风口财报｜股价腰斩、半年亏1亿！香飘飘飘不动了？
大众·风口财经
2025-07-16
当外卖大战打得火热，奶茶店订单暴涨，昔日的国民奶茶品牌香飘飘却亏损了近1亿。
近日，香飘飘发布的上半年业绩预亏公告，预计2025年上半年实现营收10.4亿元左右，同比下降约12.2%；归属于上市公司股东的净利润将亏损9739万元左右，亏损扩大2.3倍。
自2021年奈雪的茶登陆港交所成为“新茶饮第一股”以来，一批头部茶饮企业相继排队IPO，仅2025年就有古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、沪上阿姨四家登陆资本市场。面对现制茶饮品牌的冲击，香飘飘试图加快转型，然而，即饮业务尚在投入期，远还没有到实现盈亏平衡的时候。
预亏近亿元，股价较历史高点已下跌60%
香飘飘近期发布的2025年上半年业绩预告显示，营收和净利润预计双降。
具体来看，预计营业收入10.35亿元左右，同比下滑12.21%左右；预计净利润亏损9739万元左右，较2024年同期亏损2950.11万元同比激增230.12%；扣非净利润预计亏损更达1.11亿元左右，增亏6809万元左右。
来源：公司公告
对于业绩预亏的主要原因，香飘飘表示，2025年上半年，受到外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在旺季销售承压，叠加春节时点相比上年度有所提前，一季度的旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。
有业内人士指出，香飘飘上半年营收和净利润双降的核心原因是主力冲泡业务萎缩。且2025年春节提前，一季度旺季缩短，冲泡业务淡季提前。同时，即饮业务虽有增长，但增速放缓，毛利率较低，未能有效对冲冲泡类产品下滑，新增长引擎缺位。
业绩明显承压之下，截至目前，香飘飘的股价也较其2019年8月的历史高点累计下挫超60%。
对于业绩持续下滑等相关问题，风口财经记者向香飘飘公关部发送采访函，截至发稿未获回复。
现制茶饮冲击，传统冲泡业务萎缩
半年报亏损，已经成为香飘飘业绩的常态。自2020年以来，香飘飘连续六年在半年报中出现亏损。然而今年和往年不一样的是，线下现制茶饮行业正迎来爆发式增长。
中商产业研究院发布的《2025—2030年中国现制茶饮深度分析及发展前景研究预测报告》显示，2024年中国现制茶饮市场规模达到3127亿元，较上年增长20.97%。中商产业研究院分析师预测，2025年中国现制茶饮市场规模将达到3689亿元。
现制茶饮市场发展迅速，喜茶、奈雪等现制品牌不断抢占市场份额，对香飘飘的冲泡奶茶和即饮业务都造成了较大冲击。消费者打开手机下单后，十几分钟就能收到一杯新鲜制作的奶茶，相比之下，冲泡奶茶口感固化、场景单一，消费者更倾向于选择更具有即时性与口感优势的现制茶饮。
香飘飘官网称销量杯子连起来可绕地球40圈
作为香飘飘的核心业务，冲泡奶茶正面临严峻挑战。2020年，香飘飘冲泡类产品的年销量曾高达4559.09万标箱（30杯/标箱），年收入达到30.67亿元。此后，整体呈现出大幅下降之势，到2024年，其冲泡类产品年销量已降至3278.54万标箱，与巅峰时期相比，一年少卖了约3.8亿杯，少绕地球一圈。全年，冲泡类产品收入降至22.71亿元。尽管香飘飘始终保持着杯装冲泡奶茶市场份额第一，但含金量已大不如前。
近年来，为摆脱外界对冲泡奶茶不健康的固有印象，香飘飘推动冲泡产品的“健康化”，对标现制茶饮，相继推出“原叶现泡+液体鲜奶”系列新品，但这些新品尚处于市场培育阶段，目前销售占比较小，还无法成为抵御现制茶饮冲击的有效屏障。
转型之路艰辛，成效尚不明显
近年来，随着公司创始人的女儿90后蒋晓莹进入董事会，公司开始进行产品的年轻化转型。一方面，积极布局零食量贩渠道，与万辰系、很忙系、有鸣系等合作，推出定制款产品，覆盖超2万家终端。另一方面，针对不同渠道推出定制化产品，如在零食量贩渠道推出小包装定制款Meco果茶，在礼品市场推出联名礼盒等。此外，香飘飘还提出“家庭现制茶饮”定位，将冲泡场景从便捷转向品质体验。
同时，香飘飘根据内外环境变化，对冲泡、即饮团队进行了重新调整。在下沉市场，以冲泡团队为主力，即饮作为辅助；在即饮机会大的核心城市，设立即饮专职团队。除了布局即饮茶作为第二增长曲线，香飘飘还尝试经营线下奶茶店破局，于2024年12月在杭州开设首家店，2025年3月在成都春熙路开设第二家店。
然而，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，香飘飘的核心在于三、四、五线城市，近年推出的新产品主打一、二线城市，品牌力明显不足，且渠道、客户、团队老化是硬伤，从未来看还有很多不确定因素。
时代少年团成为Meco杯装果茶品牌代言人
此外，香飘飘还签约时代少年团代言Meco果茶，并结合抖音、小红书等内容营销触达Z世代群体，同时通过快闪店活动和社交媒体互动。2024年，香飘飘的销售费用约为7.61亿元，用于人员工资、市场推广及广告，约为当期净利润的3倍。而2022年，香飘飘的销售费用约为5.6亿元，两年内增加了35%。
“香飘飘这几年一直在做转型，但是整体的效果并不是非常明显”，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“香飘飘销售费用高，但以费用攻略打市场的效果不佳。当前消费者注重品牌、产品调性及推广触达率，而香飘飘的创新仍然比较欠缺，所以未来如何让新生代接受香飘飘才是关键。”
（大众新闻·风口财经记者 赵冲）
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：刘建