华润医疗上半年核心利润暴跌六成，手握146家机构、10亿现金仍难阻颓势
大众·风口财经
2025-08-07
8月4日，华润医疗股价直线跳水，当日暴跌15.58%，次日续跌1.07%，两天内市值蒸发超15%，仅剩47.98亿港元。
引发这场“资本逃离”的导火索，正是华润医疗当日发布的盈利预警：2025年上半年公司拥有人应占利润预计同比下降20%—25%，但剔除一笔2.1亿元的一次性赔偿款及税费后，核心业务利润实际暴跌55%—60%。
公司将下滑归咎于两大因素：医保次均费用下降挤压医院利润空间，及IOT业务退出导致的利润贡献减少。这家拥有146家医疗机构、2.2万张床位的医疗巨头，正在经历转型的阵痛。
次均收入持续下滑
2024年华润医疗医院业务营业额91.85亿元，同比下降2.4%。在门诊和住院人次分别增长1.3%和1.0%的情况下，次均收入却下滑2.4%和4.3%。量增价减的背离走势，直接导致住院收入下降3.3%，门诊收入下降1.0%。
这一趋势在2025年上半年进一步恶化。医保支付改革2.0版于2024年7月全面推行，通过DRG/DIP（按疾病诊断相关分组/按病种分值付费）的“打包付费”模式，倒逼医院控费。在医保控费成为常态的背景下，医疗机构的核心竞争力已从规模扩张转向成本管控与临床路径优化。
而曾作为重要利润来源的IOT（投资-运营-移交）业务，如今成为华润医疗的战略包袱。2024年，含IOT业务的“其他业务”板块贡献收入6.7亿元，分部业绩达2.14亿元。
随着公司战略转向，这项业务正在加速退出，应收款项从2023年底的3743万元骤降至2024年底的823万元。2025年上半年，IOT业务利润贡献断崖式下跌，成为拖累整体业绩的第二大因素。
7月7日，华润医疗公告已就燕化IOT协议纠纷向北京二中院提交立案申请，要求解除协议并追讨赔偿。这一法律行动标志着公司剥离IOT业务的决心，却也带来短期业绩真空。战略收缩背后是IOT模式的根本性缺陷，依赖管理输出获取收益的模式在医保控费环境下难以为继，且与公司核心医院业务协同有限。
淮阴医院并购败局
正值业绩危机时刻，华润医疗管理层也经历了重大洗牌。6月19日，于海接替宋清出任董事长，同时完成独立董事及专业委员会改组。新董事长于海兼具政府管理经验与医疗集团运营背景，但面临的是棘手的复杂局面。
最典型的案例当属淮阴医院项目。2021年，华润医疗以8.83亿元收购这家二级甲等医院，然而收购后业绩却一路下滑，2021年亏损6729万元；2022年收入腰斩，亏损7600万元；2023年收入再降60%，亏损超3000万元。
2024年11月，华润医疗宣布关停淮阴医院业务，这笔巨额投资仅三年便宣告失败。该案例暴露了公司在医院并购整合上的能力短板，也导致2023年计提4.47亿元减值损失，直接拖累当年净利润。
中信证券分析认为，支付改革后医院将更加注重病例组合指数（CMI），优势科室成为核心竞争力。民营医院必须深耕专科领域，才能在精细化运营中建立差异化优势。
对华润医疗这样拥有13家三级医院、22家二级医院的医疗集团而言，如何将规模优势转化为专科能力与成本控制能力，成为新管理层亟待破解的课题。
尽管面临严峻挑战，但华润医疗仍握有重要缓冲筹码。截至2024年底，公司持有10.54亿元现金储备，杠杆率10.8%，较2023年下降5个百分点。更关键的是，未使用银行授信额度高达75.4亿元，为战略转型提供了充足财务弹性。
来源：华润医疗官网
新管理层承诺将“积极改善收入结构，推动管理精细化，控制运营成本”。这些举措能否见效，取决于几个关键维度：通过供应链集中采购降低采购成本；关停持续亏损医疗机构；以及发展高毛利专科服务。
在医保控费常态化背景下，华润医疗需要重新定位其作为央企医疗平台的价值，能否将146家医疗机构的规模优势转化为真正的成本控制与专科能力，将决定这家医疗巨头是成为行业整合者还是被整合者。
风口财经记者就规模化为何未能转化为盈利优势、是否会继续关停亏损医院等问题致函华润医疗，截至发稿未收到有效回复。
（大众新闻·风口财经记者 宋光耀）
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编辑：宋光耀