茶百道上市四个月业绩“变脸”背后：闭店潮起，供应链之困
大众·风口财经
2024-08-20
风口财经记者 赵冲
上市不足半年，茶百道的业绩开始“变脸”。
近日，茶百道在港股披露盈利警告，显示公司预计2024年上半年录得经调整净利润同比下滑不超过36.45%，直接冲击到了投资者的信心。
在资本厚望中上市的“新茶饮第二股”茶百道，股价如同过山车般急剧下挫。仅用了不到4个月时间，从17.5港元的发售价一路滑落，最低触及5.4港元，跌超60%。
上市之前，茶百道净利润持续增长。上市后，茶百道净利润预计下滑最高63%，究竟发生了什么？
上市未满半年，业绩拉响警报
茶百道披露的盈利警告表示，截至2024年6月30日，预期本集团录得经调整净利润为3.80亿元至4.10亿元，较2023年同期的5.98亿元下降不超过36.45%；录得净利润为2.20亿元至2.50亿元，较2023年同期的5.95亿元下降不超过63.03%。
来源：公司公告
对于净利润下滑，茶百道解释称，“主要原因包括考虑到消费者习惯受外部环境变化影响而改变对我们造成的影响，2024年上半年本公司加大对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度，以及增大了整体市场投入费用。”
不久前，茶百道还宣布撤销派送2023年股息。6月3日，茶百道曾发布建议派发2023年年度股息相关公告，每股派发现金股息人民币0.28元（含税），并预计于8月1日派发；7月底，茶百度宣布取消了2023年年度派息。
问及取消派息的原因，茶百道相关人士表示，此次派息取消主要是因为公司受到了多方监管而卡在了流程上，并非公司经营层的主观意愿，未来会恢复派息。但这并未完全缓解市场对公司财务状况和未来发展的疑虑。
盈利警告发布后的首个交易日，茶百道股价大跳水，每股来到5.4港元，创下上市以来新低。尽管后续股价反弹，截至今日记者发稿已上涨至6.13港元，相比今年4月23日上市首日的17.5港元发行价，已缩水超六成。
近三个月闭店905家
茶百道面临的不仅仅是利润下滑的问题，作为业绩依赖加盟模式的新茶饮品牌，其加盟店闭店数量显著提升。
极海品牌监测数据显示，截至8月13日，茶百道在营门店数量为8024家。相比于2023年末的7801家门店，茶百道在将近8个月内净新增门店仅223家，远低于此前数年门店扩张速度。
这主要是因为今年以来茶百道闭店数量大幅提升。根据极海品牌监测数据，截至8月13日，近90天内茶百道新开614家门店，但新关闭了905家门店。
根据招股书，2021-2023年，茶百道加盟店闭店数量分别为13家、76家和220家，闭店率分别为0.2%、1.1%和2.3%。今年以来，闭店数量已经远超此前年份。此外，在2023年内，茶百道终止合作的加盟商数量高达663个，此前两年这一数字分别为8个和62个。
位于青岛市的茶百道门店
加盟店闭店数量增加，门店经营情况如何？招股书显示，每家门店日均销售额，由2021年的7414.1元，下滑至去年的6887.2元，相当于一天少卖526.9元。同期，店均销量由16.3万杯，减少至14.3万杯。
加盟商赚不赚钱？茶百道在招股书中并未披露。
不过，招股书显示，2021-2023年，茶百道直营店毛利率分别为17.1%、14.5%和11.1%，毛利率处于较低水平且持续下降。直营店具有示范性质，一般是吸引商家加盟的金字招牌，茶百道直营店仅有6家，且毛利率如此之低，一定程度上反映了茶百道门店的经营表现。
“真正能赚上钱的，是早期竞争没那么激烈时入局的加盟商。”一位茶百道加盟商向风口财经记者表示，如今加盟店的利润空间并不高，且要配合总部购买物料并定期参与优惠活动，同区域间的门店竞争也已是白热化。另一位茶百道前加盟商也直言开店收入还“不如打工”。
“卷”的核心在于供应链
除了行业内卷与消费不振之外，其被资本担忧的另一原因是没有护城河，即营收的95%靠供应链，但是供应链靠采购。
在茶饮行业，像蜜雪冰城、喜茶等头部品牌，早就建造生产基地，将供应链控制在自己手中。比如古茗自称“构建业内最大规模的冷链仓储和物流能力”，其甚至组建了一支规模在300辆左右的自有冷链货运车队，而茶百道采用第三方完成配送。
根据茶百道在招股书中的披露，共有333名供应商与124名备选供应商。也就是说，茶百道要从供应商那里采购乳制品、茶叶、糖，鲜果、果汁等各种原材料，再转手卖给加盟商，从而赚取差价。
茶百道也已经认识到了供应链的重要性，在招股书里明确提到要把上市募资的51%用来强化供应链和提高运营能力。
盘古智库高级研究员江瀚认为，对于企业来说，加强产品创新，优化供应链管理，降低成本，提高运营效率至关重要。此外，近年来不少新茶饮品牌选择出海寻找新增量，这是一个值得探索的方向，但也需要企业根据自身实力和市场需求做出谨慎决策。
今年是茶百道的“出海元年”。今年1月在韩国首尔开出海外首家门店后，茶百道在半年时间内将韩国门店拓展至4家；6月底茶百道同时进驻了泰国和澳大利亚，其中泰国首批2家门店于6月28日同时开业。
中国食品行业分析师朱丹蓬认为，供应链是中国茶饮出海的决胜因素，“现在出海的新茶饮品牌都是供应链非常成熟的头部企业，因此，跨境供应链建设将日臻完善。未来，拥有对供应链进行完整布局能力的企业，才能在激烈的竞争中占有优势。”
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
编辑：赵冲