风口财报｜三年关店超1800家仍难止损，太平鸟“折翼”
大众·风口财经
2025-07-18
时尚零售龙头太平鸟业绩继续承压。
近日，太平鸟发布2025年上半年业绩预告，净利润预计下滑超50%，扣非净利暴跌79%。值得注意的是，这已是该品牌连续第三年中期业绩滑坡。
在三年净关店超1800家店仍难止损、存货周转天数高达192天的双重阴影下，这家快时尚代表企业的转型之路显得格外艰难。
上半年净利腰斩
7月10日，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司发布2025年半年度业绩预减公告。预计2025年半年度实现归母净利润为7770万元左右，与上年同期相比，预计减少9349万元，同比减少55%左右。预计2025年半年度实现归母扣非净利润为1370万元左右，与上年同期相比，预计减少5131万元，同比减少79%左右。
来源：公司公告
关于本期业绩预减的主要原因，太平鸟称，报告期内公司零售业绩同比下降导致营业收入下降8%左右，而公司直营店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大，营业收入的下降导致扣非净利润同比预计减少5131万元。另外，本期收到的政府补贴同比减少4850万元左右，非经常性损益同比下降，公司归母净利润同比预计减少9349万元。
事实上，业绩下滑早已不是偶然。2021年至2024年，太平鸟年度以及半年度的营收呈逐步下滑趋势。2024年，太平鸟公司实现营业总收入68.02亿元，同比下降12.7%；净利润2.58亿元，同比下降38.75%；扣非净利润1.23亿元，同比下降57.38%。据一季报显示，今年一季度太平鸟实现营收16.68亿元，同比下滑7.63%；实现归母净利润为1.24亿元，同比下滑21.97%。
业绩下滑也带来库存压力的增加。财报显示，2024年末存货金额达17.36亿元，同比增长15%，存货周转天数攀升至192天，远超优衣库（83天）、森马（140天）等同行。
风口财经记者就业绩相关问题对太平鸟方面进行采访，但截至发稿未收到回复。
被贴“重营销、轻研发” 标签
太平鸟并非缺乏高光时刻。2020-2021年间，当美特斯邦威、拉夏贝尔深陷亏损时，其凭借全年50余个IP联名、日均上新近60款SKU的快时尚打法逆势崛起。女装天猫店月均上新超1740款，高峰期日推百款，在售SKU一度超过6000个。这种“以速度换市场”的策略曾助推其2021年营收突破百亿，站上国产快时尚的巅峰。
支撑这一模式的，是巨额的营销投入。2020年太平鸟销售费用为32.7亿元，同比上涨13.01%；2021年太平鸟的销售费用为39.49亿元，同比增长20.65%。在2021年三季度单季度中，太平鸟销售费用高达19.78亿元。2022年其销售费用有所下降，为31.66亿元，但也因销售费用是其研发费用的30倍，在2022年一度引发热议。
来源：公司官方微博
高额营销投入确实给太平鸟带来了短期回报：2020年，太平鸟销售额增长18.4%至93.9亿元，归母净利润增幅达59.1%；2021年，太平鸟营收突破百亿元大关。
然而，从研发投入看，2021-2024年，太平鸟研发费用分别为1.52亿元、1.18亿元、1.91亿元、1.74亿元，在整体营收中占比较低。
在业内人士看来，太平鸟如今的困境，事实上反映出公司产品卖不动，而这背后的原因则离不开营销和研发之间的天平严重倾斜，导致品牌没有做细、做精、做深，营销费用的居高不下，在很大程度上侵蚀了太平鸟的利润，这也使得其后期业绩出现下滑。
斥资6亿建时尚研发中心，能否力挽狂澜？
面对持续的业绩压力，太平鸟并非毫无动作。早在2022年出现上市以来首次亏损后，公司便启动降本控费措施，主动关闭低效门店：2022年净关闭门店543家，2023年再闭店940家，2024年净关闭358家，3年净关店超1800家。同期，董事长张江平亲自推动组织架构调整，将原有的六大独立事业部及线上平台，整合为产品研发、供应链管理、零售运营三大职能中心，试图通过资源协同提升效率。
财报显示，2022年净关闭直营门店189家、加盟门店354家，累计净减少门店543家，2023年再闭店940家，2024年净关闭358家门店。虽然太平鸟持续优化门店网络，但“降楼层、扩面积、提坪效”的转型策略尚未能抵消营收下滑影响。
来源：公司官方微博
对此，业内人士表示闭店虽然能够降本，但也一定程度上影响了公司的销售，目前国内服装市场供过于求，品牌定位、产品设计、价格策略等等都将影响消费者的偏好。
面对困局，太平鸟试图以一场豪赌破局。2025年3月，总投资6亿元的全球时尚研发中心在宁波完成奠基仪式，宣称将整合材料开发、数字平台、时装设计等功能，打造“全球时尚设计师枢纽”。这个计划2028年竣工的项目被寄予厚望，旨在从源头上构建差异化竞争力。
不过，这一举措也引发争议。据悉，太平鸟所谓投入的6亿元建立研发中心，其中超5亿元用在建楼上，如土地款9500万元，土建施工费3.35亿元，房屋装修1.2亿元，仅5000万元用于设备投资。盘古智库高级研究员江瀚也指出，研发投入能提升创新能力，但太平鸟的困境需要品牌建设、市场营销、供应链管理的全面优化，单一环节的投入难以 “力挽狂澜”。
（大众新闻·风口财经记者 赵冲）
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编辑：刘建