单城门店从45家减至2家、突击分红1.8亿元、营收增速近乎停滞，坐拥4000家加盟店的植物医生怎么了
大众新闻·风口财经
2026-02-26
近日，植物医生更新招股书，继续推进深交所主板上市，计划募资9.98亿元。值得注意的是，此次辅导验收历时22个月，远超行业常见的3至6个月周期。
从高峰时期青岛45家门店到如今仅剩2家，植物医生在全国拥有超四千家加盟店的庞大线下网络背后，是单店消费争议、区域市场收缩与屡次处罚的管理风险。这家依赖加盟模式扩张的护肤品企业，正带着“重营销、轻研发”的财务结构，以及实控人高度集中的治理特征，冲刺资本市场。一面是高达八亿的理财产品与IPO前夕的慷慨分红，另一面是增长近乎停滞的营收与持续缩减的研发投入，植物医生的IPO之旅备受关注。
高峰时期青岛有45家门店，如今仅剩2家
“如果你团购的是29.9元的套餐，到店后需要再消费29.9元购买面膜配合使用哦。”在青岛一家植物医生门店内，店员对前来核销的记者这样表示。然而，当记者仔细翻阅该团购订单的详情页面时，并未发现任何关于“必须额外消费”的提示或说明。
视线从单店体验转向整体布局，植物医生的线下网络规模依然庞大。截至2025年6月末，其品牌线下连锁门店总数达4269家，其中包括3787家授权专卖店和482家直营门店。
但若聚焦于青岛这个区域市场，景象则截然不同。与全国超过四千家的体量形成鲜明对比，植物医生在青岛地区目前仅存两家线下门店，一家位于台东步行街，另一家位于莱西市。
记者以加盟者身份咨询获悉，启动一家植物医生专卖店的资金约需8万至10万元，主要包括1万元保证金和约7万元的首次铺货款，宣称毛利率可达63%—65%，回本周期约为10个月。以青岛台东现存店铺为例，其年租金约43万元，据称月营业额在12万元左右，日营业额约4000元。
“高峰时期青岛大约有45家门店，”山东区域加盟负责人向记者表示，“但2022年我们取消了省代理，很多门店随之关停，现在只剩下2家门店。”
为何要取消省级代理、大幅收缩门店规模？山东区域加盟负责人对此的解释是：“为了更好地服务终端，规范管理。”
毕竟，在此之前这种风险已屡次转化为现实中的监管处罚。根据招股说明书披露的信息，在2022年至2025年的三年间，植物医生及其旗下分公司累计收到了16张行政处罚决定书。受罚原因较为多样，涵盖了价格欺诈、夸大宣传、税务违规以及消防隐患等多个方面。
其中，植物医生的全资子公司—江西高植美肌九江第三分公司，因对一款精油产品进行了虚假或容易误导消费者的商业宣传，被九江市市场监督管理局处以1万元罚款。另一家全资子公司北京明弘延庆第一分公司，则因为在促销活动中标示的“原价”与实际情况不符，被北京市延庆区市场监督管理局责令整改、给予警告，并处以25000元罚款。
同时，记者检索黑猫投诉数据显示，截至2026年2月，植物医生有效投诉量累计332条，投诉热点主要集中于线下门店诱导强制消费、产品引发过敏反应、售后拒不退款、服务卫生不达标及虚假宣传等方面。
存货高企，轻研发重销售
而从财务数据来看，植物医生在报告期内呈现出“增收不增利”的显著特点，其成长动能与经营质量面临考验。尽管期内公司营收与净利润绝对额保持增长，但深入分析可见隐忧。2022年至2024年，公司营收规模始终在21亿元区间徘徊，2023年与2024年的营收增速分别仅为1.6%和0.22%，增长近乎停滞，反映出主营业务增长乏力。与此同时，公司的净利润增长曲线也趋于平缓。
与停滞的收入形成对比的，是公司持续高涨且占比巨大的销售费用。报告期各期，销售费用率均超过33%，且呈上升趋势，2024年上半年已达38.08%。销售费用主要用于职工薪酬、租金及广告宣传，其中职工薪酬占比持续扩大。相比之下，公司的研发投入不仅绝对值在2023年后出现缩减，研发费用率也维持在3%左右的较低水平。更值得关注的是，研发人员规模在报告期内从166人缩减至117人，减员幅度接近30%。这种“销售费用约十倍于研发费用”的资源配置模式，凸显了公司对渠道和营销的高度依赖，而对核心研发能力的投入相对保守，可能影响其长期的产品创新与品牌护城河。
与此同时，公司的存货管理面临压力。报告期内，存货账面余额维持在2亿元左右，而存货周转率却从4.96次/年逐年下降至3.62次/年，表明货品流转速度明显放缓，库存去化压力增大。存货走高也直接影响了现金流表现。
尽管经营活动现金流净额常年为正，但波动较大，2024年较2023年减少了约1.2亿元。公司解释称，现金流减少主要因推广新品而加大备货，导致购买商品支付的现金大幅增加。
8亿买理财，分红1.8亿元
从公司治理与募资用途看，植物医生呈现出一系列值得关注的特征。截至招股书签署日，公司实际控制人、董事长兼总经理解勇通过直接持股、控股投资平台及签署一致行动协议等方式，合计控制公司89.71%股份对应的表决权。这意味着解勇能够对公司股东大会及董事会的决议产生决定性影响。
本次IPO计划募集资金9.98亿元。其中，5.26亿元拟用于“营销渠道及品牌建设项目”，占总募资额的52.7%，凸显了公司对市场扩张和品牌曝光的持续倚重。相比之下，用于“总部及研发中心建设项目”的资金为2.64亿元，占比约26.5%。这一分配结构与其“重营销、轻研发”的过往费用投入特点一脉相承。
报告期各期末，公司的交易性金融资产从5.42亿元增长至8.53亿元，占流动资产的比例持续超过50%，在2024年上半年末已达62.23%。与此同时，货币资金规模维持在2亿元左右。每年数亿元资金用于购买理财，一定程度上反映出公司并不缺乏流动资金。
在资金运用上，公司对管理层与股东颇为慷慨。2024年度，董事长、总经理解勇领取的税前薪酬为1123.6万元，董事、副总经理胡红文的薪酬为750.48万元。此外，公司在IPO前夕进行了大额现金分红，于2024年6月和2025年6月分别分配股利1亿元与8000万元，合计1.8亿元。由于实控人持股比例极高，解勇个人通过这两次分红至少可获得约1.6亿元。
（大众新闻·风口财经记者 管亚楠）
（风口财经原创作品，未经允许不得转载！）
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：王雪