风口财评｜黄金投资从来不是稳赚不赔的买卖

大众·风口财经 2025-10-22

10月21日晚，国际贵金属市场上演“惊魂一夜”，国际黄金市场在此前连创纪录高位后急剧下挫。现货黄金一度暴跌超6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月交割的黄金期货收跌5.7%，报每盎司4109.10美元。此前一个交易日，金价刚创下4381美元的历史新高。

一名福建网友在网上发视频称：“在暴跌之前，我订了1公斤的黄金板料和15公斤的白银板料，1个小时至少亏损了5万元。”

这“生动的一课”再次表明：黄金投资从来不是稳赚不赔的买卖。

很长一段时间，黄金市场的火爆程度超乎想象，成为街头巷尾热议的焦点。穿透价格波动的表象，厘清涨势背后的核心逻辑，是理解资本市场变化的关键，更是引导公众理性投资的应有之义。

从10月份以来，本轮金价反弹，本质上是多重宏观因素共振的结果，其核心驱动力可归结为避险需求升温与政策预期转向两大维度。

从避险层面看，美国政府时隔7年再度陷入停摆，关键经济数据因停摆被迫延迟发布，市场对美国经济走势的预判陷入迷雾；叠加区域银行信贷风险暴露，全球金融市场的不确定性显著上升。作为历史悠久的“避险资产”，黄金天然具备对冲不确定性的属性，当市场风险偏好下降时，资金向黄金集中成为必然选择。

从政策预期层面看，美联储主席鲍威尔近期的偏鸽派发言成为重要催化剂。其明确释放的“10月继续降息”信号，不仅终结了市场对货币政策走向的争议，更引发了对明年宽松周期的广泛预期。对于黄金而言，利率变动直接影响持有成本——利率下行意味着持有黄金的机会成本降低，这一经典逻辑在此次行情中得到充分印证。数据显示，鲍威尔发言后首个交易日，全球最大黄金ETF持仓量增加3.2吨，资金增持意愿明显增强，进一步助推金价上行。

可以肯定的是，这种“避险+宽松”的驱动组合，并非短期偶然因素叠加，而是全球经济复苏乏力背景下的阶段性必然。

事实上，决定金价长期走向的，是三大具有确定性的核心因素：

其一，全球经济复苏进程缓慢，主要经济体增长动能不足，不确定性将在较长周期内存在，为黄金的避险需求提供持续支撑；

其二，实际利率下行趋势未改，无论是美联储明确的降息信号，还是全球主要央行的宽松取向，都将降低黄金持有成本，形成长期利好；

其三，全球央行增持黄金的趋势明确，数据显示，今年以来多国央行持续增持黄金，通过优化外汇储备结构增强抗风险能力，形成了黄金需求的“压舱石”。

从这些维度判断，黄金市场的上涨并非无源之水，其背后有坚实的宏观逻辑支撑。

但是，长期逻辑的确定性，并不意味着短期走势的无风险性。

今年以来，国际现货黄金涨幅已超66%，从3000美元涨至4000美元仅用6个多月，这种过快的涨势本身就蕴含着回调风险。从市场结构看，当前多头资金集中度显著提升，沪金主连的持仓结构显示，多头持仓占比已处于近一年高位，市场拥挤度上升意味着一旦出现利空信号，很可能引发集中获利了结，加剧价格波动。

从历史经验看，任何资产价格的快速上涨都难以持续，黄金也不例外。2011年、2019年等多轮黄金上涨行情中，都曾出现因短期涨势过猛引发的回调，盲目追高者往往面临较大损失。这一历史教训，值得当前市场参与者高度警惕。

黄金市场的波动，不仅是资本市场的专业议题，更与普通民众的财富管理息息相关。引导公众理性参与黄金投资，需要建立“风险匹配、长期布局、目标清晰”的三大认知。

首先，要树立风险匹配意识。黄金虽有保值属性，但并非“稳赚不赔”的品种，高位波动时盲目入场极易遭遇回调风险。投资者应结合自身风险承受能力配置，如保守型投资者可将黄金占比控制在总资产的10%～15%，避免因过度配置影响整体资产稳定性。

其次，要坚持长期布局逻辑。黄金的核心价值在于对冲长期风险、实现资产保值，而非获取短期价差收益。当前支撑金价长期上行的核心因素未变，投资者不必因短期价格波动盲目恐慌，可把握市场回调时机逐步建仓，通过长期持有平滑短期波动风险。

最后，要明确投资目标定位。黄金在家庭资产组合中应扮演“稳定器”角色，而非“暴富工具”。无论是应对通胀压力还是规避市场风险，黄金的价值都体现在长期配置中，而非短期投机炒作里。

（大众新闻·风口财经评论员 刘晓）

编辑：刘晓