净利跌超四成、经销商数量首降，洋河股份收“近十年最差半年报”

大众·风口财经 2025-08-22

近日，洋河股份交出了被市场称为“近十年最差”的半年度成绩单，营收与净利润双降的同时，经营活动现金流净额暴跌 69.85%，经销商数量首现减少，省外市场收缩显著。

这家曾经与茅台、五粮液并称“茅五洋”的行业巨头正面临前所未有的压力。

业绩下滑，核心数据亮红灯

洋河股份2025年上半年的业绩出现显著下滑。财报显示，公司上半年共实现营收147.96亿元，同比减少35.32%；归母净利润43.44亿元，同比减少45.34%；经营活动产生的现金流量净额为-6.16亿元，净流出同比增加69.85%。

业绩的下滑不仅体现在核心财务指标上，在生产与销售环节也呈现出明显的收缩态势。白酒生产量、销售量和库存量均大幅下降：销售量7.82万吨，同比下降32.35%；生产量4.89万吨，同比下降51.63%；库存量1.63万吨，同比下降 33.96%。公司在半年报中解释，这主要受市场需求下降影响。

除了产销规模收缩，产品结构的全面下滑进一步加剧了业绩压力。中高档酒收入126.72亿元，下滑36.52%；普通酒收入18.41亿元，下降27.24%。这意味着无论是高端市场还是低端市场，洋河均遭遇挫折。同时，中高档酒毛利率80.27%，普通酒毛利率46.17%，整体业绩受中高档酒拖累更为明显。

区域市场的失衡问题同样突出。省内市场收入71.2亿元，减少25.79%；省外市场收入73.9亿元，降幅高达43%，同时，上半年公司省外经销商数量减少268家，余5599家，曾经大力推行的全国化战略面临严峻考验。值得注意的是，今年2月，洋河股份曾在江苏省内停售部分产品，欲为现已在省内上市的第七代海之蓝铺路，但从业绩表现来看，核心市场的调整尚未见效。

销售渠道的波动也一定程度反映了市场信心的变化。一直以来，线下经销是洋河股份主要的销售模式，今年上半年该模式实现收入142.92亿元，较同期下降35.78%，毛利率较同期下降0.14%。截至今年上半年末，洋河股份经销商数量为8609家，同比净减少257家，这也是洋河股份多年来首次出现经销商数量负增长。

对于业绩下滑等相关问题，风口财经记者向洋河股份致电并发送采访函，截至发稿尚未收到该公司的任何回复。

收“近十年最差” 成绩单，新任管理层能否带领洋河重回增长？

值得注意的是，此次半年报被市场称为洋河股份 “近十年最差” 半年度成绩单。

回溯洋河股份2017年中报至2024 年中报数据，公司营收同比增长分别为13.12%、26.12%、10.01%、-16.06%、15.75%、21.65%、15.68%以及4.58%；归母净利润同比增长分别为14.15%、28.06%、11.52%、-3.24%、4.82%、21.76%、14.06%以及1.08%。可以发现，除2020年中报营收、净利润短暂下滑外，其余年份均保持正增长，今年上半年的双位数降幅尤为显著。

横向对比来看，其跌幅远高于许多同行。过往多年稳居行业第三的洋河，到了2024年连“千年老三”的位置也易主给山西汾酒，不仅如此，连第四的位置也丢失给泸州老窖。从第三位置跌落到第五，洋河股份仅仅用了2024年一年时间。

面对持续的业绩压力，管理层已直面问题。今年7月初，执掌了洋河股份四年多的董事长张联东宣告辞任。在离任前的年度股东大会上，他曾坦言：“这轮白酒周期，洋河的表现是相对滞后的，最大的问题在管理层这里”，并承认洋河品牌建设观念需要更新，需要根据时代变化进行品牌全面升级和换新。

在此背景下，洋河股份迅速完成管理层更替，顾宇于7月初接任董事长。洋河股份当前的业绩之压传递到目前任职仅一个月的新掌舵人面前，他如何引领洋河股份重塑辉煌，将成为未来一段时间市场关注的核心焦点。

（大众新闻·风口财经记者 赵冲）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

编辑：宋光耀