每10股派2.5元还是3.41元？二股东中静系甩出5000字长文“硬刚”徽商银行分红方案
大众新闻·风口财经
2026-06-24
距离6月30日徽商银行（03698）年度股东大会只有一周时间，火药味已经提前弥漫。一份来自第二大股东的临时提案，将这家头部城商行与中静系之间横亘多年的分红矛盾再度推至台前。
6月12日，第一大股东中静系赶在会前甩出一份5000字的临时提案，公开反对董事会定下的2025年度分红方案。董事会预案不复杂：每10股派2.5元（含税），合计分红约34.72亿元，占2025年净利润的22%。中静系的要求也很明确：分红提高到每10股派3.41元，合计约47.34亿元，正好卡在净利润30%的行业分红基准线上。
每股相差0.91元，总额差了近13个亿。但这场分红之争，远不止数字本身。
多年持续低分红
中静系发5000字长文“硬刚”
提案方是中静新华资产管理有限公司、中静新华资产管理（香港）有限公司及Wealth Honest Limited——市场俗称的中静系，合计持有徽商银行约10.59%的股份，为该行第二大股东。
此次提交的临时提案附带了超过5000字的《提案说明》，以大量同业数据作为论据。提案的核心逻辑有三层：
第一层：财务条件充分。 徽商银行2025年度经营业绩稳中向好，归母净利润165.25亿元，同比增长7.2%。各级资本充足率均满足监管要求并保有充分缓冲空间。中静系据此认为，徽商银行“财务基础完全满足实施高水平现金分红条件”。
第二层：同业对比悬殊。 在全部57家A股和H股上市银行中，徽商银行宣告的2025年度现金分红比例排名仅为第46位。提案特别指出，有多达23家核心一级资本充足率低于徽商银行（该行2025年末为9.89%）的上市银行，分红比例反而更高。其中，同属头部城商行的江苏银行（核心一级资本充足率8.93%）、南京银行（9.35%）均长期保持30%的分红比例，北京银行（8.37%）也达到29.26%。这些银行均属于国内系统重要性银行第一组别，需额外满足0.25个百分点的附加资本监管要求；而徽商银行作为非系统重要性银行，在资本更为充裕的情况下维持偏低分红，被指“缺乏合理性”。
23家核心一级资本充足率低于徽商银行，但分红比例更高的银行 来源：临时提案
第三层：监管导向明确。提案援引国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）、证监会《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及《上市公司监管指引第10号——市值管理》，认为提高分红是响应政策导向的必然之举。
更关键的是，中静系通过测算论证：即便按30%比例分红，对徽商银行资本充足率的实际影响仅为下降0.09个百分点，“完全不会对银行的资本充实程度构成实质性威胁”。
第五次分红提案
中静系为何死磕分红？
中静系与徽商银行的渊源可追溯至近20年前。2007年，中静系入股，此后参与增资与IPO，2009年起，中静系掌门人高央一直担任徽商银行非执行董事。但“蜜月期”在2016年终结，彼时徽商银行拟发行60亿元优先股，双方产生分歧。此后徽商银行分红比例骤降，中静系开始了漫长的提案之路，这已是中静系第五次就分红问题向徽商银行提交临时提案。
历史数据显示，徽商银行2013至2015年度分红比例维持在30%以上，此后“一落千丈”，多年不足10%，2022至2024年分别为13.37%、14.5%、15%，即便2025年提升至22%，在上市银行中仍处末流。
中静系为何死磕30%？答案或许不在徽商银行的财报里，而在中静系的资产负债表上。
据此前公开报道，中静集团整体债务规模约80亿元，其中到期未清偿的逾期债务已高达60亿元，主要涉及与杉杉控股的38.9亿元款项纠纷、9亿元已违约公司债以及上海人寿的5亿元欠款等。掌门人高央直言：“这是我创办中静以来最困难的阶段。”
债务危机之下，中静系名下核心资产悉数被司法冻结，冻结期限最长至2028年7月。清仓持有的徽商银行全部10.59%股权，已被定为化解债务的“终极解决方案”。以最新股价计算，中静系持股市值约72亿港元。提高分红，对中静系而言不仅是股东回报问题，更是缓解现金流压力、提升股权流转吸引力的现实诉求。
但更深层的问题在于公司治理。徽商银行股权分散，第一大股东存款保险基金持股11.22%，中静系以10.59%位列第二，安徽省能源集团合并持股9.7%位列第三。无单一控股股东的股权结构，为大股东与管理层的持续博弈提供了制度空间。
徽商银行前十大股东 来源：2025年报
资本充足率低于行业平均
徽商银行多年IPO未果
徽商银行管理层的考量同样有其逻辑。
从徽商银行交出的2025年成绩单来看：资产总额跨越2.3万亿元大关，达到23260.9亿元，同比增幅高达15.5%。然而，与资产规模的快速扩张形成对比的是，同期营业收入为376.7亿元，微增1.2%。归母净利润165.25亿元，同比增长7.2%。但资本充足率是悬在头上的达摩克利斯之剑。截至2025年年末，该行核心一级资本充足率为9.89%，虽满足监管要求，但远低于全国商业银行10.92%的行业平均水平。
在资本补充渠道受限的背景下，每多分一分红，就意味着少一分资本积累。这或许正是徽商银行管理层维持较低分红比例的核心考量。
值得注意的是，徽商银行早在2015年就通过了A股发行方案，但至今仍停留在辅导阶段。辅导报告明确指出，中静新华与杉杉控股的股权纠纷是A股发行的核心障碍之一。中静系在提案中也直言不讳：“在辅导阶段，该行就应当对标A股监管要求规范分红行为，保障近三年分红比例稳定达到30%的行业基准。否则，分红短板将成为监管审核的关注点，直接阻碍A股上市进程。”
6月30日，合肥云谷路1699号徽银大厦B区304会议室，董事会方案与中静系临时提案将作为互斥议案分别投票。若两项方案同时通过或同时否决，将导致无法派息，需另行召开临时股东会。
从2月的投票结果看，中静系的中期分红提案仅获25.55%赞成。这一次，即便提案论证更充分、数据更详实，想翻盘仍非易事。无论结果如何，这场分红之争已经超越了单纯的财务分配范畴。它关乎一家头部城商行的公司治理质量，关乎其A股上市的前景，也关乎数十万中小股东对这家银行的信心。
（大众新闻·风口财经记者 王雪）
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编辑：王雪