半年只赚8.71万！平嘉大药房132家门店成天士力“烫手山芋”？
大众新闻·风口财经
2026-07-27
两年前估值2.57亿元，如今半年只赚8.71万元，这就是天士力旗下济南平嘉大药房面临的残酷现实。近日，上海联合产权交易所披露了一则股权转让信息：天津天士力医药商业有限公司挂牌转让济南平嘉大药房有限公司60%股权。若交易顺利完成，这意味着天士力将彻底退出这家深耕济南市场二十余年的区域连锁药房。
2023年，天士力曾试图将它连同辽宁资产一起，以6.59亿元的高价“打包”卖给漱玉平民，却因深交所的拷问铩羽而归。两年半后，同一笔资产再度挂牌，这次不仅是一次资产剥离，更是药企零售版图大撤退的缩影。
来源：上海联合产权交易所
资产负债率逼近90%，净利率跌至0.08%
济南平嘉大药房成立于2003年，注册资本1000万元。天士力通过医药商业平台持有60%控股股权，自然人董红兵持有剩余40%股权。作为深耕济南二十余年的本土医药零售品牌，截至2023年9月，公司拥有直营门店132家，在济南市场份额长期位居前三。
看似具备区域渠道价值的平嘉大药房，盈利能力却持续走弱。2025年，公司实现营业收入2.64亿元，利润总额308.54万元，净利润217.77万元，全年净利率仅0.82%。进入2026年，经营形势进一步恶化，前五个月公司营收1.10亿元，利润总额仅11.63万元，净利润8.71万元，净利率大幅滑落至0.08%。
来源：上海联合产权交易所
资产结构亦不容乐观，截至2026年5月末，公司总资产为1.42亿元，总负债1.26亿元，所有者权益仅为1557.30万元，资产负债率攀升至89%。在2.64亿元的年度营收规模下，高企的负债率与微薄的权益基底，意味着其分布于济南核心地段的132家门店所产生的刚性租赁与运营成本，正对企业利润形成持续挤压。
天士力“断舍离”：四次延期回复无果，漱玉平民终止收购计划
回顾上一轮出售计划，2023年9月，天士力计划将平嘉大药房60%股权与辽宁天士力大药房连锁90%股权打包出售给漱玉平民，两笔资产总交易对价约6.59亿元，其中平嘉大药房60%股权作价约1.54亿元。彼时，平嘉大药房100%股权评估值为2.61亿元，评估增值率高达1099.54%。
这笔并购方案一经披露便引发监管关注，深交所下发重组问询函，重点针对交易高估值、未设置业绩承诺、收购资金来源等核心问题质疑。漱玉平民先后四次申请延期回复问询函，最终在2023年12月宣布终止本次收购。
对于天士力而言，剥离零售资产是一场迟到但必要的“断舍离”。早在2020年，天士力便开始收缩医药零售业务。公司彼时表示，将逐步退出医药商业板块中第三方产品的分销配送业务，继续推进中药现代化的协同发展，改善公司现金流，进一步提升经营质量和运营效率。2023年9月的公告中，天士力更明确表示，出售零售资产意在“聚焦医药工业发展，构筑创新医药研发集群”，交易完成后将不再从事零售连锁业务。
这一战略转型已初见成效，天士力近期披露的2026年半年度业绩快报显示，报告期内公司实现营业总收入42.01亿元，同比下降2.03%，主要系中药注射剂行业性下滑及感冒发烧药销售收入较同期有所下降；但归属于上市公司股东的净利润达8.93亿元，同比增加15.23%；扣除非经常性损益后的净利润8.71亿元，同比增加36.01%。
值得注意的是，自然人股东董红兵仍持有40%股权，其态度与诉求也将影响交易进程。若少数股东无法就估值与退出路径达成一致，交易仍存在变数。但考虑到标的盈利持续恶化，各方达成妥协的动力正在增强。
（大众新闻·风口财经记者 苏桐）
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