经济“数”语｜央行隔夜逆回购迎来“首秀”，时点大有讲究

大众新闻·风口财经 2026-06-29

隔夜逆回购正式迎来了“首秀”。

6月29日，据中国人民银行官网消息，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。

同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作，这也是隔夜逆回购操作首次落地。

隔夜逆回购，是央行向市场注入短期流动性的一种货币政策工具。可以理解为央行“借钱”给商业银行，以换取其手中的有价证券（如国债），并约定在第二天（隔夜）归还。这是央行调节市场资金面、平抑短期利率波动的重要手段。

在此前的6月25日，中国人民银行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。

中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上也提到，将进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

那么，央行为何选择在此时开展隔夜逆回购？

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，6月29日和30日适逢月末、季末时点，银行考核等因素通常会导致资金面偏紧。此时开展隔夜逆回购操作，与7天期逆回购组合在一起，能够精准对冲月末、季末时点市场流动性收紧态势，有效抑制DR001（银行间存款类金融机构以利率债为质押的隔夜回购加权平均利率）波动。这意味着未来隔夜市场利率的稳定性会显著增强，将为货币政策框架进一步转向利率调控奠定基础。

值得注意的是，央行未公布隔夜逆回购操作利率。

对此，王青认为，可能有两个原因：

一是当前主要强调其数量调控意义，而非价格调控作用。

二是当前隔夜逆回购主要是对7天期逆回购的补充，操作模式有待逐步成熟。

“我们判断，未来隔夜逆回购有望常态化操作，并成为主要政策利率，利率水平会适时公布。”王青说。

王青表示，此次央行增加隔夜逆回购操作品种，旨在增强对DR001等主要短端市场利率调控的精准性和有效性，推动货币政策框架向价格型转型。背后的原因在于，就对市场利率的影响而言，隔夜政策利率对DR001等短端市场利率的影响最直接，其与政策利率之间有很强的锚定关系；而银行同业存单到期收益率、贷款利率、10年期国债收益率等中长端市场利率，除了受政策利率牵动外，还要受到通胀和经济增长预期、金融机构风险偏好、信贷需求、财政政策及监管政策等影响。由此，实施价格型调控，关键就是要着力强化政策利率对短端市场利率的锚定作用，减少短端市场利率波动，释放清晰的货币政策信号。

同时，央行可通过预期管理、信贷政策，以及中期流动性吞吐、国债买卖等数量型操作，引导中长端市场利率走向，推动货币政策沿收益率曲线传导。

招联首席经济学家董希淼对风口财经记者表示，隔夜逆回购的推出，将为机构提供稳定的短期资金成本参照，降低日内利率波动的不确定性，增强金融机构流动性管理信心。在债券市场，短端利率定价将更加清晰，短债、同业存单等短期资产的吸引力可能有所提升，长期债券的定价逻辑也可能随基准利率切换而逐步调整。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

编辑：刘晓