政府补助锐减35%，好当家主业由盈转亏，企业回应：将摆脱补贴依赖
大众新闻·风口财经
2026-05-24
财报显示，全国最大海参养殖企业好当家2025年营收10.51亿元，同比-25.76%，归母净利润2987万元，同比-31.21%，扣非净利润亏损207.4万元，创下近年来低点。同时，企业2026年一季度归母净利润783.8万元，同比增长19.2%，然而其同期扣非净利润亏损535.8万元，同比-279.6%。财报披露，非经常性损益项目为计入当期损益的政府补助。
好当家回复风口财经，不会单纯依靠融资周转维系经营，2026年及后续中长期阶段，将围绕产品、市场、工艺、渠道多维度调整优化，切实摆脱补助依赖。
为全面呈现市场变化，风口财经采访了山东青岛多位海参养殖户了解到，刚刚结束的春季采捕延续去年的弱势行情，收购价普遍低于养殖成本，同时有不少种苗场停产导致苗种价格较去年上涨，或对后续养殖成本形成进一步传导压力，行业内正普遍选择缩减海参养殖规模。
财报透视：营收净利双降，1.64亿元财务费用吞噬利润
财报显示，好当家2026年一季度扣非净利润亏损535.8万元，较2025年亏损207.4万元，进一步拉大。
纵向梳理数据不难发现，好当家的核心造血能力正面临严峻挑战。2024年归母净利润4343万元（扣非净利润1290万元）；2023年归母净利润4945万元（扣非净利润1673万元）；2022年归母净利润5963万元（扣非净利润4397万元）；2021年归母净利润6618万元（扣非净利润2381万元）；2020年归母净利润6225万元（扣非净利润1570万元）。
对比可见，这家市值几十亿的上市公司，其核心的海参养殖与加工业务，每年的真实造血能力相对较弱，归母净利润与扣非净利润长期存在明显“剪刀差”。
对于大型农业企业来说，政府补助以及各类涉农专项扶持资金常被计入非经常性损益项目，原本可算是一个优势，增厚企业的“安全垫”。对于真正健康的企业来说，主业利润应该远远覆盖掉运营成本，补助只是锦上添花。然而，这恰恰是好当家所欠缺的。
眼下，好当家已经陷入“越卖越亏”的“怪圈”。 2025年鲜海参捕捞量其实增长了21.90%，但对外销售价格却降至92.08元/公斤，下跌26.43%。
对此，好当家董事会秘书、财务总监宋荣超表示，2025 年鲜海参均价大幅下降，核心是行业性供需失衡、市场价格普跌，属于全行业现象，并非公司主动降价促销。
雪上加霜的是，政府补贴在减少。2025年，好当家计入当期损益的政府补助为 2515万元，相比2024年的 3860万元 和2023年的 3653万元，同比降幅超三成。
对此，好当家回复风口财经，2025 年公司归母净利润同比下滑 1355 万元，当期政府补助同比减少 1345 万元，下滑核心源于远洋捕捞板块国家燃油补贴退减。公司主营海参全产业链业务，已清晰正视补贴常态化缩减的行业趋势，不会单纯依靠融资周转维系经营，2026 年及后续中长期阶段，将围绕产品、市场、工艺、渠道多维度调整优化，切实夯实主业盈利能力，摆脱补助依赖。
资金迷局：补贴退坡、质押爆表，1.86亿债务悬顶
事实上，海参售价下行、市场环境影响的“全行业现象”，更加考验企业的经营能力。对于好当家来说，首先要迈过“资金坎”。
2025年好当家的财务费用总额达到 1.64亿元，而同期公司的归母净利润仅为 2987万元。这意味着，财务费用是净利润的5.5倍。横向对比来看，同处胶东半岛，同样面临海洋养殖的周期性波动和市场环境压力，獐子岛2025年度财务费用为5800万元，同比下降11.15%。
另根据5月16日披露公告，控股股东好当家集团再次将其持有的1200万股无限售流通股质押给银行，融资用途直指“生产经营”。这一举动，让原本就高企的质押比例再次刷新。
随着本次新增质押的完成，好当家集团累计质押的股份数量达3.31亿股。以集团持有的5.35亿股总股本为基数计算，其累计质押比例已攀升至61.96%。
短期偿债压力同样不容忽视。公告明细显示，未来半年内，好当家集团有5700万股质押到期，对应融资余额5600万元；而将时间拉长至未来一年，到期质押股份激增至1.51亿股，对应的融资余额高达1.86亿元。
与此同时，公司计划发行不超过1亿美元的境外债，用途包括“债务置换”，以期降低财务费用。
自救路线：从“礼品消费”转向“家常滋补”，重构海参生意
在公司2025年利息支出增至1.68亿元、扣非净利润深陷亏损的背景下，公司除了“借新还旧”，有没有真正摆脱补贴依赖、实现主业独立盈利的具体方案？
好当家在回应中坦言，业绩下滑核心源于远洋捕捞板块国家燃油补贴的退减。公司明确表示，不会单纯依靠融资周转维系经营，2026年及后续中长期阶段，将围绕产品、市场、工艺、渠道多维度调整优化，切实摆脱补助依赖。
为了扭转主业颓势，好当家制定了一套详尽的“自救”方案。公司认为，当前海参消费市场已发生明显转变，自用滋补消费占比已超65%，逐步取代礼品消费成为主流；消费群体也从单一的中老年向35至55岁的养生、术后调养及年轻群体扩容。
基于此，好当家计划从五大维度系统性升级经营。产品线分层布局。打造有机底播可溯源淡干海参主打高端送礼与长期复购；同时推出免泡即食、速发海参，适配上班族便捷食用需求，拉动高频消费。筑牢品质信任壁垒。明确威海原产地底播刺参属性，搭建全流程溯源体系，承诺无额外加糖、无违规用药，以打消消费者对市面参品品质参差不齐的顾虑。适配场景优化包装。家用款主打小巧便携，礼盒款支持定制，兼顾日常与礼赠。内容直播塑造口碑。通过短视频、产地工厂实景直播展示全流程，建立信任感。全域渠道协同。线上依托直播拓宽客源，线下门店转型体验中心，并同步开拓酒店、康养机构等B端客户。
此外，在鲜活海参业务上，公司将重点主推高压海参品类销售，通过优化加工工序和配套灵活优惠政策，全力提升整体销量。
除了主业盈利能力的修复，针对控股股东好当家集团的资金链状况，好当家回复风口财经，自2023年以来，控股股东股权质押数量长期稳定在3.3亿股上下，近年未出现大幅增减变动。未来一年内到期的1.86亿元融资属于常规融资到期兑付范畴，还款资金主要依托控股股东自身经营回款保障。
针对市场担忧的股价下行风险，公司表示，股权质押仅为控股股东向金融机构获取授信的增信方式。若后续股价出现下行走势，控股股东可通过追加担保、补充抵押物、缩减授信使用规模等多项举措灵活应对，防范相关质押风险。同时，企业强调，控股股东相关融资行为均为自身经营所需，不会对上市公司日常生产经营及股权结构稳定性造成不利影响。
一线调查：参价跌破成本线，养殖户在“苗贵参贱”中挣扎
上市公司是行业的晴雨表。风口财经采访了青岛胶州、城阳红岛等地的海参多位养殖业者了解到，目前整个行业处于周期性调整之中，不少养殖户减产或转产以求过渡，整个行业虽然欠景气，但仍然危中有机。
从事海参苗批发的郑先生主要客户是加工企业和南方养殖场。他透露，今年的海参收购行情遭遇了严重的“价格倒挂”。前期鲜参的收购价格最低仅为每斤二十四五元，始终未能突破30元大关。然而，养殖的保本成本却高达每斤30多元。在他印象中，海参行情不佳的局面已经持续了近两年。从前年开始，市场热度消退，养殖户普遍面临亏损。由于没有定价权，面对收购商“23块5你要卖就卖，要24块都不给”的压价，养殖户只能被动接受。
有着近20年养殖经验的养殖户老吕，近年从卖参苗转型到直接面向终端消费者的成品参销售，他的感受是，行业正在经历自己从业以来所罕见的低谷。他坦言，海参养殖正面临“三座大山”的挤压。首先是市场价格低迷， 终端消费疲软，收购价长期在成本线以下徘徊。其次，气候变化所带来的度夏风险升高，海参度夏对水温和水质要求极高，养殖户需要投入大量人力物力修补防护网、调控水质，稍有差池就可能面临绝收。最后是苗种成本上， 尽管成品参卖不上价，但上游的参苗价格却比前两年还要贵。这是因为很多育苗户因为不赚钱而弃养，导致苗种供应减少，价格反而被推高，整个产业链陷入了“苗贵参贱”的窘境。
面对不景气，行业中不少养殖户选择减产或转养对虾、梭子蟹等其他品种，但也有人通过改变思路“逆势坚守”。为了避开低价竞争，吕良林决定走“大规格成品参”的精品路线。他计划在9月中旬继续投放参苗，来年5月出塘，坚持养大参、养成参。他算了一笔账：通过避开高温天，尽量降低养殖周期长、风险大的不利因素，大规格海参的出成率和市场溢价相对较高，哪怕市场均价只有30元，凭借重量和品质的优势，依然能博取一线生机。
海参产业正处于“总量扩张、结构分化”的关键转型期。专家认为，海参市场整体将延续温和增长态势，但不同产品、不同区域、不同渠道间的分化将进一步加剧。值得注意的是，受前两年苗价过低、生产企业停产较多影响，供需格局逆转，苗种价格由2025年40~60元/千克大幅上涨至当前的100~110元/千克，预计将对后续养殖成本形成一定的传导压力。随着水温上升，海参病害风险增加，应坚持预防为主，确保产品安全。尤其是池塘养殖，需加强水质监测，避免因疏于管理造成损失。加工企业应优化产品结构，布局即食、鲜炖、融合类等便捷化产品线，同时积极开拓多元化销售模式。
(大众新闻·风口财经记者 王好)
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编辑：宋光耀