经济“数”语｜降准0.5个百分点？专家：三季度末或出台新一轮增量政策

大众新闻·风口财经 2026-08-20

LPR已经连续15个月按兵不动。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

从2025年5月最后一次降息之后，到2026年8月，LPR一直没变。

LPR按兵不动符合预期

LPR由1年期和5年期以上两个品种构成，前者多影响短期经营贷、消费贷，后者则与我们的房贷息息相关。LPR不变，不等于所有房贷利率都不变，但对大多数存量浮动利率房贷来说，最近一年内确实不会因 LPR 变动而变化。

那么，为什么LPR一直不变？

首先，“定价基础”没动。LPR的“母指标”是央行7天期逆回购利率，这个月它没变，保持在1.4%，那LPR就像船锚没被拔起来，自然不会变。

其次，银行自己也“不太愿意”降。数据显示，尽管二季度商业银行净息差较一季度回升0.01个百分点至1.41%，为2022年一季度以来首次回升，但继续处于历史最低水平附近。这意味着从资金成本和净息差角度看，当前报价行仍缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，从更深一层来看，上半年GDP增速达到4.7%，落在全年4.5%至5.0%的经济增速目标范围之内，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。这意味着尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，经济增长动能有所下行，但宏观政策保持较强定力，货币政策继续处于观察期。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼在接受风口财经记者采访时表示，上半年经济整体呈现向新向优特征，社会综合融资成本已处于历史低位。在此背景下，短期内继续加码宽松的紧迫性不强。此外，外部环境也有一定掣肘，美联储降息时点仍存在不确定性，对国内利率调整形成一定约束。

专家：增量政策即将出台

不过接下来，央行有可能实施政策性降息，将带动LPR报价跟进下调。

8月17日，国家统计局公布的7月经济数据显示，尽管今年以来，经济运行保持了稳中有进的态势，但受国际地缘政治冲突持续、国内极端天气频发等因素拖累，市场供需两端均受到影响，7月主要指标增速有所回落。

比如，7月社会消费品零售同比增长0.6%，比上月回落0.4个百分点。服务消费继续强于商品消费，补贴品类降幅收窄，但非补贴类降幅扩大，提振消费仍需加力。

同一天，国务院第十二次全体会议强调，要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。

王青对风口财经记者表示，三季度央行会进一步发挥年初结构性货币政策工具优化调整的政策效能，同时有可能在三季度末前后，出台新一轮增量政策：

一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融，推动新旧动能转换，稳定就业大局。

二是实施降息降准，预计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点。这将带动LPR报价跟进下调，是下半年促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。

董希淼也认为，展望下一阶段货币政策走向，适度宽松的总基调不会改变，但将更加强调“精准有效”与“适时调整”。年内降准及降息仍存可能，政策窗口大概率在三季度末至四季度初打开。

“货币政策仍有加力实施的空间和条件，LPR按兵不动，不会改变货币政策整体取向，但政策发力方式将更趋精细化和差异化。”董希淼说。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

编辑：刘晓