经济“数”语 | 6760亿元！央行为何实施超级逆回购？

大众·风口财经 2024-07-16

风口财经记者 王雪 刘晓

继15日1290亿元逆回购操作后，央行再次向市场投放大额流动性。

7月16日，央行宣布以1.8%的中标利率开展了6760亿元逆回购操作。因当日有20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放6740亿元。本次逆回购操作规模和单日净投放量均创1月17日以来之最。

央行为何实施大规模逆回购操作？专家分析称，税期走款会造成流动性阶段性收紧、7月15日隔夜利率上行幅度偏大，今日继续处于高位。这是继昨日之后，央行再度实施较大规模逆回购的直接原因。

开展6760亿逆回购以对冲税期影响

逆回购是央行购入一级交易商持有的有价证券，并约定在将来的某个日期再卖回给他们。这项操作本质上是一种短期融资方式，商业银行以债券作为担保，向央行借入资金。当逆回购交易结束时，商业银行会返还借入的资金并取回自己的债券。

进入7月以来，央行在每个交易日都开展了逆回购操作，但本周以前，操作规模均维持在每日20亿元左右。本周以来，央行累计向市场投放流动性8050亿元。

近两日，央行将逆回购操作规模提升至千亿级别，分别于15日、16日开展了1290亿元、6760亿元逆回购操作，因今日有20亿元7天期逆回购到期，今日实现净投放6740亿元。

图片来源：央行官网

“7月是财政收入‘大月’，纳税截止日为7月15日。由此，税期走款会造成流动性阶段性收紧。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月15日隔夜利率上行幅度偏大，今日继续处于高位。这是继昨日之后，央行再度实施较大规模逆回购的直接原因。

7月16日早间，银行间市场流动性趋紧。DR001利率一度上行至1.95%，DR007利率最高上行至2.0%。截至收盘，DR001加权平均利率为1.9108%，与前一日相比上行11.68个基点，DR007加权平均利率为1.8998%，与前一日相比上行6.64个基点，高于政策利率水平。

图片来源：中国外汇交易中心

截至收盘，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行11.4个基点，报1.8940%；7天Shibor上行7.3个基点，报1.8940%；14天期上行10.8个基点，报1.948%；上交所1天期国债逆回购利率（GC001）上升至1.9%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行适度加大公开市场操作力度，一方面，主要是为应对缴税、缴准、叠加政府债券发行供给增加对短期资金面扰动影响；另一方面，释放央行继续保持流动性合理充裕积极信号，以稳定市场预期。

不排除启用临时隔夜逆回购工具的可能

7月15日，中国经济半年报出炉。数据显示，二季度中国国内生产总值同比增长4.7%，较一季度的5.3%明显回落。国家统计局新闻发言人在答记者问时表示，今年上半年，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内结构调整阵痛有所显现，影响经济增长的因素较以往更为复杂，在这种复杂局面下，我国经济顶住压力，运行总体平稳、结构不断升级，成绩来之不易。

周茂华坦言，当前国内经济处于修复阶段，有效需求不足，部分行业面临经营困难，加上全球需求趋缓等，央行有望加大货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，配合好积极财政政策实施，畅通政策传导，加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持，推动消费内需和物价稳步回升。

风口财经关注到，6月25日，中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

7月8日，央行发布公告称，即日起视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。在市场流动性饱和时，通过临时正回购操作回收商业银行过多的流动性，维护市场资金供求平衡；在下午4点至4点半，资金集中清算可能发生流动性紧张时，通过临时逆回购操作可满足商业银行流动性需求，保持支付清算通畅，确保流动性安全。

王青指出，近期央行强调要通过适度收窄利率走廊宽度等方式，稳定短期市场利率运行，“给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底”。这就意味着无论何种原因引发资金利率波幅扩大，央行都会通过加大逆回购操作规模、强化预期引导等方式，更为有效地控制资金利率波动区间。

王青判断，若后期资金利率还有波幅加大势头，甚至不排除央行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具的可能。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

编辑：张亭旺