从“热恋”到对簿公堂，爱零食控诉三只松鼠“压估值、乱干预”
大众·风口财经
2025-06-25
一场本应是资本市场常见的和平“分手”，却因一方创始人的公开“讨伐”而硝烟弥漫。
在三只松鼠（300783.SZ）宣布终止对湖南爱零食科技有限公司（简称“爱零食”）的收购后，爱零食创始人唐光亮近日在社交媒体连续发布视频，公开控诉三只松鼠在长达八个月的收购谈判期内“实际介入经营”却拒绝承担相应费用、谈判中“找备胎压估值”等行为，不仅将双方未公开的矛盾彻底摊开在阳光下，更宣布已正式起诉三只松鼠，使得这场本就备受瞩目的收购案以一场充满火药味的公开对峙重回大众视野。
爱零食创始人控诉三只松鼠
6月21日以来，爱零食创始人唐光亮在社交平台中发布多条视频，称要还原三只松鼠与爱零食“从热恋到分手”的真相。
几条视频中，唐光亮曝光了不少与三只松鼠商谈合作期间的对话和细节。
截图来源：爱零食创始人唐光亮的视频号
唐光亮称，自己在去年9月29日便与三只松鼠创始人章燎原线下见面，并与其确定了三只松鼠收购爱零食的合作意向，为此自己还放弃了与来伊份（603777.SH）洽谈的机会。此后，虽然双方并未敲定收购计划的细节及价格，但爱零食与三只松鼠已经开始合作，三只松鼠已经可以对爱零食的经营活动施加影响。
唐光亮列举出多项三只松鼠可对爱零食施加影响的例子，包括：爱零食在章燎原的指示下，在长沙、天津开展大型发布会，在三只松鼠的要求下对公司组织架构进行调整等。这其中，唐光亮着重提及爱零食去年曾完成整合浙江、江西的区域品牌，但因三只松鼠方面反对而被迫又与这些加盟商解约，由此导致的办公室租金、办公用品、员工工资等，爱零食全部买单，前后差不多200多万元。
唐光亮认为，从去年官宣收购意向至今年6月份宣告收购终止的期间，三只松鼠已经实际介入爱零食的经营，并由此产生诸多费用，这些费用不能由爱零食单独承担，但三只松鼠认为这些属于爱零食自己决策。
至于调低估值，唐光亮称是在今年4月份，三只松鼠找到他时提出的。三只松鼠方面给出的理由是，爱零食估值太高不便于三只松鼠整合其他品牌。但唐光亮认为估值太低不便于爱零食下一次融资。双方在此谈判一度陷入僵局，直至6月份谈判破裂。视频中，唐光亮认为，“三只松鼠一定是在湖南已经找好‘备胎’，并多次借此向爱零食施压降低估值”。
唐光亮称，双方在是否降低爱零食估值上意见不一，同时终止收购后，爱零食愿意在一年内退还收购意向金，但此前合作期间导致的费用应该由谁承担未达成一致。就后一点，唐光亮称已经向法院提交材料，正式起诉三只松鼠。
就此，风口财经记者尝试联系唐光亮，截至发稿，尚未获得回复。
而对于唐光亮近期视频中的言论，6月25日，三只松鼠方面回复风口财经记者采访时仅表示“一切以公告为准。”
双方从“热恋”到对簿公堂
回溯此次收购历程，2024年10月，三只松鼠披露公司全资子公司计划斥资不超过2亿元，收购爱零食的控制权或相关业务及资产。当时，这被外界视为一场有望重塑量贩零食行业格局的强强联合。
资料显示，爱零食作为一家颇具规模的量贩零食连锁品牌，截至目前，旗下共有硬折扣超市、量贩零食及便利店三个业态，全国门店数量超2000家，重点分布在湖南、湖北、四川等区域。
按照三只松鼠此前的说法，收购爱零食是为了共同拓展线下市场。章燎原曾表示，三只松鼠和爱零食签订协议时“10天就把事情敲定了”。唐光亮也在其视频号上发布视频评价双方牵手：“爱零食和三只松鼠牵手只有一个共同的目标，三足鼎立，三分天下，引领行业。”同时他强调，2025年，爱零食门店要开5000家。”
截图来源：“三只松鼠章老师”视频号
2024年11月，三只松鼠在安徽芜湖隆重举行“111品销大会”，唐光亮还高调登场，阐述战略蓝图与协同发展愿景。
然而，随着收购进程逐步深入，双方在核心条款的协商上似乎陷入停滞。
6月16日，三只松鼠发布公告称，由于部分核心条款未达成一致，经充分讨论和审慎研究，公司决定终止对爱零食的收购。
在A股市场上，收购终止事项屡见不鲜，个中缘由往往不为外界所知。值得注意的是，此前三只松鼠为拓展线下市场及进入乳饮饮料新赛道，计划投资三家公司，目前已完成对未来已来（天津）企业管理有限公司（松鼠爱折扣）和安徽三只松鼠甄养饮品有限公司（松鼠甄养）的投资。
也就是说，三只松鼠唯独放弃了与爱零食的合作计划。至于“部分核心条款未达成一致”具体内容，三只松鼠方面未给予有效回应。
值得关注的是，双方宣布合作告吹后几天，6月21日，市场消息显示，三只松鼠将与零食优选签署深度战略合作协议。
三只松鼠孵化33个子品牌求扩张
早在2019年，三只松鼠掌舵人章燎原便放出豪言“5年开一万家店”。然而现实却不尽如人意，2022年、2023年、2024年，三只松鼠线下门店数量分别为561家、415家、333家，不仅没有增长，反而开起了“倒车”。
2024年，公司打了个“翻身仗”，营收重回百亿规模。其中，贡献大头仍是线上渠道，营收约74.07亿元，占比接近七成；线下销售收入为32.15亿元。
需要注意的是，去年三只松鼠又提出了2026年营收达到200亿元的目标，其中线上、线下各100亿元。线下明显承载着更多增量，若能将爱零食旗下2000家门店收入麾下，无异于“弯道超车”。如今终止收购，200亿目标的达成时间或又将后移。
业绩方面，近年来三只松鼠的业绩波动较大。财报显示，公司营收从2014年的9亿元一路上涨至2019年的102亿元，2020年至2023年，三只松鼠连续四年营收下滑。
近十年三只松鼠营收总额及同比增速。图片来源：同花顺iFinD
为了重回百亿营收，三只松鼠这几年的动作不少。事实上，收购爱零食只是其拓展业务版图的一环。
据公开报道，在5月20日举行的“三只松鼠2025三生万物·生态大会”上，章燎原表示，“大家可能认为三只松鼠还是一个坚果企业，而我们已经从坚果到了零食，到了饮料，到了全品类。此外，我们还从线上的销售到了全渠道的业态。”
根据章燎原透露，三只松鼠目前有33个子品牌在孵化，包括与食品赛道以外的卫生巾、洗衣液等日用品，以及全场景生活品质好物的“生活馆”、便利又便宜的“一分利”便利店。
4月25日，三只松鼠向港交所提交招股说明书，冲刺港股上市。根据三只松鼠港股IPO招股书，此次募资部分金额将用于加强供应链，并计划在国内及越南共新建22座工厂。
不过，三只松鼠能否真的成为行业破局者，走出一条“全品类+全渠道”扩张路线，还需要看后期市场表现。
截图来源：爱零食创始人唐光亮的视频号
而在近期公布的视频中，唐光亮对三只松鼠业务扩张表示“全品类全渠道就是一个笑话……如今有坚果去干卫生巾……为了去香港上市，弄一些花里胡哨的。”
（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）
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编辑：刘晓