风口智库｜8月份CPI同比下降0.4%，怎么看？
大众·风口财经
2025-09-10
8月份居民消费价格指数同比又回到了负增长。
9月10日上午，国家统计局公布的数据显示，8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%；
工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%。
CPI是度量居民生活消费品和服务价格水平随着时间变动的相对数，综合反映居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况，PPI则反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度。
两个指数均是衡量市场供需情况的重要经济指标。
8月份CPI同比下降0.4%，怎么看？
6月9日，消费者在山东省枣庄市一家超市选购商品。新华社发
核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大
从刚刚公布的数据来看，8月份CPI同比是由平转降。
前8个月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
这充分反映了当前，我国物价运行整体上继续处于稳中偏弱状态。经济运行中，有效需求不足的矛盾仍然十分突出。
同比由平转降，也是多重因素叠加的结果。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。
从翘尾看，上年价格变动对本月CPI同比的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点；从新涨价看，本月CPI环比持平，低于季节性水平约0.3个百分点。二者共同导致CPI同比走低。
不过，看问题要一分为二。
同时公布的几组数据还表明，供需关系在持续改善：
其一，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
由于CPI中食品、能源价格受短期因素影响较大，观察价格变化，不仅要看CPI总的变化，还要看核心CPI的变化，核心CPI更能反映物价变化趋势。
也就是说，下降0.4%只是表面，上涨0.9%才是门道。
其二，PPI环比结束连续8个月下行态势，由上月下降0.2%转为持平。
本月PPI环比变动的主要特点：一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨；二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。
其三，PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。
这得益于我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，一些行业价格呈现积极变化，国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄。
董莉娟指出，煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点，是PPI同比降幅收窄的主要原因。
8月9日，消费者在山东省临沂市平邑县一家手机专卖店选购手机。新华社发
预计9月CPI同比由负转正
有可喜的变化，但总体上来说，扩大内需还要加把劲。
8月份以来，各项政策有序展开。
8月18日，国务院第九次全体会议强调，“要抓住关键着力点做强国内大循环，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点”。
8月22日召开的国务院常务会议，听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，并作出一系列部署。
9月1日，个人消费贷款财政贴息等政策已经开始实施。此外，在保障改善民生中扩大消费需求成为政策重点，育儿补贴和逐步推行免费学前教育等政策已相继推出。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳对风口财经记者表示，预计9月CPI环比将恢复正增长，同比会由负转正，升至0.1%附近；四季度伴随上年同期物价基数显著下沉，加之以旧换新等稳增长政策会进一步发力，CPI同比会脱离0值附近，年底有望升至1.0%左右。
同时，未来一段时间物价水平偏低格局会延续，也为后期稳增长政策发力提供了充分空间——无需过早过度担心需求刺激政策引发高通胀问题。
冯琳判断，9月PPI同比降幅会进一步收窄至-2.3%左右。往后看，在去年同期基数下行，反内卷政策限制部分行业产能释放，以及稳增长政策有望发力等因素影响下，四季度PPI同比降幅有望收窄至-2.0%以内。
（大众新闻·风口财经记者 刘晓）
编辑：刘晓