风口财报｜“床垫第一股”喜临门陷增收不增利困局：净利暴跌费用大涨，应收账款激增
大众·风口财经
2025-05-29
营收增速放缓，净利润进入下滑通道，被誉为“中国床垫第一股”的喜临门，正面临上市以来的严峻挑战。
2024年年报显示，喜临门营收微增0.59%，但归母净利润骤降24.84%。“增收不增利”的背后，是营业成本、销售费用及管理费用的大幅攀升。更令人担忧的是，公司现金流趋紧，今年一季度经营现金流净额转负至-4.49亿元，应收账款激增21%至10.42亿元，短期借款规模同比扩大29%。尽管外销收入增长成为亮点，但国内消费疲软、行业竞争加剧叠加频繁的消费投诉，进一步拖累品牌形象。股价腰斩、分红“大方”，难掩实控人高比例控股下的治理隐忧。
2024年净利降两成，营收微增费用为何大涨
喜临门家具股份有限公司成立于1996年，于2012年在上交所上市，被称为“中国床垫第一股”，公司总部位于浙江省绍兴市。喜临门专注于设计、研发、生产和销售以床垫为核心的高品质深睡产品，主要产品包括床垫、床、沙发及其他配套客卧家具。
上市以来，喜临门经营业绩总体向上，其中营收方面保持了持续增长，但是不可否认的是，最近几年，公司营收增速已经明显减缓，2021年至2024年，公司营收增速分别为38.21%、0.86%、10.71%、0.59%。归母净利润方面，公司的表现非常不稳定，尤其是最近几年呈现出涨一年跌一年的波动趋势，2018年至2024年，公司的归母净利润增速分别为-254.54%、186.80%、-17.61%、78.29%、-57,49%、80.54%、-24.84%。
图源：同花顺iFinD
年报数据显示，2024年，公司收入微增净利却大幅下滑超20%。公司实现营业收入87.29亿元，同比增长0.59%；归母净利润为3.22亿元，同比下降24.84%；扣非净利润为2.93亿元，同比下降22.33%。
图源：公司2024年年报
值得注意的是，2024年公司营收微增，但是营业费用增速却远远超过营收增速。数据显示，公司营业成本同比增长1.65%，销售费用同比增长6.35%，管理费用同比增长9.59%，财务费用同比增长164.95%。与此同时，公司的研发费用却出现了9.38%的同比减少。这也引发一些投资者的热议，他们认为花费多产出少不太合理。
图源：公司2024年年报
对此，公司近日在互动平台上表示，2024年研发费用下降，是研发项目立项和资金投入周期年度差异带来的正常波动。公司一直重视产品研发和技术创新，近十年研发投入金额突破12亿元，2024年成功推出集107项专利技术的宝褓系列AI智能床垫及电动架产品。销售费用的增加，主要系品牌广告费用新增投放。公司生产经营自主品牌，产品直接面对终端消费者，需要公司围绕目标客户圈层进行针对性广告投放，以筑造品牌形象、知名度和影响力提升公司市场竞争力。公司品牌建设历经几年战略培育期，喜临门的品牌认知度实现突破性增长，用户心智渗透与市场美誉度得到扎实积累，为公司扩大市场份额奠定基础，后续公司也将逐步优化品牌投放力度及节奏，推动品牌投入和产出进入良性循环，助力公司快速、稳健的长期发展。管理费用增幅主要系优秀职工薪酬水平的上调及新建产能配套所致。
应收账款激增，现金流或吃紧
喜临门在2025年一季度延续了2024年第四季度的不振态势，公司一季度营业总收入为17.3亿元，同比下降1.76%；归母净利润为7110.0万元，同比下降4.02%；扣非净利润为5995.25万元，同比下降19.31%。这表明公司在该季度的盈利能力有所减弱。
从主营业务的地区分布来看，公司2024年国外销售收入达到21.25亿元，同比增长27.46%，显示出海外市场的增长潜力。报告期内，公司外销业务增长较好，2024年外销收入占总营业收入的24.73%，较2023年提升5.29个百分点。但是也要看到，关税政策的变动将对公司海外市场的发展造成较大的波动。
公司还面临着资金周转遇到阻碍的难题。财报显示，截至今年一季度末，喜临门的应收账款为10.42亿元，同比增长21.23%，占最新年报归母净利润的比例高达323.14%。同时，公司的有息负债为21.24亿元，同比增长21.63%，有息资产负债率为24.27%。这些数据显示，公司现金流和债务状况并不乐观。
从经营活动产生的现金流量净额来看，去年的数字为7.87亿元，同比减少37.23%。而今年一季度，这个数字已经转负，只有-4.49亿元，净流出额继续扩大，
今年一季报显示，多项财务数据增长也对公司现金流施压。一季度，预付款项大涨68.21%，系预付品牌推广费所致；在建工程大涨92.73%，主要系工厂智能化升级所致，财务费用大涨39.97%。
资金吃紧的情况还可以从借款方面来反映。2024年，公司短期借款13.91亿元，同比增长29.44%。到今年一季度，公司短期借款仍有11.84亿元。长期借款来看，去年底公司长期借款2.61亿元，到今年一季度已经增加到5.50亿元，增加幅度超过110%。
公司门店数量也在下滑，财报显示，公司去年末共有门店5518家，当年净减少135家，其中喜临门专卖店净减少98家。
图源：公司2024年年报
网上平台消费投诉多发
在分红方面，公司也很大方。2024年度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.20元（含税），预计派发现金红利1.93亿元，占当年归母净利润的比例为59.92%。值得注意的是，截至2024年末，公司实控人陈阿裕直接持有公司2.14%的股份；陈阿裕和其子陈一铖、其女陈萍淇共同委托设立陕国投·金玉 201 号证券投资集合资金信托计划持有公司1.11%的股份；陈阿裕通过华易智能制造间接控制公司22.38%的股份；同时，华瀚投资持有公司9.71%股权，华易智能制造于 2020 年 12 月 3 日与华瀚投资签署《一致行动人协议》。上述主体合计控制公司35.33%的股份。
近年来受全球经济波动叠加国内房地产周期调整影响，国内家具消费市场呈现阶段性承压态势，行业竞争格局持续加剧。近几年，随着国产品牌的快速崛起，龙头企业的整合速度在加快，床垫市场集中度不断提升。相比顾家家居、慕思等竞争对手，喜临门的业绩不增反降，毛利率承压明显。
除了经营方面的压力，喜临门在销售过程中还多次因为消费纠纷被消费者投诉。床垫产品是喜临门的支柱产品，2024年营收占比超过60%，也频繁遭到消费者投诉。风口财经注意到，在全国12315消费投诉信息公示平台上，仅今年以来对喜临门的消费投诉就有十多条，事由涉及虚假宣传、产品以次充好、不履行三包义务等。其中最近的一条是5月14日，消费者反映其于5月14日在商城通过网购购买床垫，可床垫存在不符合以产品说明、实物样品等方式表明的质量状况问题，要求退货，退赔费用，赔偿损失。最终，双方自行和解或者投诉人撤回投诉。
在黑猫投诉平台，关于喜临门床垫的投诉也有不少，以关键词搜索“喜临门”有2000多条投诉，事由包括床垫以次充好、售后拒绝退货退款、拒退差价、不给退补贴等。
来源：黑猫投诉平台
二级市场上，喜临门的股价也大幅下滑。2023年2月，公司股价还曾超过37元/股，此后震荡下跌，截至2025年5月28日收盘，公司股价17.13元/股，跌幅超过50%。
风口财经就公司经营业绩下滑、费用激增研发投入减少等有关问题向喜临门发送采访函，截至发稿时尚未得到公司回复。
（大众新闻·风口财经记者 刘建）
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：刘建