岳阳林纸2025年亏损2.35亿元，造纸业低迷碳汇业务未来能当第二增长点？
大众新闻·风口财经
2026-03-17
近日，岳阳林纸(600963.SH)发布2025年度报告，整体呈现收入增长、利润亏损。2025年公司营业收入86.65亿元，同比增长6.78%；归母净利润-2.35亿元，同比由盈转亏。值得注意的是，公司2025年扣非净利润-2.81亿元，连续两年处于亏损状态，显示出公司主业造血能力在持续减退。而公司正在积极布局的林业碳汇业务虽然签约多个项目，但进展缓慢，还出现了项目解约的情况，这也让新业务的前景增添了不确定性。
来源：同花顺iFinD
从季度表现看，公司在去年第四季度的业绩拖了后腿。前三个季度公司归母净利润均实现了正值，但是增长速度已经出现下滑态势，2025年前三季度，公司共实现营收65.68亿元，同比下降5.07%，归母净利润为1.62亿元，同比下降31.49%。而第四季度更加艰难，公司实现营收20.97亿元，但是归母净利润却是-3.97亿元，扣非净利润-4.19亿元，而经营活动产生的现金流净额为-2.40亿元。
来源：公司2025年年报
造纸业低迷园林业务收缩，毛利率走低
岳阳林纸成立于2000年，于2004年在上交所上市，公司总部位于湖南省岳阳市，实际控制人为国务院国资委。岳阳林纸是国内造纸类上市公司中林浆纸一体化龙头企业，从事包括文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品纤维素等在内的研发、生产和销售，浆纸产能240万吨/年（含自用浆）。
对于2025年业绩亏损，公司分析，近年来国内文化纸产能投放较为集中，2025年产能保持增势，主要为规模纸企产能扩张，市场竞争进一步加剧。报告期内，受纸产品市场竞争激烈的影响，销售价格较上年同期下降，纸产品毛利率下降；子公司诚通凯胜所属的园林生态行业市场依然低迷，该公司存量项目合同资产逐步进入结算期，利润较上年同期下降；基于园林生态行业及诚通凯胜经营情况，经减值测试，公司对商誉计提减值。
目前，造纸行业逐步向集约化、规模化、智能化发展。随着新增产能陆续投放，文化纸行业的竞争日趋激烈。近年来，在“双碳”战略深化、消费升级及技术创新的驱动下，行业正处于结构性调整与绿色转型阶段。传统需求增速放缓，国内文化纸产能集中投放，2025年纸价低位运行。根据国家统计局公布数据，2025年全国机制纸及纸板产量1.64亿吨，首次突破1.6亿吨大关，创历史新高，同比增长2.9%。但是，2025年全国规模以上造纸和纸制品业利润总额同比下降13.6%。
目前，公司的纸浆产品在营收中占比过九成，其中印刷用纸营收占51.06%、包装纸占比15.89%。
来源：同花顺iFinD
数据显示，印刷用纸方面，公司45万吨项目投产后，2025年生产量、销售量、库存量均得到提升，分别增加41.05%、34.90%、65.34%。包装用纸方面，公司抓住市场机遇、积极开拓市场，包装纸销售量增加38.96%、库存量减少30.29%。工业用纸本期生产量、销售量增加及办公用纸本期生产量、销售量减少，主要系公司根据市场需求调整产品结构。
纸业竞争激烈，需求有所收缩，价格降低，也导致公司的利润缩减。多年来，公司的毛利率呈现下滑状态，从2017年23.87%一路下滑至2025年的10.49%，甚至2023年曾达到8.53%的低点。
来源：同花顺iFinD
公司提出了2026年的主要预算指标：纸产量148.00万吨，商品浆产量32.90 万吨，营业收入92.57亿元。目标整体较为务实，能否实现静待市场检验。
市政园林业务一度成为公司业务的增长点，但是近年来进入低迷期，目前业务遇到了瓶颈，业务规模持续走低。2025年年报数据显示，公司市政园林业务营收从2017年的6.36亿元持续增长至2021年的16.30亿元，但是此后便开始逐年大幅萎缩，2022年缩减至9.82亿元，到2025年已经降到了1.29亿元。
公司2025年生态园林行业整体经营形势持续严峻，子公司诚通凯胜主动收缩市政园林业务。2025年诚通凯胜实现主营业务收入14,052.41万元，主营业务成本18,931.95万元，主营业务利润-5338.89万元。诚通凯胜主营业务收入同比下降70.17%，净利润下降4158.58%。
多年来，公司的并购资产也存在减值情形，经审计，公司2025年计提商誉减值准备金额为3.48亿元，共计提资产减值准备4.39亿元。
碳汇业务存不确定性
传统的造纸、园林业务长期承压，岳阳林纸寻求新业务突破。在碳中和、碳减排背景下，公司依托自身优势，开始发力林业碳汇领域，2021年开始多次公告在全国各地签约碳汇开发项目。2025年年报中提到，子公司诚通碳汇加快项目积累，碳汇开发合同签订数量与种类均创历年新高，全年共推动20个项目进入开发阶段，持续巩固行业先发优势。
就在2025年12月30日，全资子公司诚通碳汇与河北省木兰围场国有林场签订了国有林场造林碳汇资源合作开发项目合同确认书。该国有林场目前经营面积 158万亩，首期符合国家造林方法学要求的林业面积为7.78万亩。
公司在2025年11月接受调研时曾表示，公司全资子公司诚通碳汇依托丰富的林业资源，叠加技术赋能，公司有信心把握机遇，促碳汇业务有望成为公司第二增长极。从业务协同角度看，碳汇业务能与现有林浆纸业务形成良好互补，提升林地综合利用价值；从收益稳定性看，能有效对冲传统造纸业务的周期性波动；从长期发展看，随着"双碳"目标推进和碳市场机制完善，林业碳汇的战略价值将进一步凸显，有望成为企业新的重要利润来源。
然而，公司的碳汇业务已经遇到挫折，也让碳汇项目的前景充满不确定性。就在今年1月28日，公司发布了一份签约多年的碳汇项目解除合同公告。公告称，子公司诚通碳汇于2022年7月与西藏自治区日喀则市人民政府、西藏国有资产管理有限公司签订了《温室气体自愿减排项目林业碳汇开发合作合同》 ，约定对日喀则市约2750万亩森林/林地进行碳汇开发，合作期限共计22年。
2026年1月24日，诚通碳汇收到解除函，因西藏自治区关于林草碳汇资源开发及交易政策调整，原三方签订的《合同》无法继续履行，经各方协商一致，同意终止该合同。公司特别说明，目前该项目完成了项目设计文件文本，产生少量人工及科研费用，终止事项不会对公司产生重大不利影响。碳汇业务周期长，且受政策推进影响较大，这项新业务公司虽然布局较早，但是今后能否顺利推进以及能否给提供强大助力都存在不确定性。
公司在回复投资者时也表示，碳汇项目开发周期较长，日喀则项目合作的终止因西藏自治区关于林草碳汇资源开发及交易政策调整，公司其他碳汇项目正常推进中。
就岳阳林纸2025年业绩亏损、造纸主业如何突围、碳汇业务进展等相关话题，风口财经向公司发送了采访函，截至发稿时尚未得到公司回复。
（大众新闻·风口财经记者 刘建）
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编辑：刘建