风口智库｜专访董希淼：央行这套“组合拳”如何重塑货币政策调控框架？
大众新闻·风口财经
2026-10-19
央行多项政策举措即将密集出台。
中国人民银行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会开幕式上宣布，将出台多项政策举措：将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具；扩大常备借贷便利（SLF）的适用机构范围；推动银行间与交易所债券市场互联互通落地；试点进一步便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务；会同科技部等部门出台关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见。
这些政策举措有何意义和作用？传递出哪些信号？风口财经记者采访了招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼。
风口财经：央行即将出台的政策举措，既包含短期流动性管理工具的补强，也涉及货币政策框架的中长期转型路径。具体来看，有哪些意义和作用？
董希淼：这些措施主要从三个维度强化货币政策工具的功能。
流动性支持工具填补非银机构在极端赎回情景下的央行流动性救助空白，将宏观审慎管理的覆盖面从银行体系向资管产品和债券市场延伸，有助于阻断跨市场风险传染；常备借贷便利（SLF）覆盖面的扩大消除了外资法人银行在流动性支持渠道上的制度落差，是金融业制度型开放的具体落地；债券市场互联互通和外汇市场购售业务试点则从基础设施层面降低市场分割、提升定价效率，并为人民币跨境使用和国际化提供更便利的操作载体。科技金融指导意见将结构性工具与区域创新战略对接，体现了货币政策在产业维度上的精准适配。
风口财经：从货币政策框架转型的角度看，这些政策举措传递出哪些信号？
董希淼：更深层的政策信号，确实体现在货币政策框架的转型方向上。
潘功胜明确提出，将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；同时推动贷款利率定价基准从较为单一地参考LPR向更加多元的基准转型，并退出存贷款基准利率。这表明央行正从数量型、多利率并存的调控模式，进一步向以短端政策利率为核心的价格型调控框架收敛，利率走廊的基准锚将更加清晰，政策传导效率有望进一步提升。
整体而言，本次演讲以防风险工具守住底线，以市场基础设施联通提升效率，以利率调控框架转型夯实中长期调控能力。三方面政策逻辑相互支撑，既回应了债券市场和大资管领域近期的现实关切，也为“十五五”期间现代中央银行制度建设划定可操作的推进路径。
（大众新闻·风口财经记者 刘晓）
编辑：刘晓