大卖场业态遇冷、营收利润双双失守，大润发母公司扛不住了？
大众新闻·风口财经
2026-05-21
634亿的盘子，股东却没赚到钱？
近日，大润发母公司高鑫零售发布2026财年业绩，公司收入634.42亿元，同比下降11.3%；毛利153.72亿元，同比下降10.8%。更关键的是，公司权益股东应占亏损达3.19亿元，而去年同期为盈利4.05亿元。公司权益股东应占由盈转亏的背后，究竟是转型期的短期阵痛，还是巨头光环褪去后长期衰退的信号？
营收利润双双失守
大卖场业态遭遇“倒春寒”
官网显示，高鑫零售是拥有大卖场及多渠道电商业务的中国领先零售商。集团以大润发、大润发Super品牌经营大卖场、中型超市业务。截至二〇二六年三月三十一日止，集团在全国29个省、自治区、直辖市内207个城市共拥有462家大卖场、34家中型超市及六家会员店。
从财务数据来看，高鑫零售的各项核心指标均呈现出加速下滑的趋势。报告期内，公司毛利为153.72亿元，同比下降10.8%。更为严峻的是，衡量主营业务的同店销售增长为-11.0%。
而作为营收主力的销售货品收入，从去年同期的684.82亿元锐减至606.11亿元，减少了78.71亿元，降幅达11.5%。高鑫零售表示，收入压力主要受CPI波动与消费需求疲软影响，但更深层的原因在于“日益加剧的行业同质化竞争”，这直接导致了到店客流的持续分流及笔单件数的减少。
来源：高鑫零售财报
现金流是企业生存的命脉，2026财年，高鑫零售经营活动产生的现金流入净额仅为6.34亿元，较去年同期的35.49亿元大幅减少29.15亿元，降幅高达82.1%。
此外，公司的流动性压力正在攀升。截至2026年3月31日，流动负债净额由去年同期的11.81亿元激增至50.82亿元。即便剔除定期存款等影响因素，经调整流动负债净额仍达16.02亿元，较去年同期的2.81亿元增加了13.21亿元，增幅显著。与此同时，公司净现金规模也从去年同期的125.29亿元缩水至100.63亿元。
会员费跳水近两成
会员店为何留客难？
在传统零售模式下，租金收入和会员费是重要的利润补充，但这两项业务在2026财年均表现不佳。
数据显示，来自租户的租金收入为28.02亿元，同比减少7.6%。尽管公司计划通过调整租户结构、提升餐饮业态占比来改善，但目前租金收入持续承压的现实并未改变。会员费收入更是出现了19.4%的大幅下滑，从去年同期的0.36亿元降至0.29亿元。
虽然公司强调线上B2C业务订单量实现了5.5%的增长，但这一增速在整体营收下滑11.3%的背景下显得杯水车薪。线上业务往往伴随着高昂的履约成本和营销费用，在总订单量基本持平的情况下，单纯的线上增量难以填补线下巨大的收入缺口。
来源：高鑫零售官网
自有品牌占比仅3.2%
高鑫零售拿什么撑起第二增长曲线？
面对大卖场的颓势，高鑫零售试图通过“大店+中超+前置仓”的战略转型寻找生机，但从财报数据看，新业务尚不足以抵消旧业务的萎缩。
尽管公司宣称自有品牌销售额同比增幅超60%，销售占比达到3.2%，但对整体600多亿营收的贡献杯水车薪。且自有品牌通常意味着更低的售价和更薄的利润空间，短期内对毛利的贡献有限。
其次，中超业态虽然实现现金流转正，但目前仅有34家门店，相对于462家大卖场的庞大基数而言，体量过小。中超线上营收占比31%、同店增长15%的数据固然亮眼，但其能否在大规模复制后保持同等效率仍存疑。更重要的是，传统大卖场业态的同店销售大幅下滑，显示出主力业态的老化与衰退并未得到根本遏制。
值得注意的是，经调整EBITDA（非《香港财务报告准则》计量）为31.57亿元，较去年同期的40.91亿元减少22.8%，EBITDA率也从5.7%下滑至5.0%。这表明公司在剔除利息、税收等非经营性因素后，核心业务的盈利能力仍在持续恶化。
未来，随着社区团购、即时零售以及各类折扣店的围攻，传统大卖场的流量红利已经见顶。公司能否通过前置仓和数字化转型扭转经营现金流枯竭的颓势，能否在三、四线城市守住基本盘，仍存在极大的不确定性。
（大众新闻·风口财经记者 苏桐）
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编辑：张亭旺