研报提示，九阳股份近期股价脱离基本面快速上涨，滚动市盈率高达约250倍，远高于小家电与消费行业平均水平，短期估值存在回调风险。
行业海外出口迎增量，九阳海外订单承压
国泰君安证券在研报中分析，厨房小家电赛道已经进入深度存量博弈阶段，行业内部并非普跌，而是出现明显结构性分化。
从2026年已公布前三季度财报数据的小家电行业上市公司来看，北鼎股份实现营收7.37亿元，同比增长13.29%；苏泊尔营收169.92亿元，同比微增0.56%，两家企业营收保持正增长，属于行业里具备韧性的梯队；反观九阳股份，前三季度营收同比下滑9.55%，归母净利润降幅达到41.75%，落入下行梯队，其下滑幅度显著高于多数同行。
奥维云网数据显示，国内传统厨房小家电市场增长天花板凸显，电饭煲、料理机等品类零售额持续走弱：2026年上半年厨房小家电全渠道零售额同比下降4.8%，零售量同比下滑14.6%。
但值得一提的是，海外出口成为不少小家电企业对冲国内需求疲软的增量渠道，海关总署数据显示，2026年1—9月国内厨房小家电出口额同比增长8.5%，海外市场成为行业重要缓冲。
然而令人意外的是，九阳多年持续布局海外渠道，不过财报数据显示，其海外业务并未跟上行业出口大盘的增长节奏，反而持续收缩。2026上半年，九阳境外营业收入3.07亿元，同比下滑28.12%，境外业务毛利率仅8.80%。九阳股份主要为向SHARKNINJA提供ODM代工的关联交易，上半年该项销售额2.07亿元，上年同期为3.56亿元，降幅达41.8%。
有家电行业观察人士分析，虽然九阳股份很早就开启海外市场布局，但公司业务根基长期依赖国内传统厨房小家电品类，海外产品矩阵、本地化渠道建设偏弱；同时九阳股份在2025年11月将海外业务由自营模式转为授权经销，渠道模式切换过程中订单与收入阶段性承压，因此，在行业出口整体向好的环境下，九阳海外板块不仅没能形成业绩托底，反而持续拖累整体营收。
股价逆市大涨，股东同步实施减持
和行业下行、基本面承压形成强烈反差的，是九阳股份自9月底启动的一轮强势股价异动行情。
本轮行情的核心驱动力，来自市场资金对AI、机器人相关概念的炒作。根据九阳股份发布的股价异动公告，九阳持有深思考人工智能7.92%股权，这家企业主攻类脑AI与多模态大模型，华为旗下投资机构同样参股该公司，由此衍生出AI、华为合作等市场传闻；同时九阳股份还通过全资子公司财务投资了享刻智能，布局家用机器人赛道，而这进一步放大了市场想象空间。
九阳股份已在多份异动公告中明确澄清：对深思考、享刻智能均属于财务性投资，持股比例仅7.92%，不纳入合并报表，不存在实质业务协同，相关投资对当期营收、利润无重大贡献；其与华为也不存在战略合作，双方仅仅是同一家AI初创企业的共同投资方，并无联合研发、产品落地等业务合作。换言之，AI相关投资只是股权投资，并没有转化到九阳小家电主业的产品销售、营收增长当中。
自九阳股份行情启动至今一个月时间里，A股大盘整体震荡下行，从9月30日上证指数收盘3842.19点，到10月30日周五收盘，沪指回落至3599.02点，一个月时间大盘累计下行超243点，失守3600点整数关口。
大盘持续回调叠加三季报披露业绩大幅下滑，九阳股份却走出了独立行情。公开报道显示，2026年9月24日，九阳股份收盘价9.39元/股，随后经历六连板，并继续震荡上涨，21日的收盘价为22.62元/股，不到一个月，其股价涨幅达140.89%。九阳股份因逆市表现，被称为“妖股”。
就在本轮股价上涨的高位区间，控股股东抛出减持动作。10月28日，九阳股份发布《关于控股股东持股变动触及1%整数倍的提示性公告》，控股股东上海力鸿企业管理有限公司，于10月26日通过集中竞价交易实施减持，本次减持后触及1%整数倍权益变动披露线。
资料显示，上海力鸿由九阳实控人王旭宁控制，是上市公司核心持股平台。本次合计减持1447.26万股，占总股本1.90%，按照当日成交均价21.36元测算，本次套现金额约3.09亿元。减持发生在股价连续拉升之后，属于典型高位减持，这也进一步引发市场对于九阳股份估值合理性的讨论。
一边是多项财务指标走弱、三季度盈利近乎归零，经营现金流转负；另一边是二级市场股价依托AI概念逆势大涨，控股股东逢高减持。基本面与股价的严重背离，是本轮行情最大的矛盾点。放到小家电行业集体承压的大背景下，这只个股的题材行情更值得投资者审慎看待。
业内人士提醒，对于普通投资者而言，题材炒作行情波动极大，一旦炒作情绪退潮，股价存在回调压力，需要警惕股价脱离基本面带来的投资风险。
（大众新闻·风口财经记者 王贝贝）
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编辑：王雪