风口智库｜10000亿“春节红包”来了！央行节前大动作，有何考量？
大众新闻·风口财经
2026-02-12
春节假期来临之前，央行继续加大流动性投放，释放积极信号。
中国人民银行2月12日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年2月13日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
2024年10月28日，央行正式启用公开市场买断式逆回购操作工具，标志着该工具进入常态化应用阶段。简单来说，就是央行主动向一级交易商买入债券并约定未来买回，相当于 “先给钱、后收券”，直接向市场注入中期流动性。
相比传统逆回购（7 天、14天为主），买断式逆回购期限更长（目前主要是3个月和6个月），能更好应对跨季、跨年等关键时点的资金波动，提升央行流动性管理的 “精细度” 和 “前瞻性”。
加量续作5000亿元超过预期
如何看待本次10000亿元买断式逆回购操作的规模？
数据显示，2月中长期流动性合计到期15000亿元，其中3个月期、6个月期买断式逆回购到期规模分别为7000亿元、5000亿元，中期借贷便利（MLF）到期规模为3000 亿元。
2月4日央行已经开展8000亿元3 个月期买断式逆回购操作，实现净投放1000亿元。2月13日，央行将开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作，加量续作5000亿元，本月央行买断式逆回购累计净投放6000亿元，为近三个月来最高。这也是央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。
招联首席经济学家董希淼对风口财经记者表示，目前，央行基本形成每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15日前后开展6个月期买断式逆回购、25日开展1年期MLF的中长期资金投放模式，因此本次操作符合预期；从操作量上看，本次操作加量续作5000亿元，超过预期。
2月5日，游客在江西省赣州市“宋潮不夜城”内游览消费。新华社发
保障岁末年初金融市场平稳运行
那么，央行为何在春节假期到来之前，宣布买断式逆回购操作？
董希淼对风口财经记者分析，2月仍然是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节之前取现增多等因素影响，市场对流动性需求有所增加。央行在节前大动作超量续作买断式逆回购，传递出保持流动性充裕、维护金融市场稳定的积极信号。央行通过买断式逆回购和MLF操作，连续多月向市场注入中短期流动性，有力地维护市场流动性充裕，保障岁末年初金融市场平稳运行，并进一步改善市场流动性的期限结构。
“本月央行还将开展MLF操作，预计仍然等量或加量续作。”董希淼说。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着尽管2月春节长假来临，仍会有一定规模的政府债券发行。另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动今年一季度配套贷款较大规模投放。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，能够引导节前资金面处于较为稳定的充裕状态。
王青认为，这在助力政府债券发行，支持金融机构货币信贷投放的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。
2月11日，顾客在海口一家岛内居民日用消费品免税店购物。新华社发
短期内货币政策处于观察期
值得注意的是，中国人民银行日前发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，对下阶段货币政策思路进行了阐述，明确提出“继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应”。
业内普遍认为，开年以来大规模流动性投放，降低了短期内尤其是春节前实施全面降准的紧迫性和可能性。
王青表示，2月买断式逆回购净投放规模加大，也意味着近期降准可能性进一步下降。在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。
董希淼认为，从2025年四季度货币政策执行报告释放的信息看，2026年货币政策可能有两点变化：
一是政策目标微调，促进社会综合融资成本从此前的“稳中有降”调整为“低位运行”；
二是政策思路转变，更注重提升现有政策的效率，而非简单加码。
这就意味着，在通过多种货币政策工具加大流动性投放后，先观察效果，暂时避免使用全面降准这样的总量工具，符合当前政策思路。但这并不意味着全面降准窗口关闭，降准仍是央行工具箱中的重要选项。
“目前，我国加权平均存款准备金率为6.3%，降准还有一定空间。因此，未来一段时间，降准仍有可能和必要，力度或将大于2025年的0.5个百分点。”董希淼说。此外，综合来看，2026年LPR下降既是水到渠成，也是市场期盼，但幅度不会太大，或为5~10个基点。
（大众新闻·风口财经记者 刘晓）
编辑：刘晓