毛利率承压的潮宏基二冲港交所，递表前夕二股东“精准”减持888万股
大众·风口财经
2025-09-23
近日，A股深交所主板上市公司潮宏基向港交所递交了IPO申请材料，这标志着这家有着近30年历史的珠宝品牌正式启动“A+H”双平台上市进程。
风口财经注意到，潮宏基早在今年5月20日就披露了筹划港交所上市的消息。据公司公告，在港交所上市旨在 “推进公司的全球化战略布局，提升国际品牌形象”。
根据招股书，潮宏基此次港交所IPO募资拟用于海外扩张、兴建新生产基地、在中国内地开设3家“CHJ·ZHEN臻”品牌旗舰店、营销及品牌建设，以及营运资金和一般企业用途。
收入增长背后的毛利率下滑困境
据潮宏基的财务数据显示，公司近年来收入呈现稳步增长态势。2022年至2025年上半年，公司分别实现收益约43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元和40.62亿元。利润方面，同期溢利分别为2.05亿元、3.30亿元、1.69亿元和3.33亿元。2024年利润有所下滑，但2025年上半年已实现显著回升。
细分业务结构，潮宏基的收入主要来自珠宝销售。2022年至2025年上半年，珠宝销售占总营业收入的比例分别为89.3%、89.5%、91.3%及93.6%。其中，传统黄金产品收入占比从32.6%提升至44.6%，而时尚珠宝产品收入占比从56.2%下滑至48.6%。
这一数据变化反映了公司产品战略的调整，在保持时尚珠宝优势的同时，加大了对黄金珠宝这一主流市场的进攻。
另一方面，毛利率下滑是潮宏基面临的突出问题。2022年至2024年，公司毛利率分别为29.3%、25.3%、22.6%，连续两年下滑。2025年上半年毛利率为23.1%，虽略有回升，但仍未恢复至2022年水平。
毛利率下滑的背后是业务结构的变化。潮宏基毛利率最高的自营渠道对公司营业收入的整体贡献度在逐年降低。2022年至2025年上半年，公司来自自营店的营业收入占比从37.4%下滑至27.3%，而来自加盟网络的营业收入占比则从32.5%上升到54.6%。
自营店是潮宏基毛利率最高的销售渠道，报告期内毛利率分别为36.4%、33.3%、33.3%和35.3%，而加盟网络的毛利率分别为22.6%、18.9%、16.6%和16.6%。高毛利渠道占比下降，自然拖累了整体毛利率表现。
加盟店加速扩张与国际市场试水
潮宏基正在经历一场深刻的渠道变革。截至2025年上半年，公司一共拥有1542家线下珠宝店，包括在全国200多个城市的201家自营店和1337家加盟店。
加盟店已成为潮宏基渠道扩张的主力。2025年上半年，公司加盟店净增68家，而自营店则净减少37家。这一趋势与公司“以拓展加盟店为主”的战略相符。而从门店分布来看，潮宏基的珠宝店主要位于国内“新一线城市”，截至2025年上半年，公司在“新一线城市”拥有400多家珠宝店，占比近30%。
除线下渠道外，潮宏基在电商渠道也有布局。截至招股书披露日，公司分别在京东、天猫、唯品会等十余个中国内地主要线上销售平台销售产品。2022年至2024年，其珠宝线上销售收益从8.89亿元增至9.42亿元。
在国际化布局方面，潮宏基已设有4家海外门店，包括1家马来西亚自营店、1家泰国加盟店和2家柬埔寨加盟店。海外扩张是此次港交所IPO募资的重要用途之一，也符合公司提升国际品牌形象的战略目标。
潮宏基在渠道变革中的选择反映了行业趋势。面对周大福、老凤祥等竞争对手拥有超过5000家门店的规模优势，潮宏基选择通过加盟模式快速扩大市场覆盖面，弥补自身在渠道数量上的不足。
珠宝红海中的差异化突围与股东减持现实
2020年至2024年，中国内地珠宝市场规模从6100亿元增长至7280亿元，预计到2029年将达到9370亿元。目前，这一市场已形成多个品牌竞争的格局。
按销售收入计算，2024年潮宏基在中国内地珠宝企业中排名第9，在珠宝市场占据0.8%的份额。在细分市场领域，公司在时尚珠宝市场位列第一，市占率为1.4%。
潮宏基面临周大福、老凤祥、周大生、周生生、老铺黄金等众多同行的竞争，各品牌在品牌形象、产品质量、销售网络等方面展开全面较量。面对激烈竞争，潮宏基选择了差异化战略。公司专注于“CHJ 潮宏基”与“FION 菲安妮”两大核心品牌的运营管理。其中“CHJ 潮宏基”品牌以原创设计与非遗工艺的现代应用为特色，彰显东方之美。
近年来，潮宏基推出串珠/IP类低单价一口价产品，并发力臻金、花丝等品牌印记系列。这些产品在年轻消费者中获得了良好反响，帮助公司在激烈竞争中保持增长。
图源：潮宏基官网
2025年上半年，潮宏基加盟店净增68家，自营店净减少37家。同时，公司存货结余高达25.92亿元，存货周转天数为151天。
值得注意的是，就在递交申请前一个多月，公司第二大股东东冠集团在2025年7月减持了约888.5万股，套现约1.25亿元。这一举动为潮宏基的港股闯关之路增添了关注点。
从股权结构看，截至2025年9月5日，廖木枝、林军平、廖创宾为一致行动人士，合计持股约31.67%，为公司单一最大股东集团。而此次减持的东冠集团在减持后持股比例从8.67%降至7.67%。
东冠集团的减持时机值得关注。潮宏基股价在2025年内表现强劲，累计涨幅达165.43%，在黄金珠宝板块中排名第二。股价上涨与国际金价屡创新高引发的贵金属概念炒作密切相关。
风口财经记者针对股东减持及如何平衡规模扩张与盈利能力等问题联系潮宏基，截至发稿暂未收到有效回复。
（大众新闻·风口财经记者 宋光耀）
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：宋光耀