经济“数”语｜制造业PMI回落至49.3%，专家：二季度或降息降准

大众新闻·风口财经 2026-01-31

国家统计局1月31日公布的数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，经济景气水平有所回落。

来源：国家统计局。

制造业采购经理指数是重要的经济先行指标。

所谓采购经理指数，是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用，其变化往往预示着经济的拐点。

综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数。PMI高于50%时，反映经济总体较上月扩张；低于50%，则反映经济总体较上月收缩。

那么，怎么看待这些最新数据？

2025年11月21日，在山东省乳山市远景零碳绿色能源装备产业园，工作人员装配风电主机。新华社发

多重因素叠加影响

国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧在解读时指出，1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业PMI为49.3%，景气水平较上月下降。

事实上，1 月份中国采购经理指数有所回落，是多重因素叠加作用的结果。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，1月制造业PMI指数再度降至收缩区间，不及市场普遍预期，背后可能有三个原因：

首先是季节性因素。1月大部分制造业行业进入传统淡季。数据显示，剔除2023年极端值，过去十年中，1月制造业PMI指数“八降二升”，平均下行0.3个百分点。

二是基数效应。PMI指数为环比指标，2025年12月制造业PMI指数大幅上升0.9个百分点至50.1%，导致环比基数迅速抬升，会对2026年1月制造业PMI指数形成一定压低效应。

三是开年房地产市场继续调整，企业和居民的内生性投资及消费需求偏弱，加之外部不确定性居高不下，对制造业形成较大拖累。

不过，数据中也蕴含着结构性亮点：比如企业生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张态势；高技术制造业PMI连续两个月位于52.0%及以上较高水平，行业发展韧性凸显；生产经营活动预期指数为52.6%，反映企业对近期行业发展信心较强。

王青表示，非制造业商务活动指数中，服务业PMI指数为49.5%，较2025年12月小幅回落0.2个百分点，符合季节性规律。元旦假期过后、春节来临之前，居民旅游出行等服务行业处于淡季。

1月建筑业PMI指数为48.8%，较上月大幅回落4个百分点，主要受近期低温天气及春节假日临近等因素影响，建筑业生产施工放缓，也符合季节性规律。近期房地产市场持续调整，也会对建筑业景气度有一定影响。

在位于山东龙口市的龙牙智能生产车间里，工作人员在检测一台工业机器人（2025年7月2日摄）。新华社发

二季度有望实施降息降准

新年伊始，一系列更为积极有为的宏观政策密集落地，充分彰显了政策的前瞻性、针对性与协同性。

1月9日召开的2026年首场国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策。

随后，央行、财政部等部委出台一揽子结构性政策，重点支持中小微企业和科技企业融资，商住房贷款首付比例下调、消费贷政策进一步加码，今年首批国补资金也在月初提前下达。

需要指出的是，这些政策对制造业等实体经济的提振效应需要一段传导时间。

王青认为，往后看，2月春节长假来临，且休假天数增加1天，制造业生产指数会有下降，整体制造业PMI指数预计会在收缩区间继续下行。后期制造业景气度将主要受出口增速变化，国内房地产市场走势，以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动。

为此，王青判断，在年初“一揽子结构性政策”发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准。

“当前我国政府负债率处于合理区间，物价水平低位运行，这为财政、货币政策后续加大逆周期调节力度预留了充足空间。”王青说。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

编辑：刘晓