净利暴跌、高管出走、大股东套现……老百姓大药房如何破解“死循环”？
大众·风口财经
2025-05-26
以门店数量冲击营收规模，以低价换量赚取利润，零售药房第一股老百姓取得的业绩一度让同行们羡慕，公司营收和净利润不断增加。但是从2024年起，这种模式已经显露弊端。门店数量仍在不断增加，但是净利润却大幅下滑，2024年公司净利润大降44.13%，今年一季度净利润继续下滑21.98%。
一边是门店净增1703家，一边是净利润暴跌4成，疯狂扩张的背后，老百姓大药房正陷入“越开越亏”的怪圈。高管密集出走，大股东套现超13亿，董事长谢子龙临时“救火”兼任总裁，却难掩公司经营困局。这家连锁药店巨头，如何走出扩张与盈利的“死循环”？然而，谢子龙的最新动作却是通过控股股东准备继续减持老百姓的股票。
控股股东拟大幅减持
近日，老百姓的一则控股股东减持公告引发市场关注。
5月7日，老百姓公布，为调整资产和融资结构，降低股票质押率，控股股东医药集团计划合计减持不超过22,802,868股，合计减持比例不超过总股本的3%。上述股东减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内。如果减持成功，医药集团或将套现4.5亿元。
图源：公司公告
风口财经注意到，这不是医药集团第一次减持。近年来，医药集团已经多次通过减持公司股份进行套现。2020年以来，老百姓就发布过至少4次关于医药集团的减持公告。2020年5月初，医药集团对老百姓的持股比例超过34%，但此后经过多轮减持，截至目前，医药集团直接持股比例已经降到了26.12%。数据显示，2020年至今，医药集团累计减持老百姓股票2175.39万股，累计套现近11亿元。上市至今，国药集团累计套现超13亿元。
股权结构显示，老百姓医药集团由谢子龙、陈秀兰夫妇全资持有，谢子龙夫妇通过创办老百姓而登上了富豪榜，并通过老百姓医药集团多次减持上市公司老百姓股票进行套现。而谢子龙目前是老百姓的董事长兼总裁。
图源：公司2024年年报
一个月内两高管离职
值得注意的是，此次减持计划是在谢子龙刚刚将董事长和总裁职务一肩挑后发布的。
老百姓在上个月接连公告高管离职。
根据公告，老百姓于今年4月11日召开第五届董事会第八次会议，董事会审议通过《关于公司高管离任的议案》。为深化组织改革，经公司与江宇飞先生友好协商，江宇飞先生不再担任公司副总裁职务。江宇飞先生的工作已进行妥善交接，离任后将不再担任公司任何职务，其离任不会影响公司相关工作的开展和公司日常经营。
4月29日，老百姓又发公告，董事会审议通过《关于公司总裁离任暨董事长兼任总裁的议案》。因个人原因，王黎女士不再担任公司总裁职务，王黎女士的工作已进行妥善交接，离任后将不再担任公司任何职务，其离任不会影响公司相关工作的开展和公司日常经营。根据公司业务发展需要，公司聘任董事长谢子龙先生兼任公司总裁，任期自2025年4月29日至公司第五届董事会届满之日止。
图源：公司公告
值得注意的是，公司董事长谢子龙去年也曾一度“出事”。2024年7月30日，老百姓突发公告，董事长、实际控制人谢子龙被湖南省监察机关留置、立案调查。公司还强调“所涉事项与公司无关”，截至公告出具日，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查。但是此消息发布后，老百姓股价盘中一度接近跌停，最终收跌超5%，此后公司股价又经历了一波下跌。
直到2024年9月29日，公司公告称谢子龙已被湖南省监察委员会解除留置措施，目前公司生产经营管理情况正常，谢子龙已能正常履行公司法定代表人、董事长等职责。
2024年年报显示，谢子龙2024年从公司获得的税前报酬总额为216万元，谢子龙还在老百姓控股股东老百姓医药集团有限公司担任执行董事。
如今，在年报和一季报发布档口，公司业绩下滑，公司总裁和副总裁离职，谢子龙董事长兼任总裁，下一步公司经营策略是否有变化引发市场关注。近日，风口财经就此向公司发放采访函，公司方面没有明确回复，只表示公司经营正常，相关问题可查阅近期公司公告。
净利大幅下滑，门店不香了？
老百姓全名为老百姓大药房连锁股份有限公司，成立于2005年，2015年在上交所上市，公司总部位于湖南省长沙市，是一家以从事药品及健康相关商品的零售连锁业务为主的企业。
风口财经注意到，老百姓大药房主打低价策略，迅速在湖南当地打开市场，并且逐步拓展至全国。2015年，老百姓成为国内首家上市的民营药房连锁企业。上市后，公司持续扩张规模，门店数量不断增长，营收规模也快速扩大，到2023年达到顶峰，当年营收224.37亿元，同比增长11.21%，归母净利润达到9.29亿元，同比增长18.35%。
但是2024年，公司业绩开始走下坡路，营收和净利遭遇双降。门店的无限扩张没能带来利润的持续增长，租赁成本和管理费用都在增加。2024年年报显示，老百姓营收223.58亿元，同比下降0.36%，归母净利润5.19亿元，同比下降44.13%。
图源：同花顺iFinD
2025年一季度，公司业绩继续下滑。一季度营业收入54.35亿元，同比下降1.88%，归母净利润2.51亿元，同比下降21.98%。公司表示，净利润下滑主要原因是新店数量增加，新店仍处于业绩成长期和公司计提商誉减值损失所致。
数据显示，2024年末，公司拥有门店15277家，净增加1703家，其中直营门店9981家，净增加801家，加盟门店5296家，净增加902家。也就是说，公司2024年虽然增加了1703家门店，却没能撬动营业额和净利润的增长，反而出现大幅下滑。新开门店成本大幅增加，销售费用和管理费用都在增长，一定程度上压减了利润。数据显示，2024年，公司销售费用同比增长8.34%，主要系新店数量增加导致的人工、房租、折旧摊销费用增加所致；管理费用增加 5.98%，主要系管理人员增加导致的人工费增加和工程转固带来的折旧摊销增加所致。
频繁的并购扩大了规模，但商誉高企也成为公司的一大隐患。年报显示，截至2024年，老百姓商誉高达57.56亿元，占总资产的27%。老百姓2024年计提商誉减值1.08亿元，随着行业监管趋严，经营业绩下滑，未来公司计提商誉减值或将继续增加。
值得注意的是，公司正在优化门店布局。今年一季度，公司门店数量净减少25家，但相比直营门店，加盟门店数量继续增长。数据显示，到2025一季度末，公司连锁网络已覆盖全国18个省级市场、150余个地级市及以上城市，拥有门店15252家，其中直营门店9844家，加盟门店5408家。2025年一季度。公司新增门店211家，其中直营门店24家，加盟门店187家，调整关闭门店236家。
公司还重点布局在11个优势省份提升市占率。一季度新增门店中，优势省份及重点城市新增直营门店占比92%。同时，公司根据市场变化，通过搬迁及关闭亏损店优化布局。
不可否认，在社会消费降级、行业监管趋严的背景之下，医药零售行业正迎来深度调整，以及新一轮出清整合周期。自2024年以来，行业从过去三年的大举扩张转变为分化出清。从中康数据来看，2024年全国关闭零售药店约3.9 万家，闭店率达到5.7%，其中2024年第四季度关店1.4 万家，高于前三季度闭店均值，行业出清加速。预计未来两年，行业出清和市场集中度提升将继续加速。
根据老百姓的计划，2025年，公司全年计划开店1000家，主要是加盟门店，并且以老店转加盟为主，同时在优势市场进行少量的填空式开店和资产性收购，把握行业出清整合机遇。
公司还将提出降本增效的目标，公司表示，2025年节降费用目标超1亿元，重点围绕门店降租、节降行政办公控费等多个方面。
老百姓如何在医药零售行业的深度调整中摆脱目前的困境，风口财经将进一步关注。
（大众新闻·风口财经记者 刘建）
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编辑：刘建