风口智库 | 及时雨来了！央行“超常规”降准降息同时落地
大众·风口财经
2024-09-27
9月27日一早，降准降息同时落地。
据央行网站消息，中国人民银行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。
为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。此外，公告显示，公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。
“超常规”降准降息及时落地
中国人民银行表示，将坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。
9月26日召开的中央政治局会议明确，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。
27日上午，广开首席产业研究院资深研究员刘涛在接受风口财经采访时表示，在当前宏观经济出现紧缩迹象、实体经济融资成本依然偏高、银行承压较重、市场信心不足等情况下，央行及时出台降准举措具有四大意义：
一是释放长期流动性，通过金融机构创造更多的广义货币供应，增大市场资金总供给，保持市场流动性合理充裕。本次降准后，预计向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元。
二是有助于推动市场利率水平进一步下降，在资金需求一定的情况下，降准配合降息、下调中期借贷便利利率、公开市场操作等其他政策货币工具运用，能起到推动实际利率持续下行的作用。
三是改善当下银行体系的负债状况，有效缓解银行的净息差缩减的压力，增强银行支持实体企业的信贷投放能力，更好为实体经济，尤其是中小微企业、民营企业提供融资。
四是向市场、向社会传达了更加积极的政策信号，有助于提振各方信心，缓释市场诸多潜在风险压力。
招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，此次宣布全面降准0.5个百分点，是继2月全面降准0.5个百分点之后，年内第二次降准。一般情况下，降准幅度为0.25个百分点(2023年两次降准均为0.25个百分点)，而此次降准为0.5个百分点，为常规降准幅度的2倍。
20个基点的政策利率下调幅度，为近4年来的最高降幅。董希淼认为，这个力度超过预期。7天期逆回购操作利率是主要政策利率，预计LPR将同步下降20个基点，从而推动存量和新增贷款利率明显下降。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，融资成本下调将直接拉动消费和投资需求，也就是解决有效需求不足问题，推动经济增长动能改善。与此同时，这也会缓解当前宏观经济“供强需弱”的局面，推动物价水平温和回升，居民收入更快增长。另一方面，央行实施较大幅度降息，释放了稳增长的清晰信号，会有效提振市场信心，改善社会预期。
年底仍可能降准0.25-0.50个百分点
9月24日，央行还宣布，“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”，意味着年底前还可能再实施1次降准落地，超出市场预期。
在董希淼看来，按照中央政治局会议精神和要求，下一步稳健的货币政策应更加精准有力，综合运用多种货币政策工具，从总量、结构、价格等方面引导金融加大对实体经济的支持服务力度，更有效地提振市场信心和预期。董希淼分析，综合考虑内部需要和外部变化，四季度央行将可实施全面降准0.25-0.50个百分点，降低政策利率10-15个基点，推动LPR同步下行，为经济恢复回升创造更加适宜的货币金融环境。
“本次降准之后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。其中，中型银行加权平均存款准备金率为6.0%，大型银行加权平均存款准备金率为8.0%，均有较为充足的进一步下调空间。”刘涛也认为，本次降准之后，央行视市场流动性状况，还可能在年底进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次降准降息后，货币政策还有进一步宽松的空间。考虑到此前已执行5.0%存款准备金率的金融机构都没有实施降准，这意味着当前存款准备金率的下限是5.0%，即存准率还有1.6个百分点的下调空间。如果每次下调0.5个百分点的话，还可以再下调3-4次左右。另外，即使加权存款准备金率降至5.0%，央行还可以通过MLF、买入国债等操作，向金融市场注入流动性。
政策利率方面，王青认为，央行7天期逆回购利率降至1.5%，考虑到当前物价水平，GDP平减指数同比为负，意味着计入物价因素后的各类实际贷款利率仍处于历史偏高水平，也意味着政策利率还有一定下调空间。接下来的重点是进一步下调新发放居民房贷利率，将计入物价因素后仍处于历史高位附近的实际居民房贷利率降下来。
“这是扭转楼市预期的关键，也是未来楼市支持政策的主要发力点。”王青说。
（大众新闻·风口财经记者 刘晓）
编辑：刘晓