经济“数”语｜LPR已17个月不变！专家：短期下降的可能性不大

大众新闻·风口财经 2026-10-20

贷款市场报价利率（LPR）报价已经连续17个月不变了。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年10月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

LPR短期内下降的可能性不大

LPR由1年期和5年期以上两个品种构成，前者多影响短期经营贷、消费贷，后者则与我们的房贷息息相关。

从2025年5月最后一次降息之后，到2026年10月，LPR一直没变。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，10月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。主要是9月末央行调整完善若干货币政策工具，主要政策利率保持稳定，这意味着10月LPR报价的定价基础没有变化。另外，当前银行净息差仍然处在历史低位附近，报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

不过，LPR报价保持稳定，最根本的原因还是前三季度国民经济顶压前行、向新向优。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对风口财经记者表示，10月19日公布的数据显示，第三季度GDP同比增长4.5%、较二季度回升0.2个百分点，超出市场预期，在宏观层面降低了立即降息的紧迫性。

9月29日，央行调整完善若干结构性货币政策工具，包括PSL利率下调0.25个百分点，支农支小再贷款额度上调5000亿元，其中民企再贷款额度上调3000亿元，科技创新和技术改造再贷款额度上调2000亿元，“报销”比例由原来的60%上调至100%。

与此同时，财政部门也会同央行、金融监管总局，首次出台了针对部分首套刚需购房贷款的贴息政策。

由此，王青判断，在以上结构性稳增长、稳楼市措施出台后，接下来将进入一段政策效果观察期。短期内总量型降息政策跟进的可能性下降，LPR报价的定价基础会保持稳定，短期内下降的可能性不大。

隔夜回购利率将成主要政策利率

央行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会开幕式上宣布，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

10月20日，央行宣布将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。

值得注意的是，本次公告接下来将连续9个工作日开展隔夜逆回购，7月以来每次公告均为连续4个工作日，此次连续操作的工作日天数明显加长。

“这主要是因为十一假期导致10月税期延后，与月末叠加，因此本次公告隔夜逆回购连续操作天数显著增加。另一方面，这也显示了隔夜逆回购操作频率逐步增加的趋势。”王青说。

王青认为，政策利率“换锚”的大方向已经确定，未来LPR报价的定价基础将由现在的央行7天期逆回购利率切换为隔夜逆回购利率。背后是隔夜政策利率与货币市场隔夜利率（DR001）之间天然匹配，不存在期限利差，更有利于提高货币政策传导效率。

“不过，切换过程带动LPR报价下调的可能性不大，未来LPR报价变化还会主要跟进政策利率水平本身调整。”王青还表示，综合考虑经济金融形势，预计2027年央行有望全面降息10到20个基点，届时将引导LPR报价跟进下调。

潘功胜还宣布，推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率定价向更加多元的定价基准转型。未来随着多元化贷款定价基准不断完善，一些财务能力强的企业，可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或贷款市场报价利率作为浮动利率贷款定价基准，贷款市场报价利率作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用。

对此，董希淼认为，这表明LPR作为贷款定价参考利率的作用弱化：LPR正从“全市场统一锚”收缩为覆盖小企业和个人贷款的核心锚，基准属性范围收窄。目前，大部分存量贷款以LPR定价，LPR保持稳定有助于稳定银行息差，维持银行体系稳健性，新发挂钩DR的贷款则可更灵敏反映市场资金利率。

董希淼表示，LPR连续17个月按兵不动，不等于社会综合融资成本不变，社会综合融资成本仍将继续下行。10月LPR保持不变，更应理解为货币政策或将以定价基准多元化而非LPR下调推进降低融资成本，后续观察重点应从LPR报价转向DR001低位持续性以及挂钩DR贷款的实际投放规模。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

编辑：刘晓