销量创新高，收入反降三成，温氏股份靠什么穿越“寒冬”？
大众·风口财经
2025-10-24
近日，温氏股份披露了2025年第三季度报告，公司单季度净利润同比下滑高达65.02%，而在此背景下，公司却宣布拟向全体股东派发近20亿元的现金红利。
对此，温氏股份表示，此次利润分配预案已在董事会和监事会审议通过，无需提交股东大会审议。作为国内生猪养殖龙头企业，在猪价持续探底的情况下，温氏股份的这一决策无疑引发了市场的广泛关注。
图源：公司官网
净利骤降65%，“以量补价”策略失效
根据财报数据显示，温氏股份第三季度营业收入为259.37亿元，同比下降9.76%；归属于上市公司股东的净利润仅为17.81亿元，同比暴跌65.02%。从整体来看，年初至报告期末，公司营业收入为757.88亿元，同比下降0.03%；归属于上市公司股东的净利润为52.56亿元，同比下降18.29%。
细分财务指标或许更能说明问题，公司毛利率为12.82%，同比下降22.18%；净利率为7.15%，同比下降18.77%，两项核心盈利指标均出现较大幅度下降。值得注意的是，公司第三季度扣非净利润为16.33亿元，同比下降幅度高达68.07%。
面对猪价下行，温氏股份试图通过提升出栏量来“以量补价”，但这一策略似乎未能奏效。数据显示，温氏股份7月至9月肉猪销量呈现逐季增长态势，分别达316.48万头、324.57万头、332.53万头。其中，9月肉猪销量达332.53万头，创下年内单月最高值，同比增长32.46%。
然而，与销量增长形成鲜明对比的是销售价格的持续下跌。公司7月至9月的肉猪销售价格分别为14.58元/公斤、13.9元/公斤、13.18元/公斤。9月的售价较7月下跌了9.6%，同比下跌幅度更为显著。
2024年9月，温氏股份销售肉猪均价为19.05元/公斤，销售收入达58.64亿元。相比之下，今年9月公司肉猪销量虽同比增长32.46%，但销售收入却同比减少30.81%，仅为49.75亿元，量升价跌的背离走势在9月份表现得尤为明显。
货币资金锐减42%，负债率降至四年新低
在盈利能力下滑的同时，温氏股份的现金流状况也不容乐观。财报显示，截至报告期末，公司货币资金为21.48亿元，较去年同期的36.79亿元减少41.60%。同时，应收账款为9.49亿元，同比增长74.52%，回款效率变化值得关注。
另一方面，公司的有息负债为163.19亿元，较去年同期的237.46亿元下降31.28%，债务压力有所缓解。截至三季度末，公司资产负债率为49.41%，降至四年来新低。
负债规模的下降主要源于温氏股份主动偿还债务。截至三季度末，公司的短期借款锐减至7472万元，环比降幅达66.6%；长期借款从今年初46.45亿元大幅减少至9.30亿元。
此外，公司前三季度在费用控制方面取得一定成效，管理费用为28.11亿元，同比下降24.41%；财务费用为5.47亿元，同比下降26.82%，主要得益于银行借款减少。
利润下滑期的分红逻辑
尽管业绩大幅下滑，温氏股份仍推出了现金分红方案。公司宣布，拟向全体股东每10股派发现金3元（含税），合计派发现金19.94亿元（含税）。
比较分红额与净利润，此次现金分红占前三季度净利润的比例约为37.94%，这一比例处于较高水平。而从每股数据看，公司每股收益为0.79元，同比下降18.25%；每股经营性现金流为1.23元，同比下降34.80%。
温氏股份在公告中特别指出，该预案符合公司章程及相关法律法规关于现金分红的条件，在股东会授权范围内，无需提交股东会审议。这一安排使得分红决策更为高效。
国庆中秋假期后，生猪价格一度探低至10.89元/公斤，创逾两年新低，虽然近期小幅反弹至11.49元/公斤，但整体仍处于低位。根据温氏股份8月份肉猪养殖综合成本6.1-6.2元/斤测算，公司养猪业务仅徘徊于盈亏平衡线。
对于四季度猪价走势，银河期货分析认为，由于生猪出栏环比增加同时出栏完成进度比较一般，预计整体生猪出栏压力仍然存在。在需求方面，生猪屠宰量虽维持高位，但冻品库存呈现增加，生猪鲜销率环比下降，需求表现仍然比较一般。
图源：公司官网
在生猪行业供需格局尚未根本改善的背景下，温氏股份四季度的经营业绩或仍面临挑战。公司选择通过降低负债、严控成本来增强抗风险能力。截至三季度末，公司资产负债率降至49.41%，为四年来新低。
风口财经记者针对公司如何增强整体抗风险能力以及为何选择将大量现金用于分红而非优先用于改善现金流与降低负债等问题联系温氏股份，截至发稿暂未收到有效回复。
（大众新闻·风口财经记者 宋光耀）
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编辑：宋光耀