11年后再次年度亏损，酒鬼酒毛利率持续下滑，经销商一年半大减近千家

大众新闻·风口财经 2026-02-10

近两年业绩断崖式下滑的酒鬼酒可能还没有“见底”。

酒鬼酒近日发布了2025年业绩预报，公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损3300万元至4900万元，同比转盈为亏，同比下降364.1%至492.2%。这是公司11年后再次出现年度亏损。另外，公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损2900万元至4300万元，同比下降860.2%至1227.2%。

来源：公司业绩预报

再次年度亏损

酒鬼酒已经进入业绩下滑期。2024年，酒鬼酒归属于上市公司股东的净利润为1249.33万元，扣除非经常性损益后的净利润为381.49万元，同比分别下滑97.72%和98.75%。而根据2025年三季报，公司2025年前三季度营收7.60亿元，同比下降36.21%，归母净利润为亏损980.55万元。根据数据对比发现，2025年后三个季度，酒鬼酒已经连续出现亏损。

根据公司分析，2025年，白酒行业仍处于深度调整期，存量竞争加剧背景下，中小酒企经营压力更大，公司受到市场需求减弱带来的各方面挑战，公司高端和次高端价位段产品承压较大，公司预计2025年实现营业收入11亿元左右，较2024年下降22%左右。因公司2025年货币资金存量减少等原因，导致公司利息收入与2024年相比相差较大。

风口财经注意到，财报数据显示，2025年归母净利润亏损是近11年来最差，公司上一次出现亏损还是在2013年和2014年，连续两年分别亏损3668.36万元、亏损9747.53万元。此后公司便开启了连续8年的增长，2015年到2022年，公司归母净利润从8856.96万元一路上涨，2022年达到最高的10.49亿元。但是2023年和2024年，公司的业绩经历断崖式下滑，直到2025年再次亏损。

来源：同花顺iFinD

酒鬼酒此轮由亏到盈并创出最佳再到业绩大幅下滑进而再次亏损的业绩走势，就是当下区域白酒企业的一个周期轮回的缩影，在外部消费环境变化和行业品牌竞争加剧的背景下，如何穿越周期、提升竞争力仍是区域白酒当下需要研究的课题。

经销商一年半减少969家

酒鬼酒股份有限公司成立于1997年，于1997年在深交所上市，注册地址在湖南省湘西土家族苗族自治州。酒鬼酒是馥郁香型白酒，旗下拥有“内参”“酒鬼”“湘泉”三大品牌系列，酒鬼酒是中国地理标志保护产品。

来源：公司网站

酒鬼酒在前几年业绩持续大涨，公司在市场的推广也较为积极，经销商在2023年达到了1774家之多。随着最近两年行业深度调整，公司的经销商也大幅减少，2024年净减少438家，2025年上半年再减少531家，经销商数量仅剩805家。业绩下滑之际，公司的策略也在收缩，希望维持住基本盘。

来源：公司2025年半年报

财务数据显示，2025年上半年，公司三大系列产品收入均出现大幅下滑，内参系列收入1.11亿元，同比减少35.81%，酒鬼系列收入2.9亿元，同比减少51.01%，湘泉系列收入3150.22万元，同比减少35.87%。

来源：公司2025年半年报

公司产品销售遇冷，经销商打款意愿不强，从合同负债中就可见一斑。2025年三季报显示，2025年三季度末公司合同负债仅有1.17亿元，相比2024年底下降52%，订单数量的大幅下滑也给公司今后的渠道销路敲响警钟。

2025年公司都做了哪些调整？对此，公司表示，面对行业周期性调整，公司坚守“长期主义”发展理念，谋求长远稳健发展，积极应对当前形势，为推动业务发展维持了一定的营销、消费培育、渠道建设等刚性费用投入：一方面，公司全力深化渠道建设，推进“扫雷行动”与网格化管理，新增核心终端网点，积极拓展新零售、企业团购、连锁KA及国际业务等渠道，渠道建设投入持续增加；另一方面为纾解渠道库存、激活终端需求，公司聚焦C端投放销售资源，强化消费者体验，坚持推出扫码红包、宴席补贴等动销激励政策，开展升学宴、婚宴、体育赛事等主题营销及线下品鉴活动，强化消费者培育与场景渗透，销售费用率阶段性较高。尽管上述因素影响短期利润表现，但公司的投入已有效推动渠道库存回归健康水平，动销效率稳步改善，为品牌深耕与市场拓展奠定了坚实基础，为公司长期发展持续积累了动能。

毛利率不断走低

值得注意的是，目前白酒市场上高端和次高端价位段产品普遍承压，而酒鬼酒的高端和次高端产品更是不断萎缩，公司也逐步启动了“二低一小”的产品战略，也就是低端酒、低度酒、小酒战略，旨在聚焦大众化价位，链接更多的年轻消费群体，且在消费场景上更加亲民。公司在接受调研中也表示，为了应对整体环境消费降级，公司正在推进年轻化、时尚化的产品开发。

但是不可否认的是，价位走低、利润缩减也在影响着公司的毛利率，数据显示，公司的销售毛利率已经从2021年的79.97%下降至2024年的71.37%，而2025年前三季度更是跌到了66.66%。

来源：同花顺iFinD

风口财经注意到，业绩遇冷的白酒企业不在少数。就目前发布业绩预报的情况来看，2025年预计亏损的上市公司有顺鑫农业、金种子酒、*ST岩石、酒鬼酒，天佑德酒、皇台酒业、水井坊、口子窖、洋河股份等预报净利润大幅下滑。

就在2月3日，今世缘在接待投资者调研时对即将到来的春节进行展望，明显感觉“底气不足”。公司表示，今年春节相比去年延后了19天，目前已经进入倒计时阶段。从当前的调研情况看，节庆消费的集中效应尚未完全显现，渠道商和终端商的信心指数没有明显提振，市场仍存在一定的观望情绪。客观地说，我们需要对可能成为“史上最冷春节”有心理预期，整体消费预计将延续去年四季度以来的缓慢恢复态势。

就酒鬼酒2025年业绩再度亏损、产品销售渠道等方面的相关话题，风口财经向公司发送了采访函，截至发稿时尚未得到公司回复。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

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编辑：刘建