快驴科技赴港IPO：卖出100元产品仅赚5毛钱，99%收入靠电池
大众·风口财经
2025-06-27
全国范围内，数以亿计的电动两轮和三轮车穿梭在城市与乡村之间，成为人们短途出行的首选，但很少有人注意到背后支撑这个庞大“电驴后市场”的平台，也正是这些不起眼的电池更换业务，撑起了山东快驴科技发展股份有限公司（以下简称“快驴科技”），更不会想到这家年入16亿的公司，每卖出100元产品只能赚5毛钱。
5月19日，快驴科技向港交所主板递交了上市申请，这家自称“短距离绿色出行科技综合服务商”的企业试图通过资本市场破解其业务单一、盈利微薄的困局。
来源：招股书
16亿营收背后的微薄利润
快驴科技的业务构成揭示了公司利润微薄的根源，其核心业务高度集中在铅酸电池分销领域。2022年至2024年，快驴科技电池销售收入占比分别达99.4%、99.4%和99.1%，其余不到1%的收入来自锂离子电池及配件销售。其中超威集团旗下“金超威”品牌铅酸电池又占据主导地位。在所谓的“科技综合服务商”外衣下，快驴科技实质上是一家电池销售公司。
从财务数据看，快驴科技的营收规模虽从2022年的13.11亿元增长至2024年的16.31亿元，但业绩波动剧烈：2023年营收同比下滑6.7%，净利润更是骤降64.5%至229.5万元。这种波动直接反映出其对铅酸电池市场的高度依赖。当新国标过渡期结束、轻型电动车更换需求减弱时，快驴科技缺乏其他业务板块的缓冲能力。
在2022年至2024年间，快驴科技净利润仅为629.3万元、229.5万元和799.3万元，折算成净利润率分别只有0.5%、0.2%和0.5%。这意味着公司每获得100元收入，仅有约5毛钱能转化为净利润。毛利率同样低迷，三年间始终徘徊在3.5%至4.1% 之间，远低于大多数制造业企业。
公司研发投入更暴露了快驴科技“科技”成色的不足：2022年至2024年研发支出分别为32.1万元、53.4万元和72.0万元，三年研发总投入仅占营收的0.036%。研发团队仅16人，占员工总数的6.7%。
来源：招股书
更深层的风险在于，铅酸电池行业本身正面临结构性挑战。尽管2025年新国标将铅酸电池电动自行车整车质量上限从55千克放宽至63千克，为铅酸电池争取了一定生存空间，但锂电池替代趋势不可逆转。据行业预测，锂电池在电动自行车市场的份额将从2023年的20%逐步提升至2029年的40%以上。而快驴科技在锂电池领域的布局几乎空白，2024年其锂离子电池销售收入仅占总营收的不足1%，这种技术代差可能导致其在未来竞争中被边缘化。
“寄生式”合作模式供应链脆弱
快驴科技的另一致命伤，是其对单一供应商超威集团的深度依赖。2022年至2024年，快驴科技向超威集团的采购金额分别达12.45亿元、10.03亿元和15.08亿元，占总采购额的比例分别为98.5%、87%和99.2%。这种“寄生式”合作模式不仅导致其供应链稳定性脆弱，更丧失了关键的定价权。
这种依赖关系在品牌销售结构上同样明显。2022年，快驴科技95.1%的收入来自“金超威”品牌电池销售。尽管此后公司推广自有品牌，到2024年“金超威”品牌占比降至70.6%，自有品牌占比提升至28.5%。但自有品牌“闪行”、“臻金”及“长跑者”产品依然由超威集团代工生产。
根据双方协议，快驴科技需根据超威集团的定价政策制定销售策略，且需定期向超威集团汇报定价情况。这意味着，快驴科技在分销环节的利润空间完全受制于上游供应商。2024年，快驴科技的毛利率仅为4.06%，净利率不足0.5%，远低于消费电池行业25.69%的平均毛利率和2.49%的净利率。与之形成鲜明对比的是，超威集团自身2024年的毛利率虽也仅为6.9%，但通过规模效应和技术优势，其净利润率仍达到2.49%。
更值得警惕的是，超威集团正加速向锂电池领域转型。2024年，超威集团锂离子电池销售收入同比增长68%，并计划在2025年进一步扩大锂电池产能。若超威集团未来将资源向锂电池倾斜，快驴科技的核心业务铅酸电池分销可能面临断供风险。
风口财经记者就自有品牌如何提高销售占比及如何提高供应链稳定性等问题致函快驴科技，截止发稿，未得到任何有效回应。
自建工厂与业务多元化的困境
面对高度依赖单一供应商的风险，快驴科技在招股书中勾勒出转型蓝图。最核心的动作是计划自建铅酸电池工厂，试图通过上游延伸降低对超威集团的依赖。目前已物色到占地约50亩的工厂用地，设计年产能约500万个电池。
然而，这一战略面临多重挑战：其一，铅酸电池行业产能过剩问题突出，自建工厂可能陷入价格战泥潭；其二，镁合金车架技术门槛较高，快驴科技缺乏相关技术积累；其三，其研发投入规模难以支撑产业链延伸所需的技术创新。若无法在技术研发上实现突破，快驴科技的转型将沦为“换汤不换药”的重复建设。
快驴科技的转型之路同样布满荆棘。超威集团2024年毛利率仅6.9%，且呈下降趋势。原材料铅价从2022年每吨1.52万元涨至2024年的每吨1.72万元，三年上涨了13%。在铅酸电池这个技术门槛低、同质化严重的市场，新入局的快驴科技面临严峻的成本控制挑战。
业务多元化尝试同样效果不佳。2024年快驴科技推出的共享电动车业务，投放约6400辆车，日均订单1.85万次，但收入占比不足0.1%。与此同时，快驴科技还计划向海外扩张，进入印尼、尼日利亚、孟加拉国等市场。
资本压力可能是推动快驴科技上市的重要因素。在快驴科技2022年底净资产只有2000万的背景下，2023年，泰安远望（泰山产业发展投资集团旗下）出资8000万元获得公司10%股权。投资协议包含对赌条款：若快驴科技未能在2028年6月30日前完成IPO，且未能达成预设财务目标，公司董事会主席武英杰需要按由投资本金及每年7.2%的利息减回购日期之前派付的股息组成的代价，向泰安远望回购全部/部分已发行股份。
国资背景的泰安远望8000万元投资如同一剂强心针，但也带来了2028年前必须上市的对赌压力。自建工厂计划能否让快驴真正“独立行走”？共享出行与海外扩张能否打开新天地？这些问题都等待着快驴科技给出答案。
（大众新闻·风口财经记者 宋光耀）
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：宋光耀