大客户依赖与转型压力显化，天博智能上会前交出“收利双降”成绩单
大众新闻·风口财经
2026-06-12
6月12日，天博智能科技（山东）股份有限公司（以下简称“天博智能”）在上交所主板上市的申请即将上会。作为当前济宁市唯一一家在A股IPO的企业，天博智能的上市进程备受关注。
天博智能是业内知名的汽车热管理系统零部件制造商，核心产品包括汽车调温器、汽车智能水阀、汽车温度传感器等。2025年，公司车用智能调温器产品入选国家级制造业“单项冠军”。
从营收规模看，天博智能近几年的表现颇为亮眼，2022年至2025年，营业收入从9.68亿元增长至19.61亿元。然而，聚焦利润层面，公司的成长之路并非一帆风顺。2023年，天博智能的归母净利润曾出现明显波动，此后虽持续修复，2025年利润持续增长3.51亿元，但仍未恢复至2022年的盈利水平。
眼下，天博智能距离资本市场又近一步，但业绩增长的势头正面临转变。不仅大客户依赖风险、产品结构转型不足等压力逐渐浮现，考验着公司的增长预期。公司业绩持续增长的态势也来到“拐点”。在上会前夕，公司交出2026年一季度“收利双降”的成绩单。作为剑指主板的拟上市公司，经营业绩的稳定性同样关乎市场对天博智能长期价值的判断。
大客户依赖加深
自产替代风险显现
天博智能表示，2025年中国汽车销量前十位的车企集团均是公司的当期客户。从公司招股书可证实，公司的大客户均为国内知名车企。近几年，公司前五大客户销售金额占主营业务收入的比例逐年上涨，2025年已达到42.89%。
值得注意的是，随着营收规模扩张，天博智能对核心客户的依赖度持续加深，甚至已经开始影响部分业务的可持续性。
报告期内，比亚迪连年位列公司第一大客户，但销售占比却从2024年的15.62%微降至2025年的15.16%。其中，公司2025年对比亚迪智能水阀的销售收入同比骤降92.91%，主要系比亚迪自产智能水阀，并减少对外采购所致。
这一变化并非偶然的订单波动。如今，“自产替代”已成为当前国内主流车企，尤其是自主品牌和新势力的重要趋势。比亚迪、上汽、吉利等传统车企，以及蔚来、小鹏、理想等新兴品牌，均在加速推进供应链自主可控的布局。若天博智能的客户持续加大自产力度，公司相关业务的增长持续性或面临考验。
面对这一趋势，天博智能在招股书中表示，公司正积极开拓境外市场，并陆续更新产品、积极布局智能水阀、AVAS等与新能源汽车相关的零部件产品，并向储能、AI数据中心服务器等非汽车领域拓展，但从当前的业绩构成来看，这些新业务要形成实质性支撑仍需时间。
产品结构转型“滞后”
单车价值偏低
天博智能的传统优势在于调温器，2025年贡献营业收入8.04亿元，占总营收的比重高达41.45%。然而，调温器主要应用于燃油车及混动车型，在纯电动汽车上的用量相对较少。尽管公司表示向新能源积极转型，但若将与燃油车相关的收入合并计算，2025年公司燃油车及燃油/新能源通用产品的收入占比仍过半，高达55.33%，高于新能源汽车产品的41.78%。
此外，从单车价值来看，公司主力产品调温器、电子水阀和温度传感器的平均单车价值合计约300元，仅占整车热管理系统总价值的7.2%，意味着公司目前的产品组合仍集中于热管理系统的水侧细分环节，集成化程度偏低，单车配套价值量有限。相比之下，可比上市公司如三花智控等已通过产品线延伸覆盖多个核心模块，单车价值量更高，抗风险能力也更强。
目前，新能源车渗透率已超过60%，无疑对汽车零部件供应链企业提出了更高的技术要求。然而，在研发投入方面，报告期内天博智能的研发费用率普遍低于同行业可比公司及行业均值。
从最新财务数据来看，公司业绩持续增长的动能不足。2026年第一季度，天博智能“收利双降”，营业收入同比下降6.42%至4.07亿元，归母净利同比下降2.15%至0.7亿元。与此同时，天博智能对2026年上半年的业绩预测亦不乐观。公司表示，因汽车市场产量下降及主机厂年降调整等因素，营业收入及毛利率均受到一定的不利影响，预计营业收入同比变动区间为-8.74%至4.30%；归母净利润同比变动为-13.51%至-2.77%。
对于天博智能而言，能否过会只是登陆资本市场的“小考”。如何应对大客户自产替代的冲击，如何加快高附加值的转型，以及在业绩阶段性下滑的背景下证明自身的持续成长能力，将是公司上市后面临的更长远考验。
（大众新闻·风口财经记者 许耀文）
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